策略业绩分析-2023年三季报全景概览：全A业绩增速回升，困境反转贡献大

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·业绩分析 证券研究报告 2023 年 11 月 01 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 余可骋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522010002 yukecheng@tfzq.com 逸昕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080002 yixin@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：【天风策略丨 A 股市场策略】-4 月决断：一季报后的行业比较思路》 2023-05-07 2 《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（下）——两会前瞻》 2023-03-01 3 《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（上）——二中前 瞻》 2023-02-25 全 A 业绩增速回升，困境反转贡献大——2023 年三季报全景概览 1.板块表现：全 A 非金融净利润累计同比-5.7%；科创板表观业绩持续回升；大盘龙头业绩相对占优 （1）全部 A 股：23Q3 全 A 非金融净利润累计同比-5.7%。 （2）创业板：23Q3 创业板净利润累计同比-5.8%；创业板指为 7.9%。 （3）科创板：科创板业绩继续回升，23Q3 科创板净利润累计同比-39.0%；大全能源对科创板业绩影响较大，剔除大全能源后净利润累计同比为-34.1%；科创 50指数净利润累计同比-16.1%；剔除大全能源后为 9.4%。 （4）北证：23Q3 净利润累计同比-23.9%。 （5）指数：23Q3 净利润累计同比，沪深 300（-0.5%）>上证 50（-6.3%）>中证500（-10.9%）>中证 1000（-20.1%），大盘龙头业绩相对占优。 2. 盈利能力：全 A 非金融 ROE 走平，科创、创业继续下滑 （1）23Q3 非金融 A 股的 ROE(TTM)为 8.0%，与 23Q2 持平，净利率、负债率企稳。 （2）创业板（剔除温氏）ROE(TTM)为 7.2%，较 23Q2 下降了 0.2 个百分点，净利率、总资产周转率下降拖累 ROE。 （3）科创板 ROE(TTM)下降至 5.4%，较 23Q2 下降了 0.1 个百分点，净利率、负债率下降拖累 ROE。 3. 行业层面：全 A 净利润增速能够触底反弹，主要由于上游周期+电子的困境反转（大幅缓解了在上半年对利润的拖累） 从累计净利润增速来看一级行业： 景气边际改善：服务业+上游周期+电子的改善相对明显，社服、钢铁、交运、美容护理、公用事业、电子 23Q3 边际改善较大，23Q3-23Q2 均在 10%以上；化工、传媒、石油石化、轻工有所改善；其中，社服 23Q3 累计净利润增速边际改善较大，主要是由于 22 年上半年的大幅亏损。 维持高景气的行业：受到去年同期低基数的影响，高增速行业依然主要集中在出行链和服务业，社服、公用事业、美容护理、汽车、交运 23Q3 累计净利润增速均达到 20%以上，维持较高增速。 全 A 净利润增速能够触底反弹，主要由于上游周期+电子的困境反转（大幅缓解了在上半年对利润的拖累）。23Q3 对净利润增速有正贡献的行业主要集中于服务业+消费，例如交运、公用事业、汽车、食饮、家电等。但净利润贡献变化比较大的石化、钢铁、化工在 23Q3 的净利润贡献均为负值。说明 23Q3 净利润增速的触底回升，主要来源于上游周期+电子对全行业净利润的拖累大幅减轻，困境反转是 A 股净利润增速见底回升的核心。 风险提示：宏观经济风险，业绩不及预期风险，地缘政治风险等。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1.板块表现：全 A 非金融净利润累计同比-5.7%；科创板表观业绩持续回升；大盘龙头业绩相对占优 .......................................................................................................................................... 3 2.盈利能力：全 A 非金融 ROE 走平，科创、创业继续下滑 ..................................................... 5 3.行业层面：全 A 净利润增速能够触底反弹，主要由于上游周期+电子的困境反转（大幅缓解了在上半年对利润的拖累） .................................................................................................... 7 图表目录 图 1：2023 年三季报，各板块与指数业绩增速 .................................................................................... 4 图 2：全部 A 股营收增速 .............................................................................................................................. 4 图 3：全部 A 股净利润增速 .......................................................................................................................... 4 图 4：科创板与科创 50 净利润增速 .......................................................................................................... 5 图 5：创业板与创业板指净利润增速 ........................................................................................................ 5 图 6：沪深 300 与中证 500 净利润增速 ................................................................