通信行业本周专题：华为三季度业绩出色，海外云厂商持续发力，持续推动AI产业发展

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2023 年 10 月 29 日 通信 本周专题：华为三季度业绩出色，海外云厂商持续发力，持续推动AI 产业发展 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002881.SZ 美格智能 买入 0.55 0.9 46.78 28.59 300308.SZ 中际旭创 买入 2.29 4.14 39.04 21.6 300394.SZ 天孚通信 买入 1.38 1.95 53.73 38.03 600941.SH 中国移动 买入 6.41 7.08 14.49 13.12 601728.SH 中国电信 买入 0.34 0.37 15.94 14.65 688668.SH 鼎通科技 买入 1.88 2.6 24.39 17.63 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 本 周策略观点： 1. 华为三季报业绩出色，新型产品或继续带动国产芯片及相关产业链发展。10 月 27 日 ， 华 为 发 布 2023 年 前 三 季 度 经 营 业 绩 ， 共 实 现 销 售 收入 4566 亿 元 ， 同 比 增 长 2.4%， 净 利 润 为 730.56 亿 元 ， 净 利 润 率达 16.0%。华 为 表 示 公 司 经 营 结 果 符 合 预 期 ，未 来 将 持 续 加 大 研 发投 入 ， 发 挥 公 司 产 业 组 合 优 势 ， 不 断 提 升 产 品 和 服 务 竞 争 力 ，为 客户 、 伙 伴 和 社 会 创 造 更 大 价 值 。 根 据 TechInsi ghts 数 据 ，华 为 智 能手 机 的 复 苏 之 旅 预 计 将 在 今 年 继 续 ，出 货 量 预 计 将 达 到 3500 万 部 ，同 比 增 长 36%。 到 2023 年 底 ， 仅 Mate 60 Pro 在 中 国 的 出 货 量 预计 将 超 过 100 万 部 。 华 为 nova12 系 列 将 继 续 搭 载 麒 麟 芯 片 将 于 今年 11 月 到 12 月 发 布 ，预 计 将 推 出 nova12、nova12 Pro 和 nova12 Ultra 三 款 新 机 。此 外 ，随 着 新 问 界 M7 订 单 的 高 增 ，华 为 与 一 汽 解放 联 手 ，基 于 华 为 云 盘 古 大 模 型 ，开 展 了 多 个 场 景 的 验 证 测 试 ，充分 展 示 华 为 云 盘 古 大 模 型 技 术 在 汽 车 行 业 的 巨 大 潜 力 和 价 值 ，为 一汽 解 放 提 升 工 作 质 量 和 效 率 提 供 了 强 大 的 支 持 。 我 们 认 为 ， 随 着5.5G 不 断 普 及 ，华 为 相 关 智 能 产 品 系 列 技 术 不 断 突 破 ，且 国 产 替 代化 需 求 程 度 不 断 提 升 ， 将 带 动 其 相 关 产 业 链 迅 速 发 展 ，推 动 智 能 技术 迭 代 升 级 ， 我 们 看 好 国 产 芯 片 及 华 为 相 关 产 业 链 投 资 机 会 。 2. 海 外 云 厂 商 业 绩 陆 续 发 布 ，持 续 推 动 AI 产 业 发 展 。 近日，海外云厂商业绩陆续发布，2023 年三季度，1）亚马逊实现营收 1430.83 亿美元，同比增长 12.57%；实现归母净利润 98.79 亿美元，同比增长 243.98%；2）微软实现营收 565.17 亿美元，同比增长 12.76%；实现归母净利润 222.91亿美元，同比增长 26.97%； 3）谷歌实现营收 766.93 亿美元，同比增长11.00%；实现归母净利润 196.89 亿美元，同比增长 41.55%；4）Meta 实现营收 341.46 亿美元，同比增长 23.21%；实现净利润 115.83 亿美元，同比增长 163.55%。美元走强对大型厂商的影响正在减弱，但持续存在的宏观经济不确定性意味着客户仍然专注于优化云使用以降低成本。AI 技术及其与现有产品的整合尚未在广泛商业化方面取得实质性影响，因此对云服务厂商的 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 分析师 姚 久花 执业证书编号：S1070523100001 邮箱：yaojiuhua@cgws.com 相关研究 1、《本周专题：卫星互联网加速推进，美国对华芯片出口管制规则升级利好算力国产化发展。》2023-10-23 2、《美国对华芯片出口管制升级，关注国产算力产业链投资机会》2023-10-19 3、《中国电信 AI 服务器集采超 80 亿元，持续关注 AI智算及华为产业链投资机会》2023-10-18 -3%5%13%21%28%36%44%52%2022-102023-022023-062023-10通信沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 收入还没有产生显著影响，然而 AI 代表了未来云计算投资的主要驱动因素，所有头部云厂商将继续大量投资于人工智能技术。2023 年三季度亚马逊/谷歌/微软/Meta 的 Capex 合计为 373.6 亿美元，同比减少 2.76%，环比增加8.76%。其中亚马逊资本开支约为 113 亿美元为首位，其次的微软资本开支为 112 亿美元，同比增长最高。微软和和谷歌对资本开支指引仍积极。展望2023 下半年，微软预计未来几年持续加大资本开支以支持公司云服务增长以及人工智能基础设施；谷歌预计 2023 下半年及 2024 年继续投资基础设施，包括服务器、网络设备和数据中心，以支持公司业务的增长和长期计划，尤其是支持 AI 的发展；而亚马逊、Meta 预计 2023 全年资本开支将会减少，亚马逊资本开支的减少主要因为配送网络上的支出降低，Meta 将 2023 年CAPEX 指引由 270～300 亿美元修正至 270～229 亿美元。我们认为，随着各大云厂商对 AI 的持续加码布局，一方面，持续投入 AI 将催生新一轮应用及产品的诞生，另一方面，随着 AI 技术快速融合公司各业务，各大云厂商业绩有望实现持续增长。 市场回顾：本周（2023 年 10 月 23 日-2023 年 10 月 27 日，下同）通信（申万）指数下跌 1.86%；沪深 300 指数上涨 1.48%，行业跑输大盘 3.34pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、共进股份、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、朗特智能、淳中科技。 建议关注的标的：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；光芯片：仕佳光子、源杰科技；IDC： 润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、