食品饮料行业:23Q3基金食品饮料持仓分析

食品饮料 / 行业深度分析报告 / 2023.10.30 请阅读最后一页的重要声明! 23Q3 基金食品饮料持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 孙瑜 SAC 证书编号:S0160523010003 sunyu02@ctsec.com 分析师 吴文德 SAC 证书编号:S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 李茵琦 SAC 证书编号:S0160523020001 liyq03@ctsec.com 相关报告 1. 《零食量贩连锁赛道系列报告(三)》 2023-10-17 2. 《食饮轻笔记系列(一)》 2023-10-15 3. 《食品板块 2023 年中报告总结》 2023-09-20 Q3 白酒环比加仓,顺周期情绪边际修复 核心观点 ❖ 非消费类主动权益基金白酒持仓有所回流,板块持仓底部回升。23Q3食品饮料全部公募基金持仓占比 14.00%,环比上升 1.10pct。①23Q3 被动指数基金食饮持仓环比增加 169 亿元,占比为 16.54%,环比上升 0.96pct。②23Q3主动权益基金食饮持仓环比增加 30 亿元,占比为 13.32%,环比上升 1.14pct,主要系非消费类基金加仓:非消费类主动权益基金食品饮料持仓绝对值环比提升 54.9 亿元,由 23Q2 的 6.9%提升至 7.8%。 ❖ 白酒持仓环比上升,大众品持仓整体小幅回落。1)白酒业绩兑现保持稳健,估值、增速相对匹配,持仓有一定回流。23Q3 白酒动销稳定兑现,中秋、国庆旺季动销存在一定分化但整体平稳,顺周期政策陆续出台,对后续悲观预期有一定修正。2)大众品板块持仓整体下滑。其中啤酒板块和乳制品板块下滑明显,啤酒三季度受高基数和气温影响,销量有所承压,乳制品或与成本红利边际放缓有关。调味品、休闲食品及预调酒部分个股业绩稳定性强,环比变动较小。 ❖ 个股持仓分化明显,白酒表现相对较优。截至 23Q3 季末,基金重仓持股市值前 20 名中,食品饮料股占据 5 只,分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。山西汾酒、古井贡酒进入前二十重仓。23Q3 基金重仓持股市值环比增幅最大的前 5 只个股,分别为:口子窖、迎驾贡酒、山西汾酒、绝味食品、今世缘。白酒板块,高端酒茅泸持仓明显提升,苏皖地产酒多数迎来边际加配。啤酒板块,青啤、重啤、华润持仓均有下滑。食品板块,休闲零食、调味品、预调酒持仓整体下滑,少数个股仍存亮点。 ❖ 投资建议:静待顺周期边际改善,左侧优选强确定性个股。白酒板块:1)基本面看,23Q4 中秋国庆消费表现平稳,叠加顺周期政策传导效果仍待时间显现,行业需求仍处筑底过程。2)资金面看,伴随银行、保险资金加大 ETF配置,认为板块持仓存在稳定支撑,预计年底估值切换仍有望带动业绩领先个股有一定表现。3)左侧拥抱高胜率主线,优选业绩确定性强、估值性价比高的标的:①具备香型/产品周期 alpha,并且 23 年渠道/批价状态保持稳健的:贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒。②自身管理能力较强,股权激励期内业绩释放能见度高的:泸州老窖、今世缘、古井贡酒。食品板块:1)重视小 B 餐饮复苏机会:认为当前对小 B 悲观预期或已定价,当下重申“方向比节奏更重要”,底部区域建议积极关注。重点推荐:天味食品、千味央厨、安井食品和宝立食品,关注海天味业、立高食品、中炬高新、颐海国际和日辰食品。2)高性价比逻辑下,休闲零食和功能饮料仍有望穿越周期。重点推荐盐津铺子,关注甘源食品、劲仔食品、东鹏特饮。3)绝对收益方面,看好安琪酵母和洽洽食品,二者当前估值具备性价比,后续成本改善有望带来可观收益。 ❖ 风险提示:宏观经济仍有压力,整体需求修复速率存在低于预期风险;食品安全风险,行业政策变动风险。 -1%7%16%24%33%41%食品饮料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 1 公募基金食饮重仓比例上升,白酒持仓引领反弹 .........................................3 1.1 23Q3 食品饮料持仓环比有所上升,超配比例略有上升 .......................... 3 1.2 非消费类主动权益基金白酒持仓提升显著,板块持仓触底反弹 ............ 4 1.3 白酒持仓环比上升,大众品持仓整体小幅回落 ........................................ 5 2 白酒持仓有所提升,地产酒整体加配 .............................................................7 2.1 基金重仓向白酒集中,汾酒古井重回前 20 大重仓个股 .......................... 7 2.2 个股持仓分化明显,白酒表现相对较优 .................................................... 8 3 板块观点:静待顺周期边际改善,左侧优选强确定性个股 .......................10 图 1. 食品饮料板块基金持仓变化(基金季报前十大重仓口径) ...................... 3 图 2. 23Q3 主动及被动基金食饮板块持仓皆有所提升 ......................................... 4 图 3. 23Q3 基金白酒持仓环比反弹 ......................................................................... 4 图 4. 23Q3 非消费类主动权益基金食饮持仓反弹提升(亿元) ............................... 5 图 5. 23Q3 主动权益基金白酒持仓显著反弹 ......................................................... 5 图 6. 白酒板块基金持仓变化 .................................................................................. 6 图 7. 啤酒板块基金持仓变化 .................................................................................. 6 图 8. 休闲食品板块基金持仓变化 .......................................................................... 7 图 9. 调味品板块基金持仓变化 .............................................................................. 7 图 10. 茅台、五粮

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食品饮料
2023-10-31
财通证券
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