通信行业：三部委力推超高清视频，传输+承载+应用迎来大机遇

行业报告 | 行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信证券研究报告 2019 年 03 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:中美摩擦缓和，MWC 召开在即，5G 商用渐行渐近》 2019-02-24 2 《通信-行业研究周报:联通招标 41.6万 4G 基站历年新高，地方持续积极推进 5G 建设进程》 2019-02-16 3 《通信-行业投资策略:中美摩擦依旧在，5G 云端朝阳红》 2019-02-16 行业走势图 三部委力推超高清视频，传输+承载+应用迎来大机遇 事件： 工信部、广电总局、中央广播电台联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2020 年）》（以下简称《行动计划》），要求按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线，推进超高清视频产业发展和相关应用。 到 2020 年超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元，4K 生态基本完善，8K关键技术研发和产品化取得突破，4K 电视终端销量占比超过 40%，不少于 5个省市的有线电视网络和 IPTV 平台开展 4K 直播频道传输和点播业务，4K超高清视频用户达 1 亿。 到 2022 年核心器件取得突破，4K 电视终端全面普及，8K 电视销量占比超过 5%，超高清节目制作能力超过 3 万小时/年，超高清视频用户数达到 2 亿，在文教娱乐、安防监控、医疗健康等领域实现超高清视频的规模化应用。 我们点评如下： 《行动计划》明确要发展高速光纤传输与接入、大容量路由交换、5G 通信、SDN/NFV 设备及软件，推进有线网络 IP 化、光纤化，推进网络云化和智能化，实现超高清视频业务与 5G 的协同发展。通信行业作为新经济核心基础设施，有望在政策推动下得到持续大力投入。 为实现超高清内容传输，通信基础网络是必备的核心支撑。由于 4K/8K 超高清视频带宽需求极大，广电网络的光纤化升级改造、运营商 IPTV 网络的升级扩容以及未来移动端 5G 网络的建设，是实现《行动计划》制定的未来发展目标的核心基础。此次《行动计划》的落地，未来相关配套政策和计划有望陆续出台，广电、电信运营商在网络层的投入有望持续增长。 超高清视频的发展也将带动 CDN、云存储等网络承载环节的持续增长。 当前的网络架构中，视频等内容资源需要存储在集中化的大型数据中心中，通过分散的 CDN 网络进行流量分发和传输加速。此次《行动计划》出台后，4K/8K 内容有望快速丰富，推动网络流量和存储需求的高速增长，对 CDN、IDC 等网络承载环节带来长期需求拉动。 超高清视频技术和产业链的成熟，也将带动下游应用的蓬勃发展。 《行动计划》对超高清视频的核心器件、硬件终端等提出了明确的发展规划，随着技术和产业链的成熟，超高清视频应用有望蓬勃发展。未来视频会议系统、视频监控等有望向超高清化升级，进一步提升龙头厂商技术壁垒和产品价值量。 投资建议： 1）传输网络升级扩容需求进一步提升，网络各环节长期持续受益。 重点关注 5G 设备：中兴通讯（5G 主设备龙头）、烽火通信（传输设备龙头）； 重点关注光模块：中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛等； 重点关注基础设施：三维通信、华体科技，建议关注：中国铁塔（港股）； 建议关注天馈射频及上游材料：通宇通讯、硕贝德、深南电路、沪电股份、生益科技等； 建议关注光纤光缆领域：亨通光电、中天科技、长飞光纤等； 2）超高清视频推动带宽和存储需求高速增长，承载环节持续受益。 重点关注 CDN 龙头：网宿科技（CDN+5G 边缘计算）； 重点关注内容存储龙头：光环新网（IDC）等； 3）下游应用有望持续升级，技术壁垒和价值量有望持续提升。 重点关注企业云通信龙头：亿联网络（企业云通信龙头，SIP+VCS）、会畅通讯（云通信+行业应用+视频硬件）等。 风险提示：流量增速低预期，应用落地慢于预期，运营商资本开支低预期 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2018-032018-072018-11通信 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-03-01 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000063.SZ 中兴通讯 29.73 买入 1.09 -1.55 1.29 1.62 27.28 -19.18 23.05 18.35 002115.SZ 三维通信 12.29 增持 0.09 0.39 0.61 0.84 136.56 31.51 20.15 14.63 300017.SZ 网宿科技 10.74 增持 0.34 0.33 0.39 0.53 31.59 32.55 27.54 20.26 300308.SZ 中际旭创 54.40 买入 0.34 1.36 2.01 2.56 160.00 40.00 27.06 21.25 300383.SZ 光环新网 17.22 增持 0.28 0.44 0.62 0.83 61.50 39.14 27.77 20.75 300454.SZ 深信服 99.94 增持 1.42 1.70 2.24 2.94 70.38 58.79 44.62 33.99 300578.SZ 会畅通讯 19.38 增持 0.26 0.34 0.45 0.61 74.54 57.00 43.07 31.77 300628.SZ 亿联网络 91.39 买入 1.97 2.81 3.66 4.74 46.39 32.52 24.97 19.28 600487.SH 亨通光电 21.80 增持 1.11 1.33 1.48 1.71 19.64 16.39 14.73 12.75 600498.SH 烽火通信 32.61 买入 0.74 0.84 1.03 1.35 44.07 38.82 31.66 24.16 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 1. 三部委力推超高清视频，明确产业链长期发展目标 工信部、广电总局、中央广播电台联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2020年）》（以下简称《行动计划》），要求按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线，推进超高清视频产业发展和相关应用。《行动计划》对用户规模、核心器件、终端产品、传输网络、内容供给、行业应用提出明确目标和要求。 表 1：《行动计划》主要发展目标 主要指标 2020 年目标 2022 年目标 超高清产业规模 超过 4 万亿元 核心器件 4K 摄像机、监视器、切换台等采编播专用设备形成产业化能力 CMOS 图像传感器、光学镜头、专业视频处理芯片、编解码芯片等核心元器件取得突破，8K 前端核心设备形成产业化能力 终端产品 4K 电视终端销量占电