汽车行业2019年1月汽车数据解读-投资展望：终端零售回暖，库存持续消化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 王 猛（汽车行业首席分析师） SAC号码：S0850517090004 杜 威（汽车行业首席分析师） SAC号码： S0850517070002 2019年2月23日 终端零售回暖，库存持续消化 ——2019年1月汽车数据解读&投资展望 证券研究报告 （优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 图 汽车月度销量表现 资料来源：中汽协、海通证券研究所 2 根据中汽协数据统计： 1月国内汽车产236.5万辆，同比-12.1% ；销236.7万辆，同比-15.8% 。其中：乘用车产199.5万辆，同比-14.4% ；销202.1万辆，同比-17.7% 。商用车产37万辆，同比+3.2% ；销34.6万辆，同比-2.2% 。 图 乘用车月度销量表现 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 表 主流品牌1月销量表现（按乘联会厂家周度数据统计，辆） 资料来源：乘联会、海通证券研究所 3 注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 根据乘联会周度数据统计： 按车系看，受消化库存影响，整体批发销量表现均较差， （1）日系品牌的1月同比增速相对较好，其中广汽丰田表现持续优异，同比及环比均实现大幅度增长； （2）欧美系品牌中，华晨宝马持续稳健增长；而美系品牌表现持续低迷，销量同比下降明显；南北大众表现均不佳，一汽大众同比大幅下降，而上汽大众由于18年12月基数较低，环比上升较明显； （3）自主品牌中，吉利、长城、比亚迪均同比小幅增长，其余大多表现不佳。 1月自年初累计1月同比1月环比1月同比上汽大众欧系190000190000-11.2%11.7%-11.2%一汽大众欧系161069161069-32.0%-10.8%-32.0%北京奔驰欧系54256542561.5%16.5%1.5%华晨宝马欧系529225292222.0%27.9%22.0%神龙汽车欧系1225412254-63.1%-15.2%-63.1%猎豹汽车欧系1073910739-3.0%83.4%-3.0%广汽菲克欧系92179217-30.9%-9.5%-30.9%沃尔沃亚太欧系88868886-12.4%-20.8%-12.4%上汽通用美系180497180497-10.9%5.0%-10.9%上汽通用五菱美系110391110391-26.5%-25.7%-26.5%长安福特美系1473614736-69.8%-17.5%-69.8%东风日产日系112232112232-1.3%-20.8%-1.3%广汽丰田日系797007970074.8%89.6%74.8%一汽丰田日系7836978369-6.5%45.5%-6.5%广汽本田日系73617736171.6%8.6%1.6%东风本田日系6628666286-1.7%-17.8%-1.7%长安马自达日系1227812278-43.9%2.4%-43.9%广汽三菱日系1210112101-22.8%-9.5%-22.8%北京现代韩系3203432034-46.6%-63.5%-46.6%东风悦达起亚韩系2947229472-2.3%-42.9%-2.3%吉利汽车自主1583931583932.1%69.7%2.1%长城汽车自主1002511002511.2%-16.7%1.2%长安汽车自主7626976269-33.3%47.1%-33.3%上汽乘用车自主6160761607-15.6%-27.3%-15.6%奇瑞汽车自主495234952318.0%-23.8%18.0%比亚迪汽车自主43350433502.8%-28.8%2.8%广汽传祺自主3389633896-44.6%-32.5%-44.6%东风小康自主2434224342-20.6%8.1%-20.6%江淮汽车自主21156211563.9%39.2%3.9%众泰汽车自主1503915039-43.1%-31.1%-43.1%东风柳州自主1108611086-44.7%23.3%-44.7%一汽轿车其他1540715407-39.7%-32.0%-39.7%品牌谱系2019年日均增速表现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：库存 图 经销商库存预警系数（%） 资料来源：中国汽车流通协会、海通证券研究所 4 2019年1月库存预警指数为58.9%，比18年12月下降7.2个百分点，位于警戒线以上（50%枯荣线）。 平均日销量指数为31% ，环比下降19.7个百分点。 库存指数为44.5%，环比下降25个百分点。 1月库存预警指数从历史高点稳步回落，我们认为2月受春节假期因素影响，销量低迷，继续消化库存。 图 库存预警指标的区域指数的2019年1月、2018年12月对比 图 库存预警指标细分指数的2019年1月、2018年12月对比 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2、重点车企周数据一览 表 各级别主力车型的1月销量表现 （按周度数据统计，辆） 5 根据乘联会厂家1月累计销量数据： （1）B级车表现较好，C级车略显疲态，主力放量车型包括雅阁、凯美瑞与奔驰E级。 （2）A级及以下级别轿车表现较好，A00级别电动化趋势明显，放量车型包括新朗逸、轩逸、新英朗和新飞度等； （3）SUV市场整体表现不佳，热销车型中有普拉多实现两位数同比增长。 资料来源：乘联会、海通证券研究所 注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 1月自年初累计1月同比1月环比1月同比eQ电动车奇瑞汽车33753375136.3%-28.7%136.3%江铃E200江铃新能源2765276545.2%-42.9%45.2%欧拉iQ长城汽车203620360.0%93.0%0.0%新飞度广汽本田142321423266.5%26.9%66.5%全新Polo上汽大众1360413604-24.2%273.3%-24.2%新赛欧三厢上汽通用93789378-39.4%-9.5%-39.4%新朗逸上汽大众585375853732.4%47.7%32.4%轩逸东风日产444544445416.4%-18.0%16.4%卡罗拉一汽丰田3771137711-19.3%35.9%-19.3%全新英朗上汽通用346223462223.6%86.8%23.6%捷达一汽大众3106531065-21.7%-15.4%-21.7%雅阁广汽本田213362133616.0%6.3%16.0%凯美瑞广汽丰田197201972070.3%103.9%70.3%帕萨特上汽大众1649516495-16.8%-2.3%-16.8%奔驰E级北京奔驰15801158015.1%20.7%5.1%宝马5系华晨宝马1221212212-13.7%23.0%-13.7%奥迪A6一汽大众1012210122-28.2%-34.2%-28.2%宝骏510上汽通用五菱2091120911-64.0%-26.7%-64.0%缤越吉利汽车14627146270.0%10.6%0.0%XR-V东风本田1