房地产产业债专题：渐进去杠杆，房企如何融资？

固定收益 | 固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 渐进去杠杆，房企如何融资？证券研究报告 2018 年 03 月 30 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 高志刚 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100007 gaozhigang@tfzq.com 苏雯 联系人 suwen@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：德国在《广场协议》后做对了什么？-金融周期专题研究》 2018-03-29 2 《固定收益：还会重复日本的故事么？-——从日本经验看贸易战影响》 2018-03-28 3 《固定收益：关注光纤产能推进-杭电转债上市定价分析》 2018-03-27 房地产产业债专题 随着房地产市场进入调整期，房地产企业的风险也有所暴露，从 2016 年10 月份以来，房企融资渠道收紧，房企资金压力加大。为防范风险，国家颁布了一系列宏观调控政策控制资金流入房地产开发企业。 房企的融资方式非常多元化，创新的融资方式也层出不穷。因此，如何扩宽融资渠道解决资金问题？使用何种融资渠道融资？这些就成为了房企面临的重大问题。 目前国内房企有哪些融资方式？这些方式有什么差异？去杠杆大环境下到底谁在去杠杆？谁又在给房企融资？还有哪些渠道提供顺畅的融资？ 风险提示：再融资风险，政策风险，信用风险 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 房企有哪些融资渠道？ ................................................................................................................ 31.1. 银行贷款 ............................................................................................................................................ 3 1.2. 海外资本市场 ................................................................................................................................... 4 1.3. 股权融资 ............................................................................................................................................ 4 1.4. 债券融资 ............................................................................................................................................ 5 1.5. 非标产品 ............................................................................................................................................ 5 1.6. 其他融资方式 ................................................................................................................................... 6 2. 谁在去杠杆？ ................................................................................................................................ 83. 谁在给房企融资？ ........................................................................................................................ 94. 房企还有哪些渠道获得顺畅融资？ ......................................................................................... 12图表目录 图 1：房企融资渠道 ........................................................................................................................................ 3 图 2：中资房企美元债发行规模（单位：亿美元） ............................................................................ 4 图 3：房企境内股权融资（单位：亿元） .............................................................................................. 5 图 4：房地产各类型债券 16 年以来月度发行规模（单位：亿元） ............................................. 5 图 5：房地产各类型债券 16 年以来月度发行规模占比（单位：%） ........................................... 5 图 6：非标资产的配置与运作模式 ............................................................................................................ 6 图 7：非标债权产品结构 ............................................................................................................................... 6 图 8：民间借贷模式 .........................................................................................................................