计算机应用行业工业互联网系列深度之三：政策加持、需求驱动，工业互联网从概念进入落地阶段

行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机应用证券研究报告 2019 年 02 月 24 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 shenhaibing@tfzq.com 葛婧瑜 联系人 gejingyu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《计算机应用-行业点评:政策、需求、技术共同催化，把握安全可控大主线》 2019-02-20 2 《计算机应用-行业专题研究:新一轮组织机构变革带来 TO G 信息化大机遇》 2018-12-10 3 《计算机应用-行业研究简报:中国云计算产业正进入新周期，关注用友与金蝶大企业云产品进展》 2018-08-08 行业走势图 工业互联网系列深度之三：政策加持、需求驱动，工业互联网从概念进入落地阶段 工业互联网是制造业转型升级的必然选择 工业互联网是智能制造的基础设施，其发展经历了云平台、大数据、物联网等多个阶段，到目前为止，全球各主要经济体纷纷集中于工业互联网、工业物联网、工业大数据等平台级项目上。工业互联网的内涵是用信息化的手段和方式，帮助工业企业完成智能转型升级，本质是用数据+模型为企业提供服务。工业互联网的发展不能简单复制互联网产业，应当从理解工业出发，利用工业 PaaS 和工业 SaaS 支撑高质量、智能化的工业企业转型升级。 政策加持，需求驱动，工业互联网是科技新基建的重要一环 近年来，智能制造和工业互联网相关政策频出，纲领性文件出台后，工业互联网的发展从最初的论证阶段逐步进入到国家引导阶段，各类创新工程，测试床项目陆续发布。2018 年底中央经济会议中将工业互联网和人工智能、5G 共同列入新型基础设施建设的领域，随着“科技新基建”的持续升温，工业互联网领域后续政策可期。 工业企业对工业互联网的需求一直存在，只是由于过去的工业软件、数据产品等供给能力不足，制约了相关信息化产品在工业企业的推广。现阶段，监控生产、提升效率成为企业主要诉求，也是工业互联网平台最明显的应用成效。自 2017 年下半年以来，工业互联网领域热度居高不下，工业互联网平台的参与者逐步增加，已经有部分企业的部分产品在经历多次迭代后，开始满足客户需求，解决实际问题。 工业互联网进入实质性的落地阶段，空间广阔 工业互联网进入实质性落地阶段，网络层和平台层快速发展。网络层，标识解析体系的建设快速推动，已经初步建立五大国家顶级节点。平台层，企业上云推动的区域性工业互联网平台，和工而需求驱动的行业性工业互联网平台均得到快速发展。国家级跨行业、跨领域平台由于存在稀缺性，加大了竞争优势，积累到一定数据量后有望实现平台级发展，市场空间仍然广阔。 投资建议 我们认为作为“科技新基建”三大主题之一，工业互联网相较 5G、人工智能一直处于低估板块。从政策力度和产业进程来看市场预期还不充分，建议高度关注，从网络、平台、安全、应用四个角度来看，我们重点推荐：工业互联网平台企业东方国信、用友网络、宝信软件、汉得信息；工业互联网安全厂商启明星辰；建议关注东土科技、赛意信息、绿盟科技等。 风险提示：政策推进不及预期、工业企业盈利能力下降、工业企业付费意愿不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-02-22 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 300166.SZ 东方国信 13.96 买入 0.41 0.52 0.67 0.84 34.05 26.85 20.84 16.62 600588.SH 用友网络 28.50 买入 0.20 0.31 0.42 0.55 142.50 91.94 67.86 51.82 600845.SH 宝信软件 27.56 买入 0.48 0.97 1.31 1.67 57.42 28.41 21.04 16.50 300170.SZ 汉得信息 11.90 买入 0.37 0.46 0.66 0.90 32.16 25.87 18.03 13.22 002439.SZ 启明星辰 25.63 买入 0.50 0.66 0.85 1.10 51.26 38.83 30.15 23.30 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2018-022018-062018-10计算机应用 沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 投资要点 核心观点 1、 工业互联网是制造业转型升级的必然选择 2、 政策加持，需求驱动，工业互联网是科技新基建的重要一环 3、 工业互联网进入实质性的落地阶段，空间广阔 行业前景展望（乐观） 1、 工业互联网成为科技新基建重要一环，政策有望持续加码 2、 工业企业需求众多，平台级企业实力不断增强，逐步满足用户需求 3、 工业互联网仍处于发展初期，行业空间广阔 行业前景展望（悲观） 1、 政策驱动向真实需求驱动转型不顺利 2、 工业企业付费意愿不及预期 与市场预期差 市场一直对工业企业需求存在质疑。尤其在近两年宏观经济下行的背景下，企业是否有意愿参与工业互联网或企业上云，一直是市场关注的焦点。我们认为，对于能够提升运营效率，降低成本，整理企业数据资产的信息化项目，企业的需求一直存在，只是由于过去的工业软件、数据产品等供给能力不足，制约了相关信息化产品在工业企业的推广。随着近一年发展，工业互联网平台企业提供解决方案的能力和实施能力都有了显著提升，相关案例也愈加丰富。面对工业企业转型升级的巨大市场，仍处于发展初期的工业互联网空间广阔。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 是什么？工业互联网姓“工”不姓“互” .............................................................................. 5 1.1. 工业互联网是什么 .......................................................................................................................... 5 1.2. 工业互联网从工业出发，以工业立身 ..................................................................................... 6 1.3. 工业互联网是建立现代工业体系的基础 ................................................................................ 7 2. 为什么？政策加持，需求驱动工业互联网的建设 ....................................