医药生物行业基于2000余份新春调查问卷结果的分析研究：知否知否，医药消费应是愈浓愈厚

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物证券研究报告 2019 年 02 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:药占比考核拟取消，医药在开门红中扬帆起航》 2019-02-11 2 《医药生物-投资策略专题:医改十年风 起 云 涌 ， 行 业 变 革 柳 暗 花 明 》 2019-02-01 3 《医药生物-行业研究周报:医保局卫健委落实中选药品使用，继续看好医药估值修复行情》 2019-01-28 行业走势图 知否知否，医药消费应是愈浓愈厚 ——基于 2000 余份新春调查问卷结果的分析研究 基于 2000 余份调查问卷的结果，以小见大窥见医药需求真相 以医疗消费为核心，来自全国 2000 余份调查，数据具有一定的随机性与代表性，以小见大，通过分级诊疗、连锁医疗服务、品牌中药、连锁药店等内容，从真实的微观数据为切入点，观察随着医改政策的推进，居民健康意识的提升，医疗消费的真实需求。可以预判，在健康意识与收入水平不断提升后，医疗消费将是居民消费的重要支出部分。 医疗健康产业供不应求，行业景气度维持高位 需求端：医疗支出与诊疗需求是拉动医疗健康产业发展的两架马车，医疗支出逐年提升，诊疗需求远未被满足，将推动行业快速发展。供给端：三医联动中，医药、医保的政策频出，不断完善，作为医疗线重要环节的分级诊疗则进度相对缓慢，我们认为临床医生的不足及分布不均是限速的重要瓶颈。我们对 IVD 使用情况也进行了调查，通过抽血化验数目的分析，我们发现IVD 的使用情况较为健康，主要由需求推动，行业整体良性发展。 消费者对药品已经具有品牌的意识，品牌中药如云南白药、同仁堂、东阿阿胶等认知度超过 60% 消费者对于药品购买最重要的是安全性和有效性，对品牌药品有较高的认可度，仅有 18.96%的消费者不在意药品的品牌。品牌认可度方面，云南白药、同仁堂、东阿阿胶等认知度超过 60%，片仔癀、仁和药业和葵花药业认知度在 40-50%。 便利性、品牌、品类齐全度是影响零售药店选择的前三大重要因素 零售药店的“卡位”较为重要，是获客的重要因素，其次品牌影响力、品类齐全度、医保报销也是影响居民选择零售药店消费的重要因素。调查结果显示 70%的患者在就诊结束后依旧选择在医院拿药，剩下大约 20%的患者就诊结束后选择零售药店拿药，并会优先选择院边店或者是住所附近的药店，该结果与 2018 年的新春调查结果类似。 医疗服务持续高景气度，深度、个性化的需求孕育潜力市场 医疗服务持续保持着高景气度的增长。调查结果显示，超过 81%的受调查者有做过体检，其中有 22.26%的受调查者希望能够增加体检频次。目前超过77%的人选择在公立医院进行健康体检，民营体检机构仍呈现较大的增长空间。结果显示，超过 81%的人员愿意增加肿瘤筛查和基因检测等高价格套餐，深度以及个性化的体检需求旺盛；而针对眼科医疗服务领域的调查发现，27.5%的人会考虑做近视手术，随着我国近视人群的不断提升与对眼健康的重视，未来眼科医疗服务市场具备长期增长潜力。 对投资方向的借鉴意义—医疗器械与医药大消费仍旧是主线 综合调查问卷结果分析来看，我们认为随着居民健康意识与消费水平的提升，医药大消费的需求将继续维持高景气度态势，同时精准、个性化的需求也将充分被挖掘；从政策线来看，分级诊疗的持续推进，会不断强化医疗器械基层需求以及进口替代逻辑，推动国产医疗器械的放量。因此我们持续看好医疗器械与医药大消费板块的投资机会。 相关标的：爱尔眼科、东阿阿胶、迈瑞医疗、迈克生物、美年健康 、片仔癀、同仁堂、仁和药业、万孚生物，益丰药房、大参林、云南白药等。 风险提示：调研问卷非随机性；调研人群的特殊性；调研结果的非普遍性，调查样本完备性等风险 -26%-19%-12%-5%2%9%16%23%2018-022018-062018-10医药生物沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-02-14 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002044.SZ 美年健康 16.71 买入 0.20 0.26 0.39 0.58 83.55 64.27 42.85 28.81 300015.SZ 爱尔眼科 29.70 增持 0.31 0.42 0.55 0.71 95.81 70.71 54.00 41.83 300760.SZ 迈瑞医疗 115.74 买入 2.13 3.09 3.95 4.94 54.34 37.46 29.30 23.43 603939.SH 益丰药房 49.75 增持 0.86 1.17 1.51 1.86 57.85 42.52 32.95 26.75 600436.SH 片仔癀 100.59 增持 1.34 1.85 2.43 3.15 75.07 54.37 41.40 31.93 000538.SZ 云南白药 84.70 买入 3.02 3.25 3.60 3.97 28.05 26.06 23.53 21.34 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 居民医疗健康支出提升，利好产业发展 ....................................................................................... 4 2. 分级诊疗推行效果待释放，IVD 合理使用窥见行业的健康发展 ............................................ 5 2.1. 分级诊疗道阻且长，行则将至 ................................................................................................... 5 2.2. IVD 检测由需求推动，行业保持健康良性发展 .................................................................... 6 3. 品牌中药消费迎来发展机遇 ............................................................................................................. 6 4. 便利性、品牌、品类齐全度是影响药店选择的前三大因素 ........