技术硬件及设备行业关注5G和业绩：通信板块业绩预告与公募基金、沪港通分析

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 2 月 6 日 技术硬件及设备 关注 5G 和业绩——通信板块业绩预告与公募基金、沪港通分析 行业动态 行业近况 上市公司 2018 年业绩预告和公募基金的 4Q18 报告基本披露完毕。2018 年受贸易摩擦和运营商建设资本开支等影响，业绩整体出现下滑。行业商誉不断积累导致部分企业出现资产减值风险。 4Q18 通信板块估值下降，基金重仓持股略高于历史平均水平，但仍处于低配；沪（深）港通通信板块回暖明显。5G 相关公司和业绩较好公司受到关注。 评论 2018 年通信板块上市公司归母净利润在-77 亿元~-13 亿元之间，同比下滑 178%~113%。我们认为这与贸易摩擦、商誉减值、运营商资本开支相关。剔除中兴通讯贸易摩擦影响在-5~49 亿元之间，同比下滑 109%~8%；剔除板块后 10 名公司主要受商誉问题影响公司，板块整体业绩中值增长 59%。截至 3Q18 板块商誉规模达到680 亿元，约占 A 股商誉总值的 5%；商誉占净值产比重达到 11.9%，整体风险可控。板块中，数据中心、无线产品和光纤光缆板块增长排名靠前，但我们提示光纤光缆行业面临的周期性风险。 4Q18 基金重仓持股中通信占比 2.55%，环比下跌 0.06ppt，略高于2.43%的历史平均水平。通信板块经历了 1H18 的调整，估值吸引力提升，受到投资者关注。但仍处于低配，是历史底部区间。4Q18基金公司对 5G 相关、业绩表现优异和低估值的公司关注度较高。 4Q18 沪（深）港通通信板块回暖明显。4Q18 北上资金重仓持股中通信板块占比 1.0%，环比上升 0.21ppt，比重逐渐回升到近两年平均水平。5G 产业链细分领域龙头企业受到关注。进入 2019 沪（深）港股通交易更加活跃。截止 1 月 25 日，沪（深）港股通通信股净流入 8393 千万股，持仓总市值较 4Q18 环比上升 14.8%。 估值与建议 我们认为 5G 板块公司将受益于国内 5G 建设和流量增长，出现业绩和估值的提升；而 5G 的稳步建设也将帮助产业链公司长期成长；另外建议关注资产负债表健康，利润稳定，估值较低的通信公司。 风险 宏观经济不确定性，5G 商用推进不达预期，中美贸易摩擦。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 中兴通讯-A 推荐 26.80 22.0 16.0 高新兴-A 推荐 9.67 17.7 14.2 海能达-A 中性 9.25 23.5 19.3 亿联网络-A 中性 90.00 22.0 16.6 中兴通讯-H 推荐 22.00 15.6 11.3 中金一级行业 科技 相关研究报告 •中兴通讯-A | 调整条件提高定增确定性，体现公司布局 5G 决心(2019.01.21)•工信部推动 eMTC 专网频率，利好专网设备和物联网行业(2019.01.17)•3GPP 5G Late Drop版本迟到不影响5G网络部署进度 (2018.12.19)•高新兴-A | 车联网、警务信息化推动 2019 业绩稳定增长(2018.12.25)•中 国 移 动 合 作 伙 伴 大 会 ： 5G 战 略 及 其 对 产 业 链 的 影 响(2018.12.11)•全球 5G 投资机会 (2018.12.04)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 黄乐平 闫慧辰 分析员 分析员 leping.huang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref： AUZ066 huichen.yan@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080518120002 6476881001122018-022018-052018-082018-102019-01相对值 (%) 沪深300 中金技术硬件及设备 中金公司研究部: 2019 年 2 月 6 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 板块业绩情况分析：整体下滑，子板块各有看点............................................................................................................... 3 板块商誉分析：整体风险可控，长期关注部分公司情况 ................................................................................................... 7 4Q18 公募基金持仓分析：关注 5G 和业绩确定性 ............................................................................................................ 10 沪港通/港股通持仓分析：持仓水平低于平均线，行业龙头更受青睐 ............................................................................ 13 图表 图表 1: 通信板块已披露业绩预告公司归母净利润情况 .......................................................................................................... 3 图表 2: 通信板块已披露业绩预告公司归母净利润预告利润增速中值情况........................................................................... 3 图表 3: 通信行业子板块已披露业绩预告公司归母净利润情况 .............................................................................................. 4 图表 4: 通信板块已披露业绩预告公司分板块情况 .................................................................................................................. 5 图表 5: 通信板块已披露业绩预告公司分板块情况（续表） .................................................................................................. 6 图表 6: 通信板块 2018 年部分亏损公司亏损原因 .................................................................................................................... 7 图表 7: 通信板块上市公