从韩国看全球经济到底怎么了？

固定收益 | 固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 从韩国看全球经济到底怎么了？证券研究报告 2019 年 02 月 13 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：杠杆和久期，哪个更重要？-2018 年四季度基金持债分析》 2019-02-11 2 《固定收益：地方政府如何规划2019 ？ - 利 率 债 市 场 周 报（2019-02-10）》 2019-02-10 3 《固定收益：行业利差多数上行-产业债行业利差动态跟踪（2019-02-10）》 2019-02-10 固定收益专题 韩国出口增速下滑一方面反映了全球经济的走弱（如欧盟和中国），另一方面也反映了贸易保护主义的负面影响。 作为全球经济变化的“金丝雀”，韩国 1 月出口增速下滑和经济持续低迷预示着 2019 年全球经济进入一个复杂而又艰难的阶段。 风险提示：全球贸易条件超预期改善、韩国经济表现超预期 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 全球经济的“金丝雀”——韩国对于全球经济的领先意义 ................................................. 4 1.1. 韩国相对于全球经济的领先表现 .............................................................................................. 4 1.2. 为什么韩国能够成为全球经济的“晴雨表”？ .................................................................. 6 2. 从韩国看全球经济走向 .............................................................................................................. 10 2.1. 韩国出口怎么了？ ........................................................................................................................ 10 2.2. 韩国出口下滑的原因？ ............................................................................................................... 11 2.3. 怎么看全球 2019 经济表现？................................................................................................... 17 3. 总结 ............................................................................................................................................... 21 图表目录 图 1：2018 年韩国出口再度显著下滑 ...................................................................................................... 4 图 2：韩国出口同比增速与 Morgan Stanly 全球贸易领先指数 ...................................................... 5 图 3：韩国出口同比增速与全球制造业 PMI .......................................................................................... 5 图 4：韩国出口同比增速领先于全球工业生产 ..................................................................................... 6 图 5：韩国出口与全球贸易/出口增速 ...................................................................................................... 6 图 6：韩国出口规模及占全球比重 ............................................................................................................ 6 图 7：2017 年全球经济体出口份额排名 ................................................................................................. 6 图 8：韩国出口目的地 ................................................................................................................................... 7 图 9：韩国主要出口目的地经济体量 ........................................................................................................ 7 图 10：韩国的主要出口产品大部分为全球工业生产重要的中间投入品 .................................... 8 图 11：全球半导体销售与全球经济/工业生产走势 ............................................................................ 8 图 12：2017 年半导体需求终端结构 ........................................................................................................ 8 图 13：半导体行业细分市场 .......................................................................................................................