长三角一体化系列(2)：长三角一体化加速，提振相关产业需求

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/综合 证券研究报告行业专题报告 2019 年 01 月 24 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]2456.242939.953423.653907.364391.064874.762018/12018/42018/72018/10综合海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《5G 热度持续；个股推荐舜宇光学科技》2019.01.21 《政策风起，关注汽车、家电、风电光伏变化》2019.01.13 《关注 5G 产业链投资机会》2019.01.06 [Table_AuthorInfo]分析师:张宇 Tel:(021)23219583 Email:zy9957@htsec.com 证书:S0850515080001 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@htsec.com 证书:S0850510120001 分析师:杜市伟 Tel:(0755)82945368 Email:dsw11227@htsec.com 证书:S0850516080010 联系人:申浩 Tel:(021)23154114 Email:sh12219@htsec.com 长三角一体化加速 提振相关产业需求 —长三角一体化系列（2） [Table_Summary]投资要点：  长三角一体化政策持续加码。长江三角洲区域是国内与京津冀和珠三角齐名的三大经济带之一，是国内民营经济发达程度，产业集群成熟程度，人均 GDP 水平较高的区域、长三角地区代表中国最先进生产力，是未来产业创新和科技创新的摇篮。近年来扶持长三角地区经济发展的产业政策密集出台，从国家到地方各级政府均给予高度关注加快长三角一体化进程，快速提升长三角地区互联互通，加速经济和产业融合，未来将成为长三角地区发展的重要方向。互通铁路一期，互通铁路二期，互通铁路长江大桥等重点项目均给出了明确的投资规模和时间规划。这些重点项目的建成，必将进一步加速区域经济融合程度，对沿线产业集群的发展带来积极的提振作用。  区域基础设施投资对经济拉动效应显著。政府基建的一大投向即区域联通。公路，铁路，城市轨道交通等工程均对经济的发展产生实际意义。未来，我们认为围绕长三角一体化核心城市的轨交工程已经成为疏解核心城市压力，合理分配人口资源，拉动区域整体经济实力的重要抓手。我们从花桥的实际案例出发，探究上海轨道交通 11 号线延长线项目从规划伊始至今对于整体区域经济的拉动拥有显著的提振效应。从常住人口，地产交易均价和后续表现，当地 GDP 变化等方面用数据阐述基建投资对当地的实际意义。  相关上市公司长三角地区产能和业务梳理。建材、建筑行业与基建和房地产息息相关。长三角一体化政策加码对区域业务占比较大的上市公司有显著的拉动作用。我们从建材、建筑和房地产三个行业出发，寻求在长三角地区拥有产能基地和土地储备或长三角业务占比较高的相关上市公司，如上实发展、兔宝宝、东方雨虹、隧道股份等。 风险提示。政策落地不及预期，长三角区域市场竞争加剧导致利润率大幅变化，施工过程中潜在安全风险。行业相关股票 [Table_StockInfo]股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2017 2018E 2019E 上期 本期 000786 北新建材 1.39 1.65 1.89 优于大市 优于大市 002372 伟星新材 0.63 0.75 0.86 优于大市 优于大市 002043 兔宝宝 0.45 0.60 0.78 优于大市 优于大市 600585 海螺水泥 2.99 5.47 5.81 优于大市 优于大市 002271 东方雨虹 0.83 1.05 1.31 优于大市 优于大市 603737 三棵树 1.32 1.87 2.53 中性 中性 600748 上实发展 0.47 0.56 0.65 优于大市 优于大市 600675 中华企业 0.07 0.31 0.37 优于大市 优于大市 603018 中设集团 0.95 1.28 1.64 优于大市 优于大市 600820 隧道股份 0.58 0.64 0.70 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究〃综合行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 长三角一体化政策持续加码 ....................................................................................... 5 2. 区域基础设施投资对经济发展重要性显著 ................................................................. 6 2.1 花桥站轨交建设投资量巨大 ............................................................................. 6 2.2 轨道交通建成前后区域地产项目成交质量显著提振 ......................................... 7 2.3 基建拉动对后续 GDP 表现提振显著 ................................................................ 8 3. 长三角一体化受益上市公司 ..................................................................................... 10 3.1 东方雨虹：快速进击的防水龙头，产能在长三角大量布局 ........................... 10 3.2 科顺股份：优质的防水领军企业，产能布局日益完善 ................................... 11 3.3 凯伦股份：高速成长的防水新兴，长三角地区产能集中 ............................... 12 3.4 北新建材：高市占率的石膏板龙头，成本、品牌构筑深厚护城河 ................ 12 3.5 三棵树：工程家装漆并驾齐驱，民族涂料龙头起航 ....................................... 13 3.6 兔宝宝：积极布局成品家居的板材龙头 ......................................................... 13 3.7 海螺水泥：华东水泥龙头，长三角渠道控制力持续提升 ............................... 14 3.8 伟星新材：华东家装管道龙头，持续推进同心圆战略 .....................