家用电器行业2018Q4基金重仓板块分析：Q4基金重仓家电环比下降，继续向优质龙头集中

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.01.24 Q4 基金重仓家电环比下降，继续向优质龙头集中 ——2018Q4 基金重仓家电板块分析 穆方舟（分析师） 颜晓晴（研究助理） 李树建（研究助理） 0755-23976527 021-38032024 021-38031655 mufangzhou@gtjas.com yanxiaoqing@gtjas.com lishujian@gtjas.com 证书编号 S0880512040003 S0880117050061 S0880118090151 本报告导读： 18Q4 基金重仓家电比例环比下降 0.92pct 至 4.50%，重仓向优质龙头企业集中趋势不变，看好家电龙头竞争优势与稳健业绩，建议增持。 摘要： [Table_Summary]18Q4 基金重仓家电比例环比下降，重仓向龙头企业集中趋势不变，建议增持家电龙头。2018Q4 基金超配家电板块比例为 2.39%，为 2017 年以来最低水平。基金重仓股继续向优质龙头集中，白电板块在家电板块重仓市值中占比为 79%，18Q4 美的集团与格力电器基金持仓占比小幅下降。 我们认为，业绩确定、估值优势是硬道理，基本面层面，国内龙头 19 年业绩确定性较强、中长期将保持稳健增长；同时，家电补贴政策预期对于家电行业业绩提升与估值修复均具有一定拉动左右，19 年以来北向资金持续买入家电龙头，龙头优势更为突出。增持确定性、已构筑强大竞争壁垒的一线龙头白马：格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、苏泊尔。 基金重仓家电板块比例为 4.50%，重仓白电比例有所下降，增持小家电板块。2018Q4 基金重仓家电板块比例环比下降 0.92pct 至 4.50%，其中基金重仓白电板块比例下降 0.84pct 至 3.54%，下降明显；小家电被增持，环比提升 0.05pct 至 0.57%。2018Q4 基金超配家电板块比例环比下降1.02pct 至 2.39%，达到 2017 年以来最低水平。 重仓市值向优质白电龙头集中。2018Q4 白电板块在家电板块重仓市值中占比下降到 79%，环比下降 2pct，达到 2018 年最低水平，小家电和零部件重仓市值占比分别上升 3pct 和 1pct，厨电、黑电占比均下降。基金重仓个股依然集中在少数龙头，白电重仓个股数量有 5 只，零部件减少 2 只到 3 只，黑电由 3 只减少到 2 只，小家电和厨电分别维持在 7 只和 3 只。 2018Q4 各子板块基金重仓占比（持仓市值/基金总市值）变化情况如下： 白电：小天鹅基金重仓占比环比大幅提升 5.27pct、青岛海尔下降 3.33pct，格力、美的基金重仓占比分别下降 1.77pct，1.35pct。 厨电：老板重仓占比环比上升 0.16pct，华帝，浙江美大重仓占比环比分别下降 9.05pct，7.93pct。 黑电：黑电行业竞争激烈，海信重仓占比下降 3.41pct。 小家电：莱克电气重仓占比下降 1.18pct，新宝股份重仓占比提升 3.33pct，小家电龙头苏泊尔遭小幅减持。 零部件：三花智控基金重仓占比提升 0.54pct。 照明：基金对欧普照明的关注度持续快速提高，重仓占比提升 7.73pct。 核心风险：重仓持股情况发生较大变化 [Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 家用电器业：《电视补贴落地进一步提振市场情绪》 2019.01.20 家用电器业：《补贴预期进一步增强，短期提振行业需求》 2019.01.14 家用电器业：《弱周期下优选白电龙头》 2019.01.11 家用电器业：《短期波动不改长期龙头企业经营确定性》 2019.01.01 家用电器业：《回归价值，静待花开》 2019.01.01 行业专题研究 家用电器业 股票研究 证券研究报告 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目 录 1. Q4 基金重仓家电板块占比环比下降，向优质龙头集中趋势不变 ... 3 2. 18Q4 基金超配家电板块为 2.39%，为 2017 以来新低 ...................... 6 2.1. 基金超配家电板块比例为 2.39% ................................................... 7 2.2. 白电：18Q4 基金减持白电龙头 .................................................... 8 2.3. 厨电：老板电器重仓占比小幅提升，华帝降幅较大 .................. 9 2.4. 黑电：机构持续减持黑电龙头 .................................................... 10 2.5. 小家电：基金持仓小家电公司分化明显 ..................................... 11 2.6. 零部件：三花智控基金重仓占比与市值均略有上升 ................ 12 2.7. 照明：基金重仓欧普照明环比大幅提升 .................................... 13 3. 核心风险 ............................................................................................... 14 3.1. 重仓股情况已发生较大变化 ........................................................ 14 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 15 1. Q4 基金重仓家电板块占比环比下降，向优质龙头集中趋势不变 2018Q4 基金超配家电板块比例为 2.39%，为 2017 年以来最低水平。基金重仓股继续向优质龙头集中，白电板块在家电板块重仓市值中占比下降到 79%，达到 2018 年最低水平，美的集团与格力电器持仓比例环比下降。 我们认为，业绩确定、估值优势是硬道理，基本面层面，国内龙头 19 年业绩确定性较强、中长期将保持稳健增长；同时，家电补贴政策预期对于家电行业业绩提升与估值修复均具有一定拉动左右，19 年以来北向资金持续买入家电龙头，龙头优势更为突出。增持确定性、已构筑强大竞争壁垒的一线龙头白马：格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、苏泊尔。 表 1. 重点覆盖公司盈利预测评级 公司 公司 现价 每股收益（元） 市盈率（