零售周观点：义博会顺利开展，一带一路贸易合作进一步加强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 义博会顺利开展，一带一路贸易合作进一步加强 2023 年 10 月 22 日 ➢ 9 月社零数据：社零总额超预期同比+5.5%。①社零总额变动：2023 年 9 月社会消费品零售总额同比+5.5%，预期 4.9%，增幅环比+0.9pct；限额以上企业消费品总额同比+5.2%，增幅环比+2.1pct; ②高频必选消费品：烟酒类与粮油、食品类零售额分别同比+23.1%与+8.3%，增幅环比+18.8pct 与+3.8pct，饮料类与日用品类零售额分别同比+8.0%与+0.7%，增幅环比+7.2pct 与-0.8pct；③高频可选消费品：服装鞋帽针织纺品零售额同比+9.9%，增幅环比+4.4pct；化妆品类零售额同比+1.6%，增速环比-8.1pct; ④低频可选消费品：低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比+7.7%，增幅环比+0.5pct，通讯类器材类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+0.4%、-2.3%与+0.5%。汽车类零售额同比+2.8%。 ➢ 义乌国际小商品博览会：一带一路贸易合作再进一步，AI 赋能为市场提供更多可能性。10 月 21 日，义乌国际小商品（标准）博览会以“汇聚小商品铸就大市场再创新辉煌”为主题，在浙江义乌举行。展会包括国际标准展位 3800 个，参展企业 2400 家，总展览面积达 10 万平方米，涵盖了八大行业，日用消费品、玩具、文化办公、电子电器、机电机械、五金工具等。展会将继续推动义乌市场的发展，一带一路贸易合作进一步加强，数字贸易、跨境支付、新业态模式等方面将成为未来的发展方向。 ➢ 跨境电商：多个标的发布三季报/预告，业绩高增行业持续向好。3Q23 华凯易佰、致欧科技预告归母净利润同比增长 37-70%、55-88%，小商品城、吉宏股份归母净利润分别同比增长 43%、61%。当前跨境电商企业发展自有品牌，渠道方面搭建独立仓，在人工智能技术、海外物流以及仓储发展的加持下，跨境电商行业有望产生自主分配流量，掌握跨境物流仓储以降低成本控制风险的大龙头企业；此外，一带一路以及自贸区等多项政策支持出口机电商发展，持续推荐。 ➢ 投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4 关注“双 11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ➢ 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 358.28 9.48 12.88 17.15 38 28 21 推荐 300957.SZ 贝泰妮 88.69 3.21 4.06 5.08 28 22 17 推荐 603605.SH 珀莱雅 95.99 2.75 3.52 4.33 35 27 22 推荐 688363.SH 华熙生物 76.85 1.93 2.33 2.84 40 33 27 推荐 600315.SH 上海家化 24.03 0.96 1.18 1.36 25 20 18 推荐 300592.SZ 华凯易佰 22.78 1.26 1.81 2.42 18 13 9 推荐 600415.SH 小商品城 8.08 0.49 0.54 0.63 16 15 13 推荐 301101.SZ 明月镜片 31.36 0.84 1.07 1.52 37 29 21 推荐 300856.SZ 科思股份 60.50 4.26 5.40 6.52 14 11 9 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 21.52 0.99 1.29 1.59 22 17 14 推荐 300132.SZ 青松股份 4.96 0.05 0.14 0.24 91 37 21 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 10 月 20 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：华凯易佰提前完成全年激励目标，9 月抖音美妆 GMV 超 130 亿元，韩束蝉联抖音第一-2023/10/15 2.零售周观点：黄金珠宝双节销售亮眼，贝泰妮加速外延整合，小商品城与人民数据战略合作-2023/10/09 3.零售周观点：双节+“双 11”来临，美护消费迎来旺季-2023/09/24 4.零售周观点：8 月社零总额同比+4.6%，关注黄金珠宝中秋国庆销售及 9 月订货会表现-2023/09/17 5.“庖丁解牛”拆析招股书（十九）润本股份：驱蚊赛道国货龙头，婴童护理业务未来可期-2023/09/14 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.10.16-2023.10.20） ................................................................................................................... 3 1.1 社零数据：9 月社零总额超预期同比+5.5% .................................................................................................