纺织服装行业周报：安踏重磅发布新三年规划，重申运动板块首推

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 10 月 21 日 安踏重磅发布新三年规划，重申运动板块首推 看好 ——纺织服装行业周报 20231021 相关研究 "安踏三季度流水符合预期，运动板块增 长 提 速 - 纺 织 服 装 行 业 周 报20231014" 2023 年 10 月 14 日 "男装景气度领跑，重视运动产业链拐点-纺织服装行业 2023 年三季报业绩前 瞻" 2023 年 10 月 12 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月 16 日-20 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.9pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.8%，跑赢 SW 全 A 指数2.6pct；SW 纺织制造指数下跌 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.9pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：9 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1139 亿元，同比增长 9.9%，1-9 月累计额达 9935 亿元，同比增长 10.6%。2）出口：9 月国内纺织业出口额达 262 亿美元，同比下滑 6.6%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑3.6%至 116 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 8.9%至 146 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，10 月 20 日，国家棉花价格 B 指数/郑棉主力合约 2401 报于17688/16105 元/吨，较 10 月 13 日分别下跌 1.8%/5.5%；国际棉花价格 M 指数/ICE2号棉花主力合约 2312 报于 96/82 美分/磅，较 10 月 13 日分别下跌 0.6%/4.3%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：本周安踏重磅发布品牌未来三年发展规划，9 月服装零售增长环比提速。23-26 年，安踏、FILA 品牌流水目标复合增速双位数增长，Kolon Sport、Descente 等高端户外品牌目标更高，公司中期增长信心十足。运动品牌陆续发布三季度经营数据，23Q3，安踏/FILA/特步/361 度（线下）流水增长高单位数/10%-20%低段/高双位数/15%，滔搏 FY24Q2 流水同比下滑低单位数，反映了国产品牌的复苏好于国际品牌。9月服装社零同比增长 9.9%、环比加速恢复，运动品牌环比普遍改善，国庆动销旺盛为四季度奠定良好开局，看好后续在旺季催化及低基数下运动户外品牌加速复苏，推荐：安踏体育、361 度、特步国际、李宁、波司登。品牌服饰继续演绎 K 型分化，高端及大众服饰复苏速度较快，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚、嘉曼服饰。 ⚫ 2）纺织：Adidas 上调全年业绩预期，纺织制造订单拐点信号增强。Adidas 发布 23Q3业绩预告，预计 23Q3 收入同比下滑 6%、货币中性下收入增长 1%，公司将 23 年货币中性下的收入增速预期由中单位数下滑上调至低单位数下滑。新澳股份发布 23 年三季报，营收增长提速、利润略低于预期，年内毛价连续下跌导致毛利率阶段性退坡。下游品牌客户去库存已临近尾声，部分客户率先完成去库存，制造板块业绩拐点信号步步显现，预计下半年订单逐季恢复，展望全年预计逐季环比改善、前低后高。看好运动制造链的恢复弹性，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 安踏体育（2020.HK）点评：全球投资者日隆重举行，重磅发布未来三年发展规划。安踏体育重磅发布未来三年发展规划，针对核心品牌均指定增长计划。公司旗下多品牌矩阵协同发力，差异化定位接力中长期增长，管理运营等优势突出，持续看好公司未来发展潜力。预计 23-25 年净利润为 96.3/114.1/133.3 亿元，维持“买入”评级。 ⚫ 特步国际（1368.HK）23 年三季度运营数据点评：品牌延续高增，双节动销旺盛，看好四季度加速反弹。23Q3 主品牌流水增长高双位数，库存环比改善，跑步赛道优势强化，Q4 有望加速回暖。预计 23-25 年净利润 11.7/14.9/18.0 亿元，维持“买入”评级。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需回暖持续进行，23Q4 有望开启加速增长，外需正于底部企稳回升，订单拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，K 型分化下中高端韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚、嘉曼服饰。2）具备中长期景气度和优质竞争格局的户外运动赛道，推荐：安踏体育、361 度、特步国际、李宁、波司登。3）纺织制造：板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、华利集团、申洲国际、伟星股份、百隆东方。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共29页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月 16 日-20 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.9pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.8%，跑赢 SW 全 A 指数2.6pct；SW 纺织制造指数下跌 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.9pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业上游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：万里马（6.15%），ST 步森（4.47%），迎丰股份（3.62%），华利集团（2.75%），梦洁股份（2.64%）。跌幅前五的个股：*ST 柏龙（-21.38%），*ST 新纺（-14.83%），欣龙控股（-8.76%），遥望科技（-7.97%），龙头股份（-7.53%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.4%-10%-5%0%5%煤炭非银金融纺织服饰石油石化公用事业银行轻工制造家用电器汽车建筑装饰钢铁交通运输电力设备商贸零售环保综合有色金属建筑材料基础化工房地产国防军工农林牧渔申万A指数美容护理机械设备社会服务食品饮料传媒电子计算机医药生物通信-30%-20%-10%0%10%万里马华利集团伟星股份聚杰微纤华纺股份红蜻蜓华斯股份汇洁股份酷特智能诺邦股份森马服饰康隆达宏达高科华孚时尚真爱美家金春股份际华集团九牧王华茂股份安奈儿嘉欣丝绸地素时尚水星家纺中胤时尚棒杰股份欣贺股份三房巷红豆股份美邦服饰稳健医疗朗姿