通信行业23年中报综述：Q2经营环比改善，算力网络产业、工业智能化景气上行

余伟民（通信行业首席分析师） SAC号码：S0850517090006 杨彤昕（通信行业分析师） SAC号码：S0850522030004 2023年10月10日 通信行业23年中报综述： Q2经营环比改善，算力网络产业、工业智能化景气上行 证券研究报告 （优于大市，维持）  23H1行业整体稳健上行，Q2经营环比改善、盈利更突出。23H1通信行业整体营收同比+6.11%，归母净利润同比+8.63%，扣非后归母净利润同比+5.51%，剔除市值超千亿公司后，三项增速分别为+2.33%/+3.00%/-5.30% 。23Q2通信行业营收同比+4.29%、环比+8.57%；归母净利润同比+9.23%、环比+63.47%；扣非后归母净利润同比+9.05%、环比+71.35%；剔除市值超千亿公司后，环比改善更加显著，归母净利润环比+75.07%，扣非后归母净利润环比+95.64% 。  需求分化带来板块差异表现 ，算力网络投入、工业智能化机遇凸显。从营收、归母净利润同比增速行业排名来看，2023H1 IDC、工业互联网、网络安全及可视化整体表现突出，均位列行业前五；2023Q2，IDC、工业互联网、激光行业、网络安全及可视化分析板块取得良好业绩。 具体来看，全球算力投入带动产业链发展机遇。23H1 中国移动、中国电信、中国联通产业数字化业务收入分别为602、688、430亿元，同比+25%、+17%、+16%，其中云收入分别达422、459、255亿元，同比+81%、+63%、+36%。同时，全球AIGC浪潮席卷，海内外云计算厂商未来加大AI基础设施投入，其中微软Q2资本开支同比表现突出；而国内上游配套产业链公司新品研发进展突出，数通光模块龙头公司800G产品逐步推进量产或出货，细分领域向硅光、薄膜铌酸锂等方向各自突破；数通PCB龙头公司长期布局高性能板，AI算力需求下机会凸显；IDC厂商H1增速亮眼，持续兑现生成式AI带来的需求回暖。另一方面，工业互联网快速发展中，新兴行业持续高增；核心环节设备/零部件厂商受益智能化程度、国产化率提升延续强劲表现，同时激光行业、光纤光缆等板块下游需求回暖，通信芯片行业持续推进前沿芯片落地。  2023Q2通信行业的基金持仓市值占比为3.06%，环比提升1.42pct，增幅位列所有行业第二，同时超配比例大幅改善，达到-0.67pct，但仍处于2015年以来历史中枢（平均超配比例为0）偏下水平，我们认为超配比例仍有较大提升空间。  2023Q2中兴通讯、中际旭创、工业富联位列通信板块基金持股市值前三名。持股市值分别为398.52亿元、295.39亿元、200.07亿元；从板块持仓来看，前十家持股市值公司中有7家处于AI产业链，我们认为尽管短期板块表现分化，但市场仍关注AI产业链长期成长价值。  2023Q2鼎通科技、润泽科技、长盈通的基金持仓占流通股比例进入前三名。占比分别为51.91%、43.42%、37.86%。  2023Q2中兴通讯、中际旭创、中国移动的持股基金机构数进入前三名。中兴通讯为1467家、持股数量为8.75亿股；中际旭创为1198家，持股数量为2亿股；中国移动为987家，持股数量为1.82亿股。  风险提示：海外疫情及中美科技摩擦影响；5G投资进度低于预期。 综述 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 nMyRtRnMsRtOmQoOyQuNsM6MaOaQsQpPmOtQiNmNqQiNrQrQ9PrQmRMYnMnMvPnNoM目录 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1.23H1行业整体稳健上行，Q2经营环比改善、盈利更突出 2.需求分化带来板块差异表现 ，算力网络投入、工业智能化机遇凸显 3.2023Q2通信板块基金持仓比例增速行业领先 4.2023Q2通信板块重点个股基金持仓情况 5.投资建议 23H1 行业整体稳健增长 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：海通通信行业整体经营情况 资料来源：Wind、海通证券研究所 图：海通通信行业整体经营情况（剔除市值千亿以上公司）  2023H1通信行业整体稳健增长。以海通通信行业90家公司作为样本（下同），2023H1通信行业整体实现营收12922亿元（同比+6.11%），归母净利润为1231.8亿元（同比+8.63%），扣非后归母净利润1129.2亿元（同比+5.51%）。若剔除三大运营商等市值超过千亿公司的影响，行业整体营收为2503亿元（同比+2.33%），归母净利润159.38亿元（同比+3.00%），扣非后归母净利润128.71亿元（同比-5.30%）。 4 -15%-10%-5%0%5%10%15%050001000015000200002500030000201820192020202120222023H1营业收入（亿元，左轴） 归母净利润（亿元，左轴） 扣非归母净利润（亿元，左轴） 营业收入同比增速（%，右轴） 归母净利润同比增速（%，右轴） 扣非归母净利润同比增速（%，右轴） -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%010002000300040005000600020192020202120222023H1营业收入（亿元，左轴） 归母净利润（亿元，左轴） 扣非归母净利润（亿元，左轴） 营业收入同比增速（%，右轴） 归母净利润同比增速（%，右轴） 扣非归母净利润同比增速（%，右轴） 23Q2经营情况环比改善，盈利端更为突出 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：海通通信行业整体经营情况 资料来源：Wind、海通证券研究所 资料来源：Wind、海通证券研究所 图：海通通信行业整体经营情况（剔除中兴通讯、三大运营商）  2023Q2 通信行业营收、利润环比Q1均显著提升，中小市值股业绩反弹明显，整体发展态势向好。以海通通信行业90家公司作为样本（下同），2023Q2通信行业整体实现营收6726.72亿元（同比+4.29%，环比+8.57%），归母净利润为764.27亿元（同比+9.23%、环比+63.47%），扣非后归母净利润713.04亿元（同比+9.05%、环比+71.35%）。若剔除三大运营商、中兴通讯市值超过千亿公司的影响，行业整体营收为1376亿元（同比+2.21%、环比+22.09%），归母净利润101.44亿元（同比+10.94%、环比+75.07%），扣非后归母净利润85.17亿元（同比+7.87%、环比+95.64%）。 5 -5%0%5%10%15%20%25%30%21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2 营收同比增速（%） 归母净利润同比增速（%） 扣非归母净利润同比增速（%） -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2营业收入同比增速（%） 扣非归母净利润同比增速（%） 扣非归母净利润同比增速（%） -100% -60% -20% 20%60% 100%通信芯片 基站设备射频相关部件 光模块及器件 通信PCB&CLL 云视频会议服务商