农林牧渔行业转基因玉米、大豆品种审定初审点评：转基因品种审定公示，商业化进程加速

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2023 年 10 月 18 日 转基因品种审定公示，商业化进程加速 看好 ——转基因玉米、大豆品种审定初审点评 相关研究 "《大北农（002385）深度：创新型农业巨头，有望受益于转基因玉米商业化推广》" 2023 年 6 月 29 日 "节后畜禽价格延续低迷，关注宠物消费韧 性 - 申 万 农 林 牧 渔 周 观 点（2023.10.09-2023.10.15）" 2023 年 10 月 16 日 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 赵金厚 A0230511040007 zhaojh@swsresearch.com 研究支持 胡静航 A0230122090003 hujh@swsresearch.com 联系人 胡静航 (8621)23297818× hujh@swsresearch.com 本期投资提示：  事件：2023 年 10 月 17 日，转基因玉米、大豆品种初审公示。农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，其中 37 个转基因玉米品种和 14 个转基因大豆品种过审，为国内首批过审公示的转基因玉米、大豆品种，标志着转基因商业化正式落地。  相关政策有序推进，转基因商业化正式落地。自 2019 年起，中国转基因作物商业化进程步入快车道，生物育种相关政策密集出台。（1）2019 年 12 月，时隔 10 年转基因玉米、大豆生物安全证书重新获批，包括 2 个转基因玉米性状、1 个转基因大豆性状。（2）2021 年 11 月，农业农村部发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，开通转基因品种审定绿色通道，规定受体品种已通过审定且审定区域在受体适宜区域内的品种，仅需 1 年生产试验即可获得品种审定证书。（3）2022 年 6 月，农业农村部发布《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》、《国家级转基因玉米品种审定标准（试行）》。（4）2023 年 2 月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。（5）2023 年 9 月，农业农村部答记者问时指出，2021 年国家启动转基因玉米大豆产业化试点工作，在科研试验田开展。2022 年扩展到内蒙古、云南的农户大田。2023 年转基因品种试点范围扩展到河北、内蒙古、吉林、四川、云南 5 个省区 20 个县并在甘肃安排制种。（6）2023年 10 月，转基因玉米、大豆品种初审公示。  产业链利润分配有望逐步清晰，性状企业、龙头玉米种企利润兑现可期。2023 年试种植的转基因玉米已进入收获期，且新一季转基因玉米种已开始进行预售，随着品种审定的落地和相关政策的逐步完善，转基因玉米试点范围有望继续扩大，价格机制逐步完善，产业链利润分配有望逐步清晰，性状企业、龙头玉米种企利润兑现可期。（1）性状企业：集中度较高，大北农先发优势突出。本次初审共公示 37 个转基因玉米品种，共应用 7 个性状。其中 22 个品种应用大北农性状（DBN9936-19 个，DBN3601T-2 个，DBN9858-1 个），占比近 60%；14 个转基因大豆品种中，有 5 个应用大北农性状，占比约 36%。按性状费 8 元/亩测算，预计 2024-2026 年，大北农性状授权费将实现净利润 1.3 亿元、2.5 亿元、4.4 亿元（详细计算过程见 2023 年 6 月29 日发布的大北农深度报告—《创新型农业巨头，有望受益于转基因玉米商业化推广》）。（2）龙头玉米种企：首批过审品种具备先发优势，优势大品种叠加优势性状强者恒强。本次初审公示 37 个转基因玉米品种，其中隆平高科（联创种业+河北巡天+湖北惠民）6 个、先正达 4 个、大北农 3 个、登海种业 2 个、丰乐种业（四川同路）1 个。头部种企品种集中度较高，先发优势突出，且初审公示品种主要为各家核心大品种。根据全国农技推广中心数据，2022 年推广面积超千万亩的玉米品种共有 5 个，均在本次初审公示名单中，且部分品种应用多个转化体（比如裕丰 303 应用 DBN9936、瑞丰 125、DBN9858 三种转化体）。优势品种往往具备适应性强、高产等品种特性，在与优势性状结合后，市场竞争力将进一步增强，同时首批初审公示品种具备先发优势，种企可较早进行市场布局及营销，抢占早期市占率。  投资分析意见：首批转基因玉米、大豆品种过审，转基因商业化正式落地。技术储备领先+拥有优势大品种的性状企业及龙头种业具有先发优势，市占率有望进一步上行，行业竞争格局将逐步优化。建议关注：大北农、隆平高科、登海种业。  风险提示：转基因玉米推广进度不及预期；转基因玉米品种表现不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：相关上市公司转基因玉米性状与品种统计 关联上市公司 性状 品种 数量 性状名称 占比 平均增产 数量 占比 平均增产 大北农 22 DBN9936、DBN9858、DBN3601T 59.5% 4.37% 3 8.1% 2.07% 隆平高科 9 瑞丰 125 24.3% 2.81% 8 21.6% 4.14% 先正达 2 Bt11×MIR162×GA21、Bt11×GA21 5.4% 9.4% 4 10.8% 7.25% 登海种业 2 5.4% 5.35% 丰乐种业 1 2.7% 5.70% 资料来源：农业农村部，申万宏源研究（注：增产值为最新生产对比试验数值） 表 2：相关上市公司转基因玉米初审品种统计 关联上市公司 品种公司 玉米品种 增产 平均增产 隆平高科 联创种业 中科玉 505R 3.95% 4.14% 裕丰 303R 0.60% 裕丰 303D 7.50% 中科玉 505D 5.00% 嘉禧 100D 1.60% 裕丰 303H 5.70% 巡天农业 农大 372R 4.70% 惠民农业 惠民 207R 4.10% 大北农 丰度高科 郑单 958D 0.30% 2.07% 农华 803D 5.40% 大天种业 罗单 566DT 0.50% 先正达 中种集团 远科 105D 8.60% 7.25% 和育 187D 4.90% 先达 901ZL 10.20% 远科 105WG 5.30% 登海种业 登海种业 登海 605D 6.80% 5.35% 登海 533D 3.90% 丰乐种业 同路农业 铁 391K 5.70% 5.70% 资料来源：农业农村部，申万宏源研究（注：增产值为最新生产对比试验数值，红色为 2022年推广面积超千万亩的玉米品种） 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共4页 简单金融 成就梦想 表 3：农林牧渔