“一带一路”白皮书第三章·消费篇：十年“带路”，百年重塑

策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2023 年 10 月 18 日 十年“带路”，百年重塑 —— 申万宏源“一带一路”白皮书第三章·消费篇 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 楼金灏 (8621)23297818× loujh@swsresearch.com 本期投资提示：  我国今年经济外交成果丰硕，时值“一带一路”战略十周年，叠加第三届“一带一路”国际合作高峰论坛举办，我国“一带一路”战略发力的历史性窗口期已经到来。值此时机，我们从以下六大领域阐述“一带一路”对于我国经济、产业所蕴含的机遇。  总量：一带一路：从“顺周期”到“逆外需”。2018 年以来西方国家对我国发起贸易摩擦、科技竞争，依赖对发达国家出口拉动经济的传统模式逐渐不可持续。1）我国与一带一路国家协同生产去满足发达国家需求的商品占比下滑，而满足“一带一路”国家自身需求的出口商品占比加快提升，因此我国“一带一路”出口也有望与发达国家需求逐步脱钩。2）外需降温趋势中，不仅中国需要扩内需，全球需求降温将加速新兴国家转变依赖出口的模式，转为投资驱动，进而拉动我国对一带一路“内需类”商品出口。  制造篇：1）机械：大国重器，共建共享。中国品牌已完成海外布局，工程机械出海有望推动“一带一路”更快发展。轨交装备推动“一带一路”经济增长，而后者亦推动前者“走出去”。2）汽车：乘风破浪，新能源破局。重点市场包括东南亚国家、非洲以及东欧等国。3）军工：“一带一路”开启中国军贸新纪元。局部冲突叠加新型武器崛起，驱动军贸市场总量激增。“一带一路”战略配合国产新型号，带动中国军贸迎来繁荣时代，重点关注无人机、远程火箭弹。4）电新：“一带一路”沿线国家光伏机遇巨大。“一带一路”沿线国家年光伏发电潜力总量可达 448.9 万亿 kWh，若仅开发其中 3.7% 的光伏发电潜力，装机规模就可高达 7.8 TW，即可满足这些国家预期的 2030 年全年的电力需求。  消费篇：1）纺织服装：供需双侧受益。无论是中国纺企产能出海，抑或是中国品牌产品出海，均将打开自身挂钩市场的空间，铸就更大的成长空间。2）轻工：推动制造出海+产能转移。“一带一路”国家中高端消费品需求提升，加速制造出海。成本优势+市场开拓+资源禀赋+关税制度推动产能有序转移。3）家电：城镇化带来大需求。更多的中国家电企业或通过并购、新建生产基地、研发中心等措施逐步扩大在海外的布局， 扩大中国家电品牌在海外的知名度和影响力。  基建篇：1）建筑：海外工业化提振基建需求，企业出海项目有望量质双升，大央企和国际工程企业均受益。2）交运：基础设施改善有利于提高贸易便利化。交运物流类、交通基础设施投资运营类、跨境物流类企业均有望受益。  周期篇：1）电力：“一带一路”助力新疆腾飞。“一带一路”东风与优越的资源禀赋共振，新疆未来能源消纳方式将以外送和内销相结合，诞生广阔投资机遇。2）天然气：合作基础深厚，合作范围拓宽。能源转型背景下，中国与“一带一路”国家合作有望持续深化，油气勘探生产蕴藏新能源融合发展巨大潜力，全方位布局天然气下游应用端，持续拓宽合作空间。3）化工：出口扩大，需求提振。“一带一路”国家成为炼化新增产能的主力军，国营与民营企业皆有国际业务布局。通过“一带一路”，轮胎行业找到了新的经济和利润增长点。  数字篇：1）计算机：数字出海东风正盛。计算机出海，To B 开始渗透，To C 已有卓越公司，嵌入式软件具备全球比较优势。预计“TMT 与智联汽车”即将整体“一带一路”。相关科技领域“一带一路”，预计前有通信+电子，后有能源+汽车+软件。2）传媒：“一带一路”，跨境电商扩张沃土。政策扶持及创新技术兴起推动跨境电商渗透率提升。  风险提示：全球经济转冷、地缘政治风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 （一）纺织服装：“一带一路”发展，供需双侧受益 ..........5 1.1 全球纺织业转移：中上游一体化，东南亚产能竞争力扩大 .............5 1.2 中国品牌出海：国货典范已出发，静待未来消费升级潜力 .......... 13 （二）轻工：“一带一路”推动制造出海+产能转移 ........ 14 2.1 “一带一路”国家中高端消费品需求提升，加速制造出海 ........... 14 2.2 成本优势+市场开拓+资源禀赋+关税制度推动产能有序转移..... 16 （三）家电：城镇化带来大需求 ......................................... 18 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：全球纺织业转移历程................................................................................ 6 图 2：1963-2022 年各国成衣出口额占全球份额（SITC 代码-84） .................... 6 图 3：1963-2022 年各国鞋类出口额占全球份额（SITC 代码-85） .................... 6 图 4：1963-2021 年各国纽扣出口额占全球份额（SITC 代码-89983） .............. 7 图 5：1988-2021 年各国拉链出口额占全球份额（HS 编码-9607） ................... 7 图 6：FY2023，Nike 服饰供应链中越南产量占比 29% ..................................... 7 图 7：FY2023，Nike 鞋类供应链中越南产量占比 50% ..................................... 7 图 8：中国纺企在全球范围布局产能 .................................................................. 9 图 9：纺织服装产业链全景（以运动赛道为例）.................................................. 9 图 10：申