交通运输行业：西贡河里浦江景，穿越上海胡志明

行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输证券研究报告 2019 年 01 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110002 jiangming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业研究周报:汇率升值利 好 航 空 板 块 ， 春 运 行 情 可 期 》 2019-01-13 2 《交通运输-行业研究周报:航空燃油附加费取消，北京新机场时刻方案出炉》 2019-01-06 3 《交通运输-行业研究周报:韵达调整派件模式，油价下跌或影响燃油附加费征收》 2018-12-30 行业走势图 西贡河里浦江景，穿越上海胡志明 街头见闻 胡志明市街头保留了大量殖民时代遗留的建筑，过去的地名“西贡”也出现在各类商品商标上。随着越南对外的逐步开放，胡志明也成为了越南吞吐量最大、开放程度最高的港口城市，年轻人穿着与香港上海接近，视野也开阔，甚至部分地产项目的价格也与国际接轨。 东亚三国对当地施加了相当大的影响。胡志明市的常驻人口 900 万左右，其中小 100 万是华裔，不少卖家对中文、客家话等相当熟悉。而日韩对越南的影响，我们则能从出行工具中管中窥豹，越南是骑在摩托车上的国家，品牌当中首先日本、其次韩国最为主流，小型汽车中最流行的则是日系丰田，其他厂家的包括日系马自达、韩国起亚与美国福特。除此之外，三星牢牢占据了当地手机的主流市场，OPPO 也很受欢迎。整体从投资角度，日韩企业在越南领先中国一步。 越南港口变迁 胡志明港概览：胡志明港主要含新港、国际港和凯莱三大港区，水道限制使得港口只能作业不超过 10000 吨的船舶，集装箱的主要作业区为靠近入海口的凯莱港，我们看到的杂货船作业区靠近市中心的国际港，而最靠近市区的新港已经开发成商业区，这与上海的北湾滩、武松港区如出一辙。 胡志明港在越南的地位：如果将越南最北端放在河北，最南端将达到广东的位置，可见越南国土之狭长，其国土面积虽仅为中国的 1/30，但海岸线长度达到 3260 公里，几乎为中国海岸线长度的 18%，越南主要港口不超过17 个，港口群可以划分为北方、中部与南部，集装箱吞吐量比重大致分别为 30:5:65。 胡志明及越南全部港口的国际地位：2017 年越南港口吞吐量为 593 万标箱，位列全球港口第 25 位，在亚洲港口排名第 19 位，在东盟港口中排名第 6。 越南全国集装箱吞吐量：如果我们将越南和地域、人口接近的日本做个横向对比，我们会发现越南的吞吐量已接近日本的 70%，但同时越南的 GDP 仅是日本的 4.7%。 越南正在不断承接原先它国附加值较低的商品生产，我们认为未来越南港口基建和吞吐量增速大概率会持续超越中日韩等其它亚洲区域；全球范围内的地位也将会不断攀升；与此同时，我们认为越南未来的增量主要会由北方的海防、南方盖梅为代表的新兴港口来承接。 越南移动与互联网经济 作为交运研究员，我们关心越南的在线出行与餐饮外卖行业。越南的在线出行市场已经出现了如 Grab 这样的本土大公司，收购了 Uber 东南亚之后，不断将自身的业务触角向外延伸，试图接入支付、外卖这样的行业，其业态与中国是高度相像的； 而越南的外卖行业，目前已经形成了两家大公司，分别是 Vietnammm 与DeliveryNow，后者的大股东还是越南版的大众点评。从调研越南的外卖网站来看，其模式与中国接近，支付方式可以选择现金或在线支付（如 PayPal），越南接入外卖的餐厅比例已经较高，越南人民口味相当西式，年轻化的人口为越南的外卖行业发展提供了便利。 风险提示：调研信息有限，可能无法代表整体情况的风险；全球宏观大幅波动 -32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2018-012018-052018-092019-01交通运输 沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 街头见闻篇 ..................................................................................................................................... 3 2. 港口变迁 ......................................................................................................................................... 5 3. 越南移动互联网经济 .................................................................................................................. 11 图表目录 图 1：法式建筑—胡志明中央邮局 ............................................................................................................ 3 图 2：越南传统服饰-奥戴 ............................................................................................................................ 3 图 3：胡志明的华人文化—天后宫 ............................................................................................................ 4 图 4：胡志明街头的各类摩托车 ................................................................................................................. 4 图 5：丰田经济型 MPV-Innova .................................................................................................................. 4 图 6：起亚中端型 MPV-Sedona ................................................................................................................. 4 图 7：胡志明地标建筑和三大港区分布图 .............................................