传媒行业专题研究：春节档历史回顾与19年档期前瞻，电影春节档又将创新高？

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒证券研究报告 2019 年 01 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:一周观点：情绪阶段回升，继续重点推荐游戏、春节档 预 期 电 影 及 券 商 效 应 东 财 等 》 2019-01-06 2 《传媒-行业专题研究:18 年电影市场总结：成长驱动由量转质，新兴势力搅动格局》 2019-01-02 3 《传媒-行业研究周报:一月策略：年底频现政策底部信号，三年下跌后新气象可期》 2019-01-01 行业走势图 电影春节档又将创新高？——春节档历史回顾与 19年档期前瞻 19 年元旦档同比下滑，1 月票房增长存在压力。19 年元旦档票房 10 亿，同比下降 21.3%，而 1 月后续定档影片看体量不大，19 年 1 月整体票房在 18 年 49.5 亿的高基数情况下有下滑压力，但由于 2月初始就将迎来春节档，1 月票房预期内的下滑预计情绪影响有限。 春节档票房占全年票房比例提升至 9.6%，影片头部效应明显。 回顾过去 5 年数据，春节档电影票房及观影人次持续增长。春节档票房从2014 年的 12.7 亿上升至 2018 年（不含服务费）的 54.3 亿，春节档票房占全年票房的比例从 2014 年的 4.3%，提升至 2018 年的 9.6%。春节档影片头部效应也非常明显， 2018 年春节档 TOP1 影片票房市占率 33.3%，TOP5 市占率 98.2%。 19 年春节档定档影片数量达 14 部，影片类型更加多元。 19 年春节档预计上映影片相比 18 年更加丰富，目前春节档（2.5-2.7 上映）影片已有 14 部，不排除未来 2 个月仍有调整，但主要竞争影片格局基本落定。18 年军事题材影片《红海行动》取得超过 30 亿票房，体现档期内观众对于题材接受度放宽，19 年春节档影片类型更加多元，除喜剧、动画外，还包括科幻题材、反腐题材等。 具体看春节档项目： 1）头部影片（10 亿+票房预期）：包括宁浩导演、黄渤和沈腾主演的《疯狂的外星人》，韩寒导演、沈腾和黄景瑜主演的《飞驰人生》，刘慈欣同名小说改编、李光洁、吴京主演的《流浪地球》，新加入战局的周星驰作品《新喜剧之王》。 2）第二梯队：包括成龙主演《神探蒲松龄》，吴秀波、白百何主演《情圣 2》，麦兆辉导演、张家辉、刘青云主演《廉政风云》等。 3）动画电影：根据 16-18 年数据，动画电影占春节档总票房比例为 5%-8%，除每年春节上映系列动画《熊出没》外，19 年新增大 IP《小猪佩奇过大年》。 19 年春节档票房在高基数情况下有望再创新高，中性增速预计在 11%-15%。 我们分两种方式对春节档票房进行测算：在总量预测方法下，预计 19 年春节档（初一到初六）悲观/中性/乐观情境对应票房增速分别为 4%/15%/22%；头部影片预测方法下，预计 19 年春节档（初一到初六）悲观/中性/乐观情境对应票房增速分别为-0.2%/11.2%/21.5%。 投资建议： 1 月建议关注电影板块主题机会，重点标的包括：【光线传媒】，公司为《疯狂的外星人》投资及主发行方、参股猫眼预计最快本月上市；内容渠道龙头【万达电影】、受益渠道下沉优质影院资产【横店影视】；以及春节档影片参与方 【北京文化、中国电影（均参与《流浪地球》）】等。 风险提示：18 年公司业绩不达预期，春节档重点项目口碑及票房不达预期，娱乐内容监管趋严，宏观经济下降对影响娱乐消费。 -43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%2018-012018-052018-09传媒沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 19 年 1 月票房：元旦档同比下滑，1 月增长面临压力 ......................................................... 3 2. 春节档回顾：档期票房占比由 4%提升至 9%，头部影片弹性大 .......................................... 5 2.1. 整体票房持续增长，平均票价高于全年 ................................................................................ 5 2.2. 18 春节档单日票房达 12.8 亿，显示电影市场潜力 ............................................................ 7 2.3. 优质内容是赢得市场的根本要素 .............................................................................................. 7 3. 19 年春节档：多部佳片蓄势待发，票房有望继续创新高..................................................... 8 3.1. 14 部影片定档 19 年春节，阵容强劲，类型多元 ............................................................... 8 3.2. 19 年春节档票房测算：中性有望实现 11%-18%增长 ....................................................... 10 3.2.1. 总量测算 .............................................................................................................................. 10 3.2.2. 单片测算 .............................................................................................................................. 10 4. 投资建议 ....................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2014-2019 元旦档票房（亿元）及同比增速（17、18 年含服务费） ............................ 3 图 2：1