机械设备行业深度报告：基于区域分析看工程机械出海的现状与未来

行 业 研 究 2023.10.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 械 设 备 行 业 深 度 报 告 基于区域分析看工程机械出海的现状与未来 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 联系人 赵璐 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 578 总股本(亿股) 4,080.03 销售收入(亿元) 17,212.89 利润总额(亿元) 1,357.91 行业平均 PE 80.76 平均股价(元) 20.13 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 全球工程机械市场规模超 8000 亿元，海外市场空间巨大。我国是全球工程机械最大的消费市场，约占全球市场规模 1/3，但从全球来看，我们测算工程机械市场规模约为 8530 亿元人民币，海外市场空间更加广阔。对标小松的发展路径，我国国产品牌目前正处于海外探索及全球化布局的过度阶段。根据 KHL 每年发布的全球工程机械 50 强榜单，过去 20 年里，欧洲品牌市占率基本保持稳定，而亚洲品牌市占率从 2004 年的 30.4%上升至2023 年的 44.8%，与此相对应的北美品牌市占率从 43.3%下降至 27.2%，而增长的亚洲品牌中，中资品牌贡献了主要力量。纵观过去 20 年，我国工程机械品牌市占率的提升，伴随着 2008 年金融危机、2017 年供给侧改革之后的恢复增长、以及疫情期间的带来的补缺全球供应链机会等关键节点。随着我国产品技术实力增强，海外渠道布局逐渐完善，工程机械出海已经成为必然趋势。 分产品看，挖掘机、叉车、装载机、起重机是出口主机产品中金额占比最高的四种，2021 年分别占比 14.9%、10.6%、7.2%、6.3%。同时，根据中国工程机械工业年鉴数据，2021 年出口台量分别占装载机、起重机、叉车、挖掘机总销售台量的 57.9%、53.9%、47%、36.5%，这表明，出口也对这四类主机产品的总体销量具有重要影响，已经不容小觑。 分地区看，我国工程机械出口额中，亚洲是我国最大的工程机械出口市场，2022 年占出口总额 41%；欧洲市场次之，占比 23.7%。北美、南美、非洲分别占比 12.5%、9.3%、8.7%。1）欧洲：在我国工程机械出口金额占比近年来上升趋势明显，但主要贡献来自于俄罗斯。高通胀以及逐渐紧缩的货币政策致欧洲地区需求短期承压，从 2023 年 1-7 月工程机械出口数据来看，若减去对俄出口，我国出口欧洲地区工程机械金额增速呈现较为明显的下滑态势，我们认为电动化趋势，以及俄贸易伙伴关系变化有望成为该地区结构性机会。2）北美：制造业回流带来生产类建筑、商业住宅及基建设施投资增加，是近年北美地区工程机械需求的重要驱动力。短期来看，2023 年 1-7 月我国对北美工程机械出口增速虽然呈放缓态势，但主要系 2022 年基数较高，23 年初以来环比仍然呈上升趋势，且绝对额处于较高水平，仍然保持一定韧性。总体上看，该地区需求增长相对稳定，且随着近年来中资品牌陆续在海外建厂，出口占比也在逐渐提升，关注相关企业在墨西哥等地的建厂进展及北美进口关税变化。3）东南亚：是我国工程机械出口的重要地区，其驱动力主要来自于制造业流入带来工厂等生产类建筑需求，以及城镇化带来的基建及地产需求。从 2023 年 1-7 月出口数据看，对亚洲地区出口增速下滑主要来自东盟（主要为采矿业需求承压），对日韩出口同比增速也略有下滑，但幅度较小。我们认为随着中国经济的逐渐回暖，将带动相关制造业及采矿业需求逐渐走出疲软。长期来看，该地区待开发基建需求仍然很大，且本土有竞争力的品牌较少，仍然是我国工程机械出海的重要市场。4）中东非洲：根据惠誉预测数据，方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -7%-2%3%8%13%18%22/10/13 22/12/25 23/3/823/5/2023/8/1 23/10/13机械设备沪深300机械设备 行业深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2023 年中东北非地区的基建行业将同比增长 5.0%，高于全球 2.3%的同比增长率，领先于其他地区。其主要原因在于，处于高位的能源价格使得石油输出国具有充足的财政力量投资基建等有利于经济多元化的项目，而大量的待开发基建使得该地区成为未来全球基建增速最快的地区之一，也将成为我国工程机械出海的重要发力点。 经历了 2022 年出口的高速增长，以及短期内受需求端影响，当前西欧及亚洲地区出口普遍承压，这一点值得正视。然而从长期来看，海外工程机械市场超 5600 亿元，约为国内市场规模的 2 倍，市场空间大，而 2020 年我国工程机械品牌在北美、日本、西欧、印度等地的市占率分别为10.9%、19.8%、24.4%、27.2%，低于中资品牌在海外 31.2%的平均市占率水平，这些地区仍有很大开发潜力。而在以俄罗斯、中东非洲、南美为代表的其他地区，我国工程机械产品总体市占率已经达到 66.1%，虽然这些地区市占率已经达到较高水平，但受益于制造业及城镇化进程等多因素带动，其市场规模增长潜力值得期待。因此，我们认为工程机械出海的长期逻辑依然存在。 投资建议：建议关注主机厂商三一重工、徐工机械、中联重科，以及叉车领域的杭叉集团、安徽合力，高空作业平台领域的浙江鼎力。 风险提示：海外需求下滑风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、竞争加剧风险 机械设备 行业深度报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 国产品牌全球市占率提升为大势所趋，海外空间广阔尚有挖掘潜力 ...................................... 6 1.1 全球工程机械市场规模超 8000 亿元，海外市场空间广阔 ........................................ 6 1.2 中国企业出海是必然趋势，全球市占率逐年攀升 ............................................... 7 1.2.1 纵向对比：过去 20 年，以中国为代表的亚洲品牌迅速崛起，北美品牌市占率下降 ............ 8 1.2.2 横向对比：从小松发展史看中资品牌海外扩张之路 ....................................... 9 1.3 出口现状：欧洲、南美占比提升明显，挖机、叉车、装载机、起重机为主要出口产品 .............. 11 2 北美市场：制造业回流带来生产类建筑投资增加 ...................................................... 14 2.1 北美工程机械市场规模近 300 亿美元，占全球比重 26.4% ....................................... 14 2.1.1 工程机械各品类市场