天然橡胶及20号胶季报：仓单增速再回落，房贷政策提预期

1 / 125 能化投资研究部 橡胶研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 天然橡胶及 20 号胶季报 2023 年 9 月 24 日 仓单增速再回落，房贷政策提预期 商品宏观报告 9 月末，仓单增速再次回落。RU 库存小计报收 23.63 万吨，仅高于库存期货 2.09 万吨，远低于历史同期+3.36 万吨的水平，且为近 10 年来最低增速。当然，云南胶水估值也被抬升至仅次于 2016 年 11 月、2020 年 11 月、2021 年 5 月的高位。 非标现货存低估值支撑。浓缩胶乳方面，海南地区胶水对云南地区升水报收+740 元/吨，浓缩胶乳现货对 RU 近月合约贴水报收-3930 元/吨，两者环比持平，但同比均在企稳走强。烟片胶方面，日胶 JRU 仓单库存报收 0.81 万吨，同比累库+107.7%，环、同比增速连续 3 周放缓，边际去库；混合胶方面，国内青岛保税区内外库存报收 89.63 万吨，同比累库+98.6%，环、同比增速连续 3 周放缓，边际去库。 7 月，印度尼西亚进口天然橡胶报收 0.6 万吨，出口天然橡胶 20.0 万吨，净出口 19.4万吨，同比增量+3.5%，略高于往年同期 19.4 万吨的水平。有限供应使当地加工利润得以维持。9 月末，印尼标胶升水杯胶约+14.1 美分/公斤，远高于近年来同期-4.4 美分/公斤的水平。 海外宏观方面，几乎所有经济体的官方资产（外汇）储备在强势美元下，也已实现了 3至 4 个月的边际积累。国内政策方面，9 月 25 日起，国内存量首套房贷利率将自动下调，预计将释放大量流动性及强劲预期。 基本面较强。 2 / 125 能化投资研究部 橡胶研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 6 二、 总览 ..................................................................................................................................... 7 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 9 1、 全球数据 .............................................................................................................................. 9 A. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动） ............................................................................. 9 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 10 A. 泰国 ............................................................................................................................. 10 B. 印度 .............................................................................................................................. 11 3、 国内数据 ........................................................................................................................... 14 A. 广东省广州市最高气温 ............................................................................................ 14 四、 微观供应 ......................................................................................................................... 15 1、 全球数据 ........................................................................................................................... 15 A. 绝对价格 ..................................................................................................................... 15 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 15 A. 泰国胶水产品 ............................................................................................................. 15 B. 泰国橡塑行业劳动成本