东方财富深度研究报告

1 东方财富（300059.SZ）深度研究报告 敬请参阅最后一页之免责条款 姓名：徐圣钧 执业证书编号：S1410519040002 联系电话：021-60963932 证券研究报告·深度研究报告 2023 年 10 月 10 日 江海证券研究发展部 东方财富 公司代码 300059.SZ 行业 非银金融 东方财富深度研究报告 投资要点： ◆公司简介：东方财富是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，通过以“东方财富网”为核心，集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网金融服务大平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。公司运营的以“东方财富网”为核心的互联网金融服务大平台已成为我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网金融服务平台之一，“天天基金网”和“股吧”在各自细分领域中均具有市场领先地位，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，形成了公司的核心竞争力。 ◆公司是国内较为稀缺的互联网服务平台：随着资本市场改革举措的相继落地，行业迎来高质量发展机遇。一是行业规模持续扩张，2023 年上半年，A 股市场共有173 家企业首发上市，募集资金总额 2088.34 亿元。中国证券基金业协会数据显示，截至 2023 年 6 月，我国公募基金规模达 27.69 万亿元，较年初增长 1.66 万亿元。二是投资者数量稳定增长，中国证券登记结算有限责任公司数据显示，截至2023 年 6 月，证券市场投资者数量持续增长至 2.20 亿。三是 A 股市场的全球吸引力不断提升，随着一系列高水平对外开放的务实举措渐次落地、以及 A 股先后被纳入多个国际知名指数且比重不断提升，外资参与 A 股的渠道不断扩宽，外资已连续多年保持净流入。 ◆宏观经济运行处于良性复苏态势:证券市场的发展起伏与国家宏观经济状况息息相关，理论上而言国家经济增长情况越良好，经济结构越健康，市场中的各类组织与自然人通过金融市场中证券进行融资需求就越旺盛；同时市场中的组织与自然人所拥有的各类资产就越充足，资产保值增值的需要也会更加迫切，使得向证券市场的投资供给也越充足，反之亦然。这使得证券行业与国家经济运行往往是相辅相成的概念。 ◆证券行业发展历程:证券市场是我国金融行业重要的组成部分，在筹集资本、投资导向、配置资源等方面有着不可替代的功能。证券市场自上世纪 90 年代初诞生便开始担负着推动我国经济进一步发展的重要使命。我国证券行业在二十世纪七十年代末改革开放后取得了长足的发展。 ◆估值及投资建议: 公司为互联网金融服务平台综合运营商，轻资产运营，具有一定稀缺性，历史业绩上公司周期性较弱，成长性优异，适合用 PE 进行估值，2018-2022 年公司营收增速 CAGR 为 31.57%,归母净利润增速 CAGR 为 67.52%，远高于市场平均水平。我们持续看好公司盈利能力和增长潜力，预计公司 2023-2025年能保持稳健的营收和利润增速，我们预测 2023 至 2025 年公司 EPS 为 0.56 元，0.58 元，0.60 元，基于此，公司应当享受一定的估值溢价，给予公司 2023 年 32倍的 PE。首次覆盖，给予“增持”评级。 ◆重点关注事项： 股价催化剂(正面)：宏观经济复苏超预期，货币政策保持宽松，公司业绩超预期。 风险提示（负面）：市占率提升不及预期，基金市场持续低迷，权益市场波动加剧。 投资评级: 增持 当前价格: 15.20 元 目标价格: 17.92 元 目标期限: 六个月 市场数据 总股本(百万股) 15,857 A 股股本(百万股) 15,857 A 股流通比例(%) 84.7% 第一大股东 其实 第一大股东持股比例 19.31% 注： 2023 年 10 月 08 日数据 相关研究报告 2 东方财富（300059.SZ）深度研究报告 敬请参阅最后一页之免责条款 正文目录 1 东方财富：公司简介 ..................................................................................................... 1 1.1 发展历程 ...................................................................................................................... 1 1.2 股权结构明晰，股东资本雄厚 ...................................... 2 1.3 管理人员经验丰富，经营稳步向上 .................................. 2 1.4 公司是国内较为稀缺的互联网服务平台 .............................. 4 1.4.1 加大 AI 研发技术投入，持续巩固和提升 AI 相关技术能力 ............. 4 1.4.2 盈利能力持续优于行业，权益乘数保持上扬态势 .................... 5 1.4.3 持有天天基金股权，分享基金代销行业大蛋糕 ...................... 6 2 宏观经济运行情况：处于良性复苏态势 ................................. 8 3 证券行业发展概况 ................................................. 15 3.1 证券行业发展历程 ................................................ 15 3.2 一级市场和二级市场概况 .........................................................................................17 3.2.1 股票市场 ..................................................................................................................19 3.2.2 债券市场 ..................................................................................................................24 3.3 中央政治局会议首提活跃资本市场，提