天然橡胶年度报告：筑底路漫漫，胶价维持弱势

HTTP://WWW.CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 宏观快评模板 [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 天然橡胶年度报告 筑底路漫漫，胶价维持弱势 摘要： 行情回顾：进入 2018 年，上期所天然橡胶价格虽时有涨跌，但整体呈现出底部震荡偏弱走势，在 7 月份主力合约收盘价曾长时间处于略高于 10000 元/吨的低位，但由于下方割胶成本的支撑较强，天然橡胶主力合约价格始终未能跌破 10000 元/吨关口。 宏观环境：2019 年，美国经济增长继续强劲，但增速或下降，欧洲经济热度也面临低迷，叠加中国经济在结构转型期不可避免的阵痛式下行，全球主要经济体均面临较大的挑战。 供需关系：在不出现新的重大政策以及极端自然灾害的情况下，2019 年各主产国天然橡胶供给将保持稳定增长，天然橡胶需求预计将维持稳定，天然橡胶供需格局在 2019 年难以发生根本转变。2019 年对于天然橡胶市场来说恐将是一个漫长的筑底过程。 不确定风险：主产国挺价政策及执行情况、厄尔尼诺现象、国际贸易格局变化 天然橡胶年度报告 作者姓名：李彦杰 邮箱：liuyangqh@csc.com.cn 电话：023-81157285 投资咨询从业证书号：Z0010942 发布日期： 2019 年 1 月 2 日 1 期货研究报告•天然橡胶年报 请参阅最后一页的重要声明！ 目录 一、2018 年行情回顾 ................................................................................................ 4 二、价格影响因素分析 ............................................................................................. 4 1.宏观经济分析 ........................................................................................................................ 4 1.1 国际宏观 ..................................................................................................................................................4 1.1.1 全球经济增长放缓，经济前景隐忧显现 4 1.1.2 美国经济持续强劲，驱动因素不断增强 6 1.1.3 欧洲内部矛盾不断，经济复苏难以持续 8 1.1.4 美联储收紧流动性，欧央行跟随之路缓慢 9 1.2 国内宏观 ................................................................................................................................................10 1.2.1 经济下行压力增大，结构调整继续 10 1.2.2 积极的财政政策将成经济托底的重要手段 13 1.2.3 货币政策悄然生变，“边际宽松”成主要特点 13 1.2.4 全面降息概率渺茫，定向降息成为主要调节手段 15 1.2.5 外汇储备与汇率稳定可期 16 1.3 宏观小结 ................................................................................................................................................17 2.供需分析 .............................................................................................................................. 17 2.1 天然橡胶供给稳定 ................................................................................................................................17 2.1.1 主产国天然橡胶产出稳定增长 17 2.1.2 主要天然橡胶出口国出口量有所下降 19 2.1.3 中国天然橡胶进口量稳定增长 19 2.1.4 三国联盟出口限制短期内推涨胶价，泰国削减种植面积效果需要时间 20 2.2 天然橡胶需求表现不佳 ........................................................................................................................20 2.2.1 汽车市场遭遇“寒冬”，全年产销首次出现负增长 20 2.2.2 轮胎产量增速放缓，出口表现不佳 24 2.3 天然橡胶库存高企 ................................................................................................................................26 三、20 号胶期货上市影响 ...................................................................................... 26 四、行情展望与投资策略 ....................................................................................... 27 4.1 行情展望 .......................................................................................................................... 27 4.2 投资策略 .......................................................................................................................... 27 4.3 套保建议 ......................................................................................................