PTA&MEG年度报告：产能快速扩张，TA、EG整体偏弱

C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H HTTP://WWW.CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 宏观快评模板 [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 PTA&MEG 年度报告 产能快速扩张，TA、EG 整体偏弱 摘要： 行情回顾：上半年，国内 PTA 价格维持窄幅波动，进入 7月份后在 PTA 装置停车检修及国际原油价格上涨带动下价格飙升，第四季度国内 PTA 供需结构出现反转，PTA 价格大幅下跌；乙二醇价格在上半年呈现震荡走势，自 9 月份开始，受国际原油市场波动以及下游聚酯产业需求下降影响，乙二醇现货价格进入持续下行通道。 宏观环境：2019 年，美国经济增长继续强劲，但增速或下降，欧洲经济热度也面临低迷，叠加中国经济在结构转型期不可避免的阵痛式下行，全球主要经济体均面临较大的挑战。 供需关系：2019 年有 470 万吨 PTA 新增产能；乙二醇预计将新增产能约 275 万吨，供应结构得到有效改善。需求方面，2019 年国内聚酯行业产能仍将延续 2018 年的快速增长模式，全年预计新增产能 415 万吨，但终端市场前景不容乐观。2019年 PTA 价格预计将呈现出先扬后抑的走势，并且由于未来几年国内 PX 新增产能投产较多，因此 PTA 的成本支撑较 2018 年可能偏弱，其价格高点难以达到 18 年近 8000 元/吨水平，预计全年将在 5300-7200 元/吨之间波动；MEG 则进入震荡走低模式，下方目标位看向 4500 元/吨。 不确定风险：国际原油市场波动、宏观经济运行情况、新增产能投产情况 PTA&MEG 年度报告 作者姓名：李彦杰 邮箱：liuyangqh@csc.com.cn 电话：023-81157285 投资咨询从业证书号：Z0010942 发布日期： 2019 年 1 月 2 日 1 期货研究报告•PTA 年报 请参阅最后一页的重要声明！ 目录 一、2018 年行情回顾 ................................................................................................ 5 1.精对苯二甲酸（PTA）2018 年价格走势 ........................................................................... 5 2.乙二醇（MEG）2018 年价格走势 ...................................................................................... 6 二、价格影响因素分析 ............................................................................................. 6 1.1、国际宏观 ................................................................................................................................................6 1.1.1 全球经济增长放缓，经济前景隐忧显现 6 1.1.2 美国经济持续强劲，驱动因素不断增强 7 1.1.3 欧洲内部矛盾不断，经济复苏难以持续 10 1.1.4 美联储收紧流动性，欧央行跟随之路缓慢 11 1.2、国内宏观 ..............................................................................................................................................12 1.2.1 经济下行压力增大，结构调整继续 12 1.2.2 积极的财政政策将成经济托底的重要手段 14 1.2.3 货币政策悄然生变，“边际宽松”成主要特点 15 1.2.4 全面降息概率渺茫，定向降息成为主要调节手段 17 1.2.5 外汇储备与汇率稳定可期 18 1.3、宏观小结 ..............................................................................................................................................18 2.供需分析 .............................................................................................................................. 19 2.1 PTA 供给维持稳定 ..................................................................................................................................19 2.1.1 年内暂无新增产能，PTA 装置负荷率较 2017 年水平有所提高 19 2.1.2 PTA 装置开工率处于近几年高位，年产量将突破 4000 万吨 19 2.1.3 PTA 进口量较去年大幅增加 20 2.1.4 未来原料 PX 供应逐渐宽松，PTA 成本有望下降 20 （1） 2018 年 PX 产量快速增长，但整体供应仍偏紧 20 （2） 未来三年 PX 新增产能较多，供应偏紧状态或难再现 22 2.2 MEG 供给持续增长 .................................................................................................................................23 2.2.1 国内 MEG 产能高速增长，产量增长较快 23 2.2.2 国内 MEG 进口量处于近年来高位 25 2.3 下游聚酯需求稳定增长 ........................................................................................................................25 2.3.1 聚酯产能再度快速增长，主要产品产量增幅较大 25 2.3.2 聚酯市场整体表现平稳 27 2.3.3 终端销售表现不佳，前景不容乐观 28 2.4 库存情况 ............................................................................