金属与材料行业研究周报：海外宏观压制金属价格，或提供较好低位布局时点

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023 年 10 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 项祈瑞 联系人 xiangqirui@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:3D 打印革故鼎新，有望持续提振钛合金需求》 2023-10-08 2 《金属与材料-行业研究周报:供应刚性叠加低库存支撑，铝价强势运行》 2023-09-24 3 《金属与材料-行业研究周报:一体化压铸迎来新突破，免热铝合金为关键材 料》 2023-09-24 行业走势图 海外宏观压制金属价格，或提供较好低位布局时点 基本金属：海外宏观压力下金属价格承压。1）铜：国庆期间伦铜探底回升，最终收盘于 8045 美元/吨，较节前下跌 58.5 美元/吨，价格下跌主要受到海外宏观影响。联储官员表态偏鹰表明降息时间或晚于预期，美元指数及美债利率再次上涨。此外对于美国政府停摆预期也对铜价形成一定压力。基本面维度节假日期间国内库存如预期累库，主因炼厂维持正常生产发货，而部分下游企业有所放假停产，需求有限。2）铝：海外宏观对商品价格形成压制，铝价价格承压下跌至 2242 美元/吨。节日期间下游厂家节前备满库存，仅存零星采购，资源陆续流入仓库，但无正常出货节奏，因而库存增幅明显，铝锭库存增加 8.2 万吨，增幅明显高于往年同期水平。近期在海外宏观以及累库压力下，基本金属价格有所调整，或提供较好低位布局机会，建议关注神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业。 贵金属：强劲的就业叠加大量美债发行推升美债收益率，贵金属价格承压。节日期间海外发布多项经济数据，其中美国 9 月新增非农就业人口达 33.6 万人，大幅高于市场预期的 17 万以及前值 22.7 万人，此外美国劳工部大幅上修了 7 月和 8 月的就业数据，新增就业共计向上修正 11.9 万，表明美国劳动力市场的韧性超预期，提升市场对联储鹰派预期，推升美债收益率。此外大量的美债发行也对美债收益率起到了促进作用，10 年期美债收益率一度逼近4.9%，创 07 年以来新高，海外贵金属价格大幅下跌。我们认为随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。 小金属：金九得到验证，银十值得期待。九月最后一周诸多金属品种出现调整，但回顾整个九月，锡、锑、镁、稀土等品种价格的整体上行印证了九月需求的好转。今年以来,工业企业利润降幅逐月收窄，1-8 月份,规上工业企业利润同比下降 11.7%,降幅较 1-7 月份收窄 3.8 个百分点,回升明显加快。9 月制造业 PMI 录得 50.2%，重回扩张区间。展望后市，我们对十月需求的进一步回暖保有信心，供给偏紧的金属品种价格仍有望有较好表现。小金属品种中我们认为锑仍是基本面偏优的品种，锑价的坚挺已持续一月有余，主因供需两端的双向利好，需求侧除了行业备货需求增加外，地产政策的出台使得阻燃剂端需求预期转好，供给侧仍遭受上游原料紧张的影响市场货源稀少，我们认为锑价上涨趋势或将持续，建议关注锑板块内有量增逻辑的标的。锡去库持续进行，九月最后一周沪锡库存 7469 吨，较前一周去库 161 吨。建议关注华钰矿业、兴业银锡、锡业股份、中广核矿业、中国稀土。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2022-102023-022023-06金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压 .............................................................. 4 1.1. 铜：铜价震荡下跌，下游看空情绪仍存 ................................................................................ 4 1.2. 铝：供应变化有限+需求回落，铝价高位震荡运行但均价回落 ................................... 4 1.3. 贵金属：联储释放鹰派预期，国际金价承压 ....................................................................... 5 2. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种......................................... 6 2.1. 锂：价格艰难维稳，整体市场低迷 ......................................................................................... 6 2.2. 钴：价格偏弱运行，短期市场氛围冷清 ................................................................................ 6 2.3. 锡：锡价震荡下调，利空因素短期占上风 ............................................................................ 8 2.4. 钨：场内交易气氛冷清，钨价偏弱运行 ................................................................................ 9 2.5. 钼：市场缺乏利好支撑，钼价回落 ....................................................................................... 10 2.6. 锑：锑锭价格持稳运行，买卖双方交易心态坚定 ............................................................ 12 2.7. 镁：金属镁价格区间盘整，整体市场心态回归谨慎 ....................................................... 13 2.8. 稀土：市场支撑尚可，稀土价格稳中偏强 .......................................................................... 13 3. 风险提示 .....................................................................