2019年金融工程年度投资策略：小马过河

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 23 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 2018-12-29 小马过河 ——2019 年金融工程年度投资策略 金融工程┃专题报告报告要点 不管是上行还是下行时期，流动性溢价都是 alpha 的重要来源市场下行时期，筹码股收益虽然依旧可观，但上涨的连续性差2018 年里月度涨幅榜前 20 的个股收益甚至优于 2017 年，但打板策略却是近三年里收益最差的一年。稳定的短线机会存在于一月和三月的次新，以及十一月的创投。从长线角度看，北向资金获取相对收益的能力仍较强陆港通策略相对沪深 300 超额收益在 2017 年为 23%，2018 年为 5%。从中线风口上来说，2019 年大概率是个震荡偏多的市场中期波段弹性较好的行业或为传媒和计算机。从短线波段上来说，无论市场涨跌，基本上每个月大概率会有两波以上的短线机会，对应着 20 个以上区间涨幅在 50%以上的筹码股一般来说前后相继的两月会切换热点，而且前一月涨幅在前的股票会下月乏力，选择短线标的时应注意热点题材和强势标的的换月效应。市场热点散乱的时候也通常意味着调整将近。筹码股主要分为近端次新和超跌老股两种，当市场热度集中在超跌老股而非近端次新上时，本身就说明了市场的风险偏好程度低。筹码股通常领先于市场见顶或见底，主要受事件驱动而起，参与该类股票需要对市场风向高度敏感，市场加速下行的时候上涨的连续性差，谨慎参与打板。[Table_Author]分析师 覃川桃 （8621）61118766 qinct@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490513030001 联系人分析师分析师 [Table_Doc]相关研究 《2018，守株待兔》2018-01-01 风险提示： 本文结论均根据历史数据测算而得，未必与未来走势相符。 45293 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 金融工程丨专题报告 目录 回顾 2018 ..................................................................................................................................... 4 白马回头市里陆股通业绩如何？ ............................................................................................................................. 4 从因子角度看全年市场特征 .................................................................................................................................... 5 Alpha 来自于流动性溢价 ......................................................................................................................................... 6 下跌市里的中期行情 ............................................................................................................................................... 8 下跌市里的短期行情 ............................................................................................................................................. 11 热点依然按月切换 ......................................................................................................................................................... 11 打板策略几乎完全失效 .................................................................................................................................................. 17 从 2018 年里我们能学到什么？ ............................................................................................................................ 20 展望 2019 ................................................................................................................................... 21 总结 ............................................................................................................................................ 22 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 23 金融工程丨专题报告 图表目录 图 1 ：陆股通 50 组合净值表现 ................................................................................................................................... 4 图 2 ：因子收益 ........................................................................................................................................................... 5 图 3 ：涨幅 top100 个股行业归属 ....................................................................................................................