电力设备行业周报：电动车销量增长，反补贴或将加速中国企业出海进程

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 电动车销量增长，反补贴或将加速中国企业出海进程 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-10-08 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-27 5. 《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5. 《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5. 《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5. 《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 海内外电动车销量环比增长，看好后续销量稳步提升，建议关注电池及新技术 国内方面，各车企公布 9 月份交付数据，其中比亚迪 9 月交付 28.74 万辆，同比+42.8%，环比+5%，全年已累计交付 200 万辆。新势力方面，理想、蔚来、小鹏、零跑、哪吒 9 月交付分别为 3.6/1.56 /1.53/1.58/1.32 万辆，同比+213% /+44%/+81% /+43%/-27%，环比+3% /-19% /+12%/+11%/+9%。传统车企孵化品牌极氪、埃安、深蓝、岚图 9 月交付分别为 1.21/5.16/1.74/0.5 万辆，同比+46%/+72%/+198%/ +99%，环比-2%/+15%/+18%/+25%。根据乘联会预计，9 月份新能源车狭义销量为 75 万，环比+4.7%，渗透率约为 37.9%。海外方面，欧洲七国（英、法、德、意、挪、西、瑞）9 月合计电动车销量约为 20.4 万辆，同比+2%，环比+6%，渗透率为22%。此外，特斯拉公布三季度生产及交付数据，全球范围内特斯拉在 Q3 生产 43万辆，同比+18%，交付 43.5 万辆，同比+27%，前三个季度交付量已超 2022 全年。新能源车需求韧性强，我们看好后续销量将稳步提升。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议优先关注电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 ⚫ 欧盟反补贴调查正式立案，或将加速中国新能源企业海外建厂进程 10 月 4 日，欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查。调查对象是产自中国的 9 座及以下纯电动乘用车。此前欧盟内部态度分化，德国作为汽车制造大国，中国市场对他们来说举足轻重，因此态度并不积极。而从真实售价来看，中国电动车在海外销售价格远高于国内，在今年 9 月的慕尼黑车展，比亚迪海豹售价比其国内售价高出 80%以上。我们认为长期来看，反补贴调查影响有限，但欧洲市场作为中国电动车的重要市场，或将加速中国新能源企业海外建厂进程。 ⚫ 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、英联股份、光华科技等。 ⚫ 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 ⚫ 建议关注公司盈利预测与评级： -38%-27%-17%-6%4%15%9/2212/223/236/23电力设备沪深300赵老师 e_IndNameRptType] 电力设备 行业研究/行业周报 公司 股价2023/9/28 归母净利润（亿元） PE 评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 科达制造* 11.63 47.8 27.6 33.8 7 8 7 买入 融捷股份* 54.68 21.7 23.3 25.8 10 6 6 买入 天齐锂业 54.93 232.2 151.4 141.2 5 6 6 无 天赐材料* 27.03 58.2 40.4 52.4 15 13 10 买入 美联新材* 10.06 3.2 3.5 5.5 29 20 13 买入 比亚迪* 236.70 158.5 270.3 378.2 45 24 17 买入 宁德时代* 203.03 307.9 473.8 627.4 31 19 14 买入 东威科技* 52.54 2.1 3.4 5.1 113 72 47 买入 道森股份* 32.98 1.1 2.5 3.9 -123 27 18 买入 光华科技* 14.43 1.2 -1.3 1.6 116 -46 36 买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为 wind 一致预期 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 32 证券研究报告 正文目录 1、电动车销量增长，反补贴或将加速中国企业出海进程 .................................................................................................... 4 2 行情概览 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1 标的池 ................................................................................................................................................................................... 6 2.2 涨跌幅及 PE 变化 ..................................................................................