基金专题报告：迎风启航，布局“小而美”

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2023 年 09 月 14 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 3 《金融工程：金融工程-量化择时周报：上周格局信号有变，底部逐步关注 医药板块》 2023-09-10 迎风启航，布局“小而美” 沪深超小盘代表——中证 2000 指数 2023 年 2 月 17 日，我国全面实施股票发行注册制。随着注册制的全面落地，A 股上市公司数量快速增加，沪深 300、中证 500 指数和中证 1000 指数等宽基指数的市值覆盖度逐渐缩小，不再能够完全代表 A 股市场中市值偏小股票的特征。中证2000 指数则完善了超小盘指数领域的覆盖，与其他主要宽基指数一起形成了更加全面的大、中、小、超小规模指数体系。 近期小盘风格表现更优，长期走势也相对强劲。复盘 1991 年以来，美国大盘风格代表标普 500、罗素 1000 和中小市值公司代表罗素 2000 的业绩表现，罗素 2000指数表现持续领先。从宏观经济角度，2021 年起至今，我国经济呈弱复苏格局，A股市场中的小盘风格走强，且表现出更高的业绩增长，以中证 2000 和中证 1000 指数为代表的小盘风格表现优于以沪深 300 为代表的大盘风格。 流动性环境或将逐步宽松，小盘风格或更占优势。我国 M1-M2 剪刀差自 2021 年以来一直为负值，当前处于历史较低水平，预计未来流动性会逐步宽松。从短端资金面来看，货币政策已经开始发力，信用利差持续收窄也印证了将继续维持流动性宽松的政策取向。而小盘股在流动性宽松环境下估值弹性更大，发展更占优势。 公募基金对小盘基金关注度明显提升，小市值指数基金产品发展速度正在加快。在ETF 方面，2022 年以来，新增跟踪中证 1000 和国证 2000 指数的 ETF 分别为 9 只和 1 只，预计新增产品数量分别为 3 只和 4 只。对比指数业绩，以中证 1000 和国证 2000 指数为代表的小盘指数长期业绩明显表现更好。从指数增强基金来看，2022 年以来，新增中证 1000 指数增强基金和国证 2000 指数增强基金分别为 30 只和 7 只；预计新增数量分别为 9 只和 5 只。对比指数增强产品业绩，以中证 1000和国证 2000 为代表的小盘指数增强产品业绩明显更优，超额收益也更高。 “专精特新”聚焦小市值企业，中证 2000 或将受益。政策方面，近年来，我国大力推进中小企业特别是专精特新“小巨人”企业培育，从中央到地方，全局部署、靶向发力，作出一系列重要举措。地方也积极发布“专精特新”相关支持政策，配合国家发展方向，加快传统产业转型和升级，促进新兴产业建设和发展步伐。对比中证 1000 和国证 2000 指数，中证 2000 指数成分股中共有 447 家“专精特新”企业，占比 22.35%，“专精特新“含量更高。“专精特新”企业市值普遍较小，随着各地区“专精特新”支持性政策持续推进，企业持续发展，将存在较大的市值发展空间。 中证 2000 指数投资价值分析 中证 2000 指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的 2000 只证券作为指数样本，与沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数共同构成中证规模指数系列，反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。在上市板块分布方面，相较于其他主要宽基指数，该指数成分股来自创业板的数量更多，来自主板的数量相对更少。市值分布方面，该成分股的自由流通市值均分布在 200 亿元以下，其中于50 亿元以下的成分股数量占比 97.10%，超小盘风格突出。行业分布上，中证 2000指数共覆盖 29 个中信一级行业，前五大行业合计权重为 46.84%，行业分布较为均衡。根据 Wind 一致预测，中证 2000 指数一致预测净利润 2 年复合增长率为48.87%，有良好的增速预期。业绩表现方面，以 2014 年 1 月 1 日至 2023 年 9 月 8日为样本期，中证 2000 指数年化收益率为 9.48%，年化夏普比为 0.45，业绩表现整体优于沪深 300、中证 500、中证 1000 和国证 2000 指数。 华泰柏瑞中证 2000ETF（基金简称“中证 2000ETF”，基金证券代码“563300”）于2023 年 09 月 14 日上市，跟踪中证 2000 指数，基金经理为柳军先生和李沐阳先生。 风险提示：本报告基于历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得本报告分析失效。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 迎风启航，布局“小而美” ........................................................................................................ 4 1.1. 近期小盘风格表现更优，长期走势也相对强劲 ................................................................... 4 1.2. 流动性环境或将逐步宽松，小盘风格或更占优势 ............................................................... 6 1.3. 公募加快小盘基金布局 .................................................................................................................. 6 1.4. “专精特新”聚焦小市值企业，中证 2000 或将受益 ....................................................... 7 2. 中证 2000 指数投资价值分析 ................................................................................................... 10 2.1. 指数介绍 ........................................................................................................................................... 10 2.2. 上市板块分布 .................................................................................................................................. 10 2.3. 超小盘风格突出..................