美股AI行业周报：微软发布Microsoft Copilot，AI应用持续迭代加强

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美股 AI 周报（2023.9.18-2023.9.22） 证券研究报告 2023 年 09 月 24 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 微软发布 Microsoft Copilot，AI 应用持续迭代加强 本周主要股指：道琼斯指数-1.89%， 标普 500 指数-2.93%，纳斯达克指数-3.62%。 宏观经济：美国失业救济降至新低，高利率或将长期维持。美联储将今年核心 PCE升幅预测调整至 3.7%，并下调失业率至 3.8%。美国初请失业救济人数意外降至1 月以来最低，预示强健的劳动力市场将继续为经济提供支撑。美联储或将在长期内维持高利率。 AI 产业： 微软：Microsoft Copilot 将于 2023 年 9 月 26 日在 Windows 11 中推出，深度整合多应用。Microsoft Copilot 定位为“日常 AI 伴侣”，将 AI 引入到用户最常用的微软产品中并构成单一体验，包括 GitHub 编程工具、Microsoft 365 生产力协同工具箱、Bing 搜索引擎、Edge 浏览器和 Windows 操作系统中。 Bing 搜索立足于 OpenAI 最新 DALL.E 3 模型，增强通过图像寻找信息的能力。依托于 DALL·E 3 模型，Bing 可根据用户的搜索历史记录提供更具个性化的答案、新的 AI 驱动购物体验，以及更具移动化和可视化的 Bing Chat Enterprise智能聊天功能。 全球版 Microsoft 365 Copilot 将于 2023 年 11 月 1 日起面向企业用户提供服务，并同时推出 Microsoft 365 Chat。Microsoft 365 Chat 可以梳理检索工作中的全部数据（电子邮件、会议、文档等）以及网络信息，帮助用户提升工作效率。 OpenAI：或将多模态能力融入 GPT-4 推出 GPT-vision，全新多模态模型 Gobi已在筹备中。OpenAI 将多模态功能融入 GPT-4，考虑广泛推广 GPT-Vision功能。此外 OpenAI 计划在 Gemini 前推出多模态大模型 Gobi。Gobi 或将成为更先进的多模态大模型，有望成为 GPT-5 的原型。 新一代 DALL·E 3 进一步提升文生图能力，将于 10 月初面向 ChatGPT Plus和企业客户开放。DALL·E 3 大模型基于 ChatGPT 原生构建，旨在将文本转化为图像，帮助用户将想法具象化为图像。ChatGPT 还帮助用户改进提示，快速生成图像。 周观点：本周海外 AI 模型和应用端均有重要进展。模型端，OpenAI 或将多模态功能融入 GPT-4 并推出 GPT-Vision 功能；OpenAI 宣布 DALL·E 3 将于 10月初开放，文生图能力再次提升。应用端，Microsoft Copilot 将于 9 月 26 日上线，同时打通浏览器、操作系统、365 体验；365 Copilot 将于 11 月 1 日正式开放给企业用户；Bing 搜索将加入 DALL·E 3 提升用户体验。一系列事件再次验证我们此前对于 23 年下半年模型能力和可用性或将继续提高，生成式 AI 在应用端产品商业化道路将逐步打开的观点。我们认为 B 端用户和办公场景将在微软的推动下率先结合 Copilot，Copilot 能力增强将为直接体现在未来办公软件的付费率层面。我们认为 C 端产品有望开始通过微软打通系统和软件开始持续迭代，同时具备用户、系统、场景的公司将在 AI 时代快速进化出优势。 投资建议：我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与 LLMops 能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，企业版 ChatGPT、GPT3.5 开放微调、GPT5 秘密训练以及其他大模型的持续迭代等一系列的事件也在持续验证我们的观点。硬件端我们建议关注 NVDA，其次AMD 的 GPU 进展、网络端 Coherent 等公司 AI 拉动的相应需求；软件端我们认为 MSFT 将受益应用软件与云计算的 AI 商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS 板块有望受益于宏观情绪的好转，企业 IT 支出优化周期的修复，AI 则作为长期 TAM 拓展和 ARPU 提升的潜在催化剂，建议关注 AMZN SNOW CFLT DUOL U 等公司。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 市场回顾 1.1. 科技板块 表 1：不同科技板块涨跌幅 （市值单位：亿美元） （截至 20230922） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 硬件计算平台 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 MarTech 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 Nvidia 10278 -5.22% Twilio 107 -5.47% Intel 1431 -9.77% Shopify 681 -14.91% 引擎 AMD 1554 -5.21% Hubspot 241 -5.74% Unity 121 -12.97% Qualtrics 110 0.00% Roblox 157 -9.03% ZoomInfo 64 -7.90% 社交 数字巨头 Meta 7696 -0.41% Meta 7696 -0.41% 腾讯 4697 -1.13% 谷歌 16423 -5.20% VR/AR Sea 203 0.00% Amazon 13322 -8.03% Meta 7696 -0.41% Mircosoft 23553 -4.00% 区块链 Apple 27327 -0.13% Netflix 1683 -4.32% PayPal 636 -9.86% Apple 27327 -0.13% Coinbase 168 -13.62% DMarket 4 -9.09% 数字内容 广告技术 TheTradeDesk 374 -8.43% Applovin 131 -11.82% SpotifyTechnology 302 -1.41% Unity 121 -12.97% Snap 141 -5.13% R