上海→欧洲航线集运期货季报

请务必阅读最后重要事项 旺季不旺 期现均冲高回落 —— 2023 年三季度沪欧集运市场回顾与四季度展望 摘要： 8 月 18 日上海→欧洲航线集运期货正式上市。上市首日，所有远月合约均涨停,主要由于基差修复和基准价逼近班轮公司盈亏平衡点。从上市次周的周中起，各大合约先后出现拐点，这波下跌持续至 8 月底。9 月初期市再度震荡上行，尤其 9 月 5 日接近涨停，9 月 6 日主力合约 EC2404 开盘创开市新高 980.4点。此轮上涨一方面由于北美、澳新和波斯湾航线涨价成功所带动，另一方面资金投资板块轮动至集运。不过，此轮上涨并未得到基本面的市场，中欧航线FAK 价格持续回落，导致期市随后大幅下调。 随着交易的深入，五大合约走势不尽相同，盘面价格逐渐拉开，反映了中欧集运市场的季节性特征。交投十分活跃，主力合约日交易额基本在 100-150亿元，可以看出集运期货非常得到市场认可。交投活跃度随合约递远递减，这与商品期货 1-5-9 作为主力合约不同，毕竟集运期货是中国首个航运品种和首个服务型品种，定价体系与传统商品期货存在本质区别。 回归现货市场，三季度亚欧航线延续今年以来的颓势，仅在 7 月中下旬至8 月初跳涨。不过，此轮运价上涨更主要是由于供给端驱动，出货需求复苏并不十分明显，涨价基础并不牢固，随后再度回落。9 月 4 日 SCFIS（上海→欧洲）回落至 896.92 点，9 月 8 日 SCFI（上海→欧洲）下跌至$714/TEU。市场报价$1100/FEU 左右，甚至已有跌破$1000/FEU 的成交价。三季度旺季不旺得到确认。 在供需错配的情况下，四季度中欧航线运价以低位震荡为主，12 月船货双方将为 2024 年度合约谈判，届时班轮公司会采取收紧运力方式抬高运价。四季度 FAK 运价中枢在$900-1600/FEU 之间。期货市场方面，采取“短期震荡，长期看空”的策略，中长期来看 EC2404 存在跌破挂牌价 780 点的可能性。近期期货市场风险偏好增强，多个期货品种波动剧烈，可能会在某个阶段板块轮动至集运期货，造成集运期货大涨大跌。因此，投资者需留足保证金，抵御风险。 作者：宏观与大类资产研究中心 陈臻 执业编号：F3084620（从业资格）、Z0018730（投资咨询） 联系方式：chenzhen1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月9日 上海→欧洲航线集运期货季报 Monthly Report on Shanghai Export to Europe Container Shipping Industry 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 目 录 第一部分 市场回顾 ............................................................................................................................................1 一、历史行情回顾 ......................................................................................................................................1 二、2023 年三季度现货市场回顾 .............................................................................................................3 三、集运期货上市回顾 ..............................................................................................................................4 （一）盘面一波三折 ..................................................................................................................................4 （二）季节性特征 ......................................................................................................................................5 （三）交投活跃且与商品期货不同 ..........................................................................................................5 二、需求端：欧洲经济继续磨底 中国对欧出口萎缩 ....................................................................................6 （一）亚欧航线运量超疫情期间 ..............................................................................................................7 （二）进口国/目的港——欧洲：经济磨底 消费不振 ..........................................................................8 （三）出口国/起运港——中国：制造业和外贸边际走弱 货运市场相对平稳 ................................11 （四）出口国/起运港——东盟+印度：海外需求不振 出口贸易下滑 ..............................................12 三、供给端：新船下水创近 8 年新高 供应链效率回落 ..............................................................................13 （一）总运力增长较快 ............................................................................................................................13 （二）东西主干航线运营情况 .............................................................................