2023年三季度市场回顾与四季度展望：大潮奔涌之际，白银蓄势待发

请务必阅读最后重要事项 第 1 页 方正中期期货稀有贵金属研究中心 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月9日星期六 大潮奔涌之际 白银蓄势待发 ——2023 年三季度市场回顾与四季度展望 摘 要 2023 年 1-9 月，美欧银行业危机和美国债务上限问题较为突出，美国经济软着陆预期有所升温，美联储加息预期发生过山车式转变，政策仍存在较大不确定性；美元指数和美债收益率整体表现先弱后强，有色金属表现略偏弱利空白银，多重利多利空影响下，白银呈现倒N 走势，整体呈现偏弱行情。截止 9 月 8 日的 2023 年，伦敦银现整体在 19.88-26.13 美元/盎司区间呈现倒 N 走势，整体偏弱，跌幅接近 4.3%；受人民币汇率走势影响，沪银表现强于伦敦银现，沪银 1-9 月整体在 4756-6008 元/克区间震荡略偏强运行，涨幅接近 8.4%。三季度至今，伦敦银现整体在 22.21-25.26 美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅为 0.73%；沪银盘中一度突破 6000 元/千克，整体在 5427-6008 元/千克区间偏强运行，涨幅为 6.74%。 对于 2023 年剩余时间，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银趋势。美国经济软着陆预期不断升温，对白银形成利好影响，而通胀反弹下美联储政策仍存在较大的不确定性，鹰派预期及节奏则形成利空影响；而经济衰退和有色金属走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响；美元指数和美债收益率短期维持强势中长线偏弱行情，对白银形成短线偏空中长线利好影响。 2023 年剩余时间，多重利多利空影响影响下，白银整体或维持先调整后震荡偏强走势；伦敦银现整体在 22-26 美元/盎司区间偏强运行可能性大，沪银在 5400-6200 元/千克区间偏强运行可能性大；若美国经济软着陆预期继续升温或者美联储货币货币政策转向宽松，白银不排除进一步上涨可能，则上方阻力位调整为伦敦银现 28 美元/盎司、沪银上方阻力位调整为6600-6800 元/千克。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白银期货期权季报 Silver Futures And Options Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第 2 页 目 录 第一部分 白银长期走势和 2023 年 1-9 月行情回顾 ............................................................................................... 3 一、1960-2022 年金银市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023 年 1-9 月白银市场行情回顾 .............................................................................................................. 6 第二部分 白银供需基本面分析 .............................................................................................................................. 10 一、白银属性与用途综述 ............................................................................................................................... 10 二、矿山和再生银供应依然是白银供给核心来源 ....................................................................................... 11 三、工业和投资需求为白银核心需求 ........................................................................................................... 11 四、白银近三年呈现供不应求态势 ............................................................................................................... 13 五、白银矿山及生产国介绍 ........................................................................................................................... 15 六、光伏产业与新能源产业白银需求分析 ................................................................................................... 16 第三部分 经济、政策与美债美元分析 .................................................................................................................. 19 一、欧洲经济衰退难免 美国经济仍有韧性 .................................................................................................. 19 二、美联储 7 月中性加息 25BP 加息周期或已结束 .................................................................................... 22 三、美债收益率高位震荡运行 上方空间有限 ............................................................................................. 26 四、美元指数大幅反弹 然上方空间有限 .............................................