A股市场运行周报第97期：市场底部结构逐渐丰满，遇涨莫追回调可加

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.23 市场底部结构逐渐丰满，遇涨莫追回调可加 ——A 股市场运行周报第 97 期 本报告导读： 本周市场先跌后涨，逐步形成“市场底”。展望后市，我们认为当前市场的格局是“中线已经确认上行，短线仍有反复可能”。配置方面，建议继续持有中线仓位，短线大幅反弹时谨慎追高，缩量回测前低时大胆“见兔撒鹰”。行业配置方面，券商、地产仍是本轮行情的“节拍器”，医药板块底部结构完整，建议继续关注，TMT“三剑客”短线上有一定操作空间，但中线底部结构仍需等待。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-09-18 至 2023-09-22）行情概况：（1）主要指数：市场先跌后涨，指数涨跌互现。全周，上证 50、沪深 300、创业板指、上证指数、深证成指分别上涨 1.43%、0.81%、0.53%、0.47%、0.34%；科创 50、中证 1000、中证 500 分别下跌 0.47%、0.40%、0.10%。（2）板块观察：金融板块表现较好，TMT 整体反弹。非银金融、银行分别上涨 2%、1.56%；通信、计算机、传媒分别上涨 2.74%、1.45%和1.37%；家电、食品饮料等消费板块均涨超 1%；国防军工、有色金属跌幅居前。（3）市场情绪：成交金额整体减少，IC 合约升水收盘。本周两市日均成交额 0.65 万亿元，截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约分别升水 0.65%、0.69%和 0.49%。（4）资金流向：两融余额保持稳定，北向资金净买入 0.3 亿元。最新余额数据（09 月 21 日）为 1.61万亿元；本周北向净流入 0.3 亿元，结束连续 6 周净卖出，传媒、计算机、银行分别净流入 19.51、18.11、18.0 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值极端底部。下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）四部门解读经济形势，释放多重政策信号。（2）美联储如期暂缓加息，但释放一定鹰派信号。  下周行情展望：本周市场先跌后涨，在顺利完成“政策底”（8 月 25日，上证指数 3053 点）构筑后，A 股目前正在完善中线底部结构，逐步形成“市场底”。展望后市，大盘中线结构逐渐丰满，上证指数“长期趋势线”的支撑和大盘的韧性开始体现，我们认为 2023 年 4季度有望走出一轮操作性较强的中线行情。但另一方面，我们应该认识到，中线底部的构筑往往是一个复杂的过程，随着中秋、国庆长假的到来，不排除市场资金会有短期避险的冲动，这有可能导致短线行情出现反复。因此，我们认为当前市场的格局是“中线已经确认上行，短线仍有反复可能”。配置方面，建议继续持有中线仓位，短线大幅反弹时谨慎追高，缩量回测前低时大胆“见兔撒鹰”。行业配置方面，券商、地产仍是本轮行情的“节拍器”，医药板块底部结构完整，建议继续关注。TMT“三剑客”目前属于大跌之后的技术性反弹，在短线上有一定操作空间，但中线底部结构仍需等待。  风险提示：海外宏观政策不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 证书编号 S0880522110002 [Table_DocReport] 相关报告 温室气体自愿减排交易管理办法审议通过 2023.09.19 海外风险偏好下行压制美股表现 2023.09.19 小市值风格表现不佳，估值因子超额收益较好 2023.09.19 本周北向资金流和复合模型表现较好，超额收益 0.18% 2023.09.18 “市场底”结构逐渐完善，克服恐惧准备“见兔撒鹰” 2023.09.16 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：市场先跌后涨，指数涨跌互现 本周（2023-09-18 至 2023-09-22）市场先跌后涨，前 4 日主要宽基指数一路回调，周五在券商带动下发动技术性反弹。全周，上证 50、沪深 300、创业板指、上证指数、深证成指分别上涨 1.43%、0.81%、0.53%、0.47%、0.34%；科创 50、中证 1000、中证 500 分别下跌-0.47%、-0.40%、-0.10%。 图 1：市场先跌后涨，指数涨跌互现 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：金融板块表现较好，TMT 整体反弹 本周金融板块表现较强，非银金融、银行分别上涨 2%、1.56%；TMT 整体反弹，通信、计算机、传媒分别上涨 2.74%、1.45%和 1.37%；家电、食品饮料等消费板块亦有不错表现，均涨超 1%；国防军工、有色金属跌幅居前。从细分行业来看，通信设备、计算机设备表现较优，从细分板块来看，光模块、炒股软件、光通信概念涨幅均在 4%以上。 图 2：金融板块表现较好，TMT 整体反弹 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 通信设备、计算机设备表现较优 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：光模块、炒股软件、光通信表现较强 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额整体减少，IC 合约升水收盘 本周沪深两市日均成交额 0.65 万亿元，较上周（0.73 万亿元）有所减少。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 24.27 点（升水率 0.65%）、17.62 点（升水率 0.69%）和 27.78 点（升水率 0.49%）。 图 5：成交金额整体减少 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：股指期货