农林牧渔行业：仔猪亏损加深，生猪盈利转负

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 仔猪亏损加深，生猪盈利转负 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究 观点，力求独立、客观和公正，结论不受 任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 顾诗园 投资咨询证书号 S0620521120001 电 话 025-58519167 邮 箱 sygu@njzq.com.cn 研 究 助 理 黄逸慧 电 话 025-58519167 邮 箱 huangyihui@njzq.com.cn 行业评级： 中性  生猪养殖：仔猪亏损加深，生猪盈利转负 根据农村农业部数据，2023 年第 36 周（09/02-09/08）全国商品猪均价为 17.03 元/公斤，较上周下降 1.05%；根据涌益咨询数据，截至 09/15日，全国生猪销售均价为 16.55 元/公斤，周环比-0.10 元/公斤；下游猪肉均价 27.12 元/公斤，环比下降 0.51%。根据博亚和讯数据，15kg 仔猪第 35 周全国均价 28.61 元/公斤，环比下降 7.33%，行业 15kg 仔猪生产成本约 450 元/头，补栏情绪低迷，价格回落至成本线下，仔猪亏损加深。第 37 周商品猪出栏均重为 122.81 公斤，环比基本持平。天气转凉，伴随国庆假期来临，需求逐步进入年度旺季，整体来看，当前出栏对应22 年下半年能繁母猪存栏，持续增长中，且叠加生产效率提升，年初疫病影响较小，生猪整体供应充足，6 月生猪存栏量 43517 万头，同比提升 1.07%，在供需双旺的状态下，预计猪价将在成本线附近震荡运行，产能去化仍为主要逻辑，阶段性价格上行至成本线区间，亏损缩小或转为微利，打断产能去化节奏。 根据农村农业部数据，2023 年 7 月全国能繁母猪存栏量为 4271 万头，环比下降 0.58%，产能再次转为去化。自 1 月开始行业超 6 个月处于亏损状态，当前猪价在盈亏平衡线附近震荡。第 37 周自繁自养亏损27.49 元/头，外购仔猪亏损为 80.09 元/头，连续五周盈利后，自繁自养利润转负，行业处于磨底期，等待产能加速去化。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。  白羽鸡：鸡苗价格持续下降 本周（09/09-09/15）白羽鸡均价 8.11 元/公斤，较上周环比下降农林牧渔（801010） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 9 月 15 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 3.22%，鸡苗价格持续下跌，均价 1.84 元/羽，环比下降 20.69%。土鸡价格 8.92 元/公斤，环比基本持平；817 肉杂鸡均价 8.62 元/公斤，周环比基本持平。白羽鸡养殖亏损扩大为，2.23 元/羽，父母代种鸡养殖亏损扩大，亏损 0.86 元/羽，白羽鸡屠宰盈利 0.58 元/羽。 去年 5 月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于 2 月开始出现下滑，在产父母代存栏仍在历史高位，后备父母代存栏 2023 年以来持续下降，预计下半年祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023 年 7 月，白羽鸡祖代更新量合计 12.5 万套，环比增加 15.96%，其中国外引种量占比 40%。美国主要供种州自 2 月起未再有商业养殖禽流感案例，供种能力逐步恢复。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。  风险提示：猪价不达预期，相关鸡产品价格不及预期，动物疫病大规模发生，宠物市场景气不及预期，政策推出力度不及预期。 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、行情回顾 本周（2023/09/09-2023/09/15）农林牧渔（申万）指数收于 2863.04（+0.60 %），跑赢 上证指数 0.56pct。 图表 1：行情回顾； 指数 9/15 收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 2,863.04 0.60%