美股AI行业周报：利率水平或持续维持高位，AI产品商业化或将加速

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美股 AI 周报（2023.9.11-2023.9.15） 证券研究报告 2023 年 09 月 17 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 利率水平或持续维持高位，AI 产品商业化或将加速 本周主要股指：道琼斯指数+0.12%， 标普 500 指数-0.16%，纳斯达克指数-0.39%。 宏观经济：8 月 PPI 和 CPI 高于预期，通胀难降或使美联储需要在更长时间内保持高利率。美国劳工部数据显示，美国 8 月 PPI 同比增长 1.6%，高于预期的 1.3%，连续第二个月超预期上涨。CPI 指数方面，美国 8 月 CPI 同比涨幅从 7 月的 3.2%反弹至 3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的 3.6%。CME 数据表示目前利率水平或将维持到明年 5 月。 AI 产业： Apple：iPhone 15 Pro 将支持 3D 视频拍摄，与 Vision Pro 联动助推 MR 行业发展。9 月 13 日，苹果新品发布会推出 iPhone 15 系列。iPhone 15 Pro 为第一款采用航空级钛合金设计的 iPhone，并使用 A17 Pro 芯片，A17 Pro 建立在晶体管技术的基础上，是业界首款 3nm 芯片。摄像头系统方面，iPhone 15 Pro能与 Vision Pro 进行联动，苹果专为空间计算设计了独特功能，两个后置的摄像头可以直接拍摄空间视频——超广角和主摄结合起来可以拍摄出具有 3D 效果的视频，助力未来 MR 生态的构建。 Adobe：宣布“萤火虫”AI 全面投入商用，定价比 Open AI 便宜六成。公司发布近半年的“萤火虫”（Firefly）生成式 AI 结束内测，正式向全球用户开放。目前，现有的 Adobe 订阅用户将按月获得不等的积分；用完积分后仍能继续使用AIGC 功能，但运行速度将会显著变慢。公司也将推出 4.99 美元/月/100 个积分的订阅计划，等同于 5 美分生成一张图，为 AIGC 产业增加了一条锚定基准。横向对比，Open AI 的 Dall-E 生成一张图需要花费近 13 美分。 Unity：宣布 2024 年起将向符合条件的游戏产品按安装量单次收取 Runtime 费用，价格区间为 0.01-0.2 美元。对于 Unity 个人版和 Plus 版，过去 12 个月收入达到或超过 20 万美元、终身安装量超过 20 万次，视为满足收费标准，超过标准之后的每次下载收取 0.2 美元费用；对于 Unity Pro 和企业版，过去 12 个月收入超过 100 万美元或累计下载量至少超过 100 万次，视为满足收费标准，超过标准之后的安装量阶梯收费。 周观点：此前微软已宣布 Office 365 Copilot 的定价，本周 Adobe 宣布对 AI 功能 Firefly 定价，Unity 宣布 24 年起按将游戏下载量收取 Runtime 费用，我们认为随着生成式 AI 在软件应用端的定价陆续推出，生成式 AI 的商业化进程或开始加速。此外，OpenAI 已开放 GPT3.5 微调 API，发布企业版 ChatGPT 也再次验证我们此前对于 23 年下半年模型能力和可用性或将继续提高的观点，生成式AI 在应用端产品商业化道路将逐步打开。 投资建议：我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与 LLMops 能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，企业版 ChatGPT、GPT3.5 开放微调、GPT5 秘密训练以及其他大模型的持续迭代等一系列的事件也在持续验证我们的观点。硬件端我们建议关注 NVDA，其次AMD 的 GPU 进展、网络端 Coherent 等公司 AI 拉动的相应需求；软件端我们认为 MSFT 将受益应用软件与云计算的 AI 商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS 板块有望受益于宏观情绪的好转，企业 IT 支出优化周期的修复，AI 则作为长期 TAM 拓展和 ARPU 提升的潜在催化剂，建议关注 AMZN SNOW CFLT DUOL U 等公司。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 市场回顾 1.1. 科技板块 表 1：不同科技板块涨跌幅 （市值单位：亿美元） （截至 20230915） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 硬件计算平台 Nvidia 11259 0.02% MarTech Twilio 117 -1.31% Intel 1619 1.74% Shopify 813 0.62% AMD 1723 0.51% Hubspot 257 -4.41% 引擎 Unity 137 -5.23% Qualtrics 110 0.00% Roblox 171 -4.34% ZoomInfo 69 -1.93% 社交 Meta 8021 4.64% 数字巨头 Meta 8021 4.64% 腾讯 4751 -1.37% 谷歌 17413 1.26% Sea 0 0.00% Amazon 14932 4.70% VR/AR Meta 8021 4.64% Mircosoft 25165 1.33% Apple 27476 -1.37% Netflix 1775 -9.56% 区块链 PayPal 708 5.67% Apple 27476 -1.37% Coinbase 198 1.66% DMarket 5 -5.81% 广告技术 TheTradeDesk 418 1.76% 数字内容 Applovin 148 1.14% SpotifyTechnology 304 1.08% Unity 137 -5.23% Snap 149 -2.45% Roku 110 -6.79% IAC 46 -1.96% Pinterest 174 -5.55% j2 Global 31 4.53% fuboTV 8 -11.59% 云计算 Amazon 14931.85 4.70% Google 17413.03 1.26% 微软 25164.61 1.33% 云原生（数据库） sno