策略研究：北交所新政发布，进一步活跃市场

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《Q2 或是 A 股盈利低点——23Q2 财报点评-20230831》2023.08.31 《盈利拐点渐现——22 年及 23Q1 财报点评》2023.04.29 《行稳致远——中央政治局会议解读及对股债的影响》2023.04.29 [Table_AuthorInfo] 分析师:钮宇鸣 Tel:(021)23219420 Email:ymniu@haitong.com 证书:S0850511010040 北交所新政发布，进一步活跃市场 [Table_Summary] 投资要点：  《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》和多项配套公告。9月 1 号，中国证监会发布《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》。同天，北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理业务指南》公告、《北京证券交易所投资者适当性管理办法》公告、关于融资融券标的股票范围调整的公告、《北京证券交易所股票做市交易业务指引》公告、《北京证券交易所股票做市交易业务细则》公告等配套措施。全国股转公司修订《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，证监会发布《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》。  北交所成立两年来的成果。1、北交所上市公司已有 218 家，上市公司中，国家级专精特新“小巨人”企业占比超四成，高新技术企业占比超九成。2、合格投资者已有 557 万户。3、北交所上市公司累计公开发行融资超 440 亿元，平均每家融资 2 亿元。4、对新三板创新层、基础层的带动效果不断增强。5、从指数上来看，北证 50 指数约在 700-1200 点范围，低于同为 50 万元起步的科创板 50 指数。  上市融资制度安排。明确发行条件中“已挂牌满 12 个月”的计算口径为“交易所上市委审议时已挂牌满 12 个月”，原口径按照申报时已连续挂牌满 12个月执行。北交所原先审核项目从受理到上市平均耗时天数约为 203 天，新政发布后，有助于进一步提升北交所新股发行效率。允许挂牌满 12 个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市，无需再次挂牌满 12 个月。挂牌公司自进入创新层之日起，可向北交所提交发行上市申请文件。  流动性改革。首先，与科创板联通，优化投资者适当性管理。科创版投资者无需符合 50 万元资产条件，无需知识测评，可以直接申请开通北交所交易权限。第二，修订创新层进入条件，删除挂牌公司进入创新层（无论是从基础层升级还是首次挂牌）需累计融资金额不低于 1000 万元的要求。第三，取消发行底价制度，提升投资者参与询价的热度，进一步提升新股发行定价的市场化水平。  转板机制。结合《中国证监会关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》发布以来资本市场改革发展情况，特别是北交所上市公司数量增加、预期更加多元的实际，已启动《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 7 号—转板》修改工作，会同沪深交易所完善转板沟通、协作机制。  交易配套。扩大做市商队伍，本次修改大幅下调了北交所做市商门槛，净资本要求由 100 亿下降至 50 亿，降低连续 3 年 A 级 A 类（含）标准，并新增北交所特点指标。预计政策将显著提高做市商在北交所的参与力度。  风险提示。宏观经济波动风险，政策波动风险，北交所流动性不足风险。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略点评报告 2023 年 09 月 16 日 策略研究 策略点评报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.证监会《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》出台 9 月 1 日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（以下简称《意见》），进一步推进北京证券交易所（以下简称北交所）稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。 1.1 《意见》基本内容 《意见》提出了以下工作举措：一是加快高质量上市公司供给。有效改善新增上市公司结构，全面提升上市公司质量，优化发行上市制度安排。二是稳步推进市场改革创新。持续丰富产品体系，改进和完善交易机制，调整优化发行承销制度，加强多层次市场互联互通，扩大投资者队伍。三是全面优化市场发展基础和环境。更好发挥中介机构作用，持续提升监管效能，完善市场风险监测预警和评估处臵机制，推进制度型对外开放，发挥好改革试验田作用。四是强化组织保障。加强组织领导，强化全链条监督制衡，做好新闻舆论引导。 1.2 北交所与主板、创业板、科创板、中小板块现阶段规模对比 1.2.1 北交所成立两年来，所取得的成果 目前，北交所上市公司已有 218 家，上市公司中，国家级专精特新“小巨人”企业占比超四成，高新技术企业占比超九成。市场合格投资者已有 557 万户。累计公开发行融资超 440 亿元，平均每家融资 2 亿元。2022 年以来，新增挂牌公司 457家，目前创新层公司 1877 家，处于近年来最高水平。总体看，北交所成立两年来，各项基础制度安排初步经受住了市场的检验。 1.2.2 五大板块上市公司数量与总市值情况 截至到 9 月 8 日，北交所共有 218 家上市公司，是开市时的近 3 倍，约为科创板企业数一半。 图1 各板块上市公司数量（除中小板外，截至 9 月 8 日） 资料来源：Wind，海通证券研究所 9 月 7 日，北交所总市值为 2653.96 亿元，相较于设立一周年，总市值增加约为 41%。截至 9 月 8 日，北交所市值最高的公司是贝特瑞，为 261.96 亿元，市值最小的公司是旭杰科技，为 2.99 亿元。 策略研究 策略点评报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图2 各板块总市值（截至 9 月 7 日） 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.2.3 五大板块日均成交金额与指数情况 从最近一年板块日均成交金额角度，主板日均成交金额超过 6000 亿元，创业板超过 2000 亿元，科创板约为 640 亿元，中小板约为 1950 亿元，北交所为 11.49亿元。 图3 最近一年各板块日均成交金额 资料来源：Wind，海通证券研究所 从指数上来看，北证 50 指数处于低位，约在 700-1200 点范围内，今年低于同为 50 万元起步的科创板 50 指数。 策略研究 策略点评报告 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图4 北证 50 指数与科创板 50 指数对比（以北证 50 基日为始） 资料来源：Wind，海通证券研究所 2. 关于《意见》的具体解读 本次《意见》发布，重点明