中国债券市场开放进程专题研究：债市开放，能助推债牛行情吗？

固定收益 | 固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 债市开放，能助推债牛行情吗？证券研究报告 2018 年 11 月 16 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 周泽平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070003 zhouzeping@tfzq.com 苏雯 联系人 suwen@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：同业存单今年以来有何新变化？-同业存单专题》 2018-11-15 2 《固定收益：难忘 1998——历史上的“ 惜 贷 ”- 宽 信 用 专 题 研 究 》 2018-11-14 3 《固定收益：担保债与担保公司全扫描 - 融 资 担 保 专 题 系 列 之 三 》 2018-11-12 中国债券市场开放进程专题研究 2019 年 4 月，人民币计价的国债和政策性银行债即将纳入彭博巴克莱全球综合指数，中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。 总结来看，人民币债券纳入国际主流债券指数，会带来一定的增量资金，这对利率债的影响作用是比较明显的，按照国际经验来看，债市开放带来的增量资金涌入，对债券牛市也有助推作用，另一方面，在长期趋势上，债市开放也会增加中债和国际债券价格的联动性。 风险提示：中国债券市场开放不及预期，政策风险 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 境外机构在我国的债券投资行为 ............................................................................................... 4 2. 中国加入主流债券指数的进展 ................................................................................................... 5 3. 国际主流债券指数有哪些？ ....................................................................................................... 5 3.1. JP 摩根政府债券-全球新兴市场指数（GBI-EM） ............................................................... 5 3.2. 富时全球政府债券指数（FTSE WGBI） .............................................................................. 7 3.3. 彭博巴克莱全球综合债券指数 ................................................................................................. 12 4. 中国加入主流债券指数的门槛 ................................................................................................. 14 4.1. 主权评级 .......................................................................................................................................... 14 4.2. 债市规模 .......................................................................................................................................... 14 4.3. 市场准入 .......................................................................................................................................... 15 4.4. 标的债券条件 ................................................................................................................................. 15 4.5. 境外机构存在的担忧 ................................................................................................................... 15 5. 中国加入主流债券指数的将带来多少资金？ ........................................................................ 16 5.1. 中国债市纳入 GBI-EM 的测算 ................................................................................................. 16 5.2. 中国债市纳入 WGBI 的测算 ...................................................................................................... 17 5.3. 中国债市纳入 BBGA 的测算 ...................................................................................................... 17 5.4. 境外机构的涌入，还带来什么影响？ ................................................................................... 18 图表目录 图 1：境外机构持债合计（亿元） ............................................................................................................ 4 图 2：境外机构持债存量结构（%） .................................................................................