全球机构投资动态第7期：GPIF加强主动管理，未来基金业绩回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.13 GPIF 加强主动管理，未来基金业绩回升 ——全球机构投资动态第 7 期 本报告导读： 此系列报告跟踪全球养老金、主权基金等资金机构的最新投资动态。 摘要： [Table_Summary]  此系列报告跟踪全球养老金、主权基金等机构的最新投资动态，包括资产配置调整、市场观点、投资业绩、ESG 投资、投资研究等方面，旨在为我国养老金、保险等资管机构的资产配置提供一定的借鉴参考价值。  本期主要内容： （1）日本 GPIF 加强主动管理，追求超额收益。 （2）加拿大 OTPP 披露半年报，2023 年上半年净收益率 1.9%。 （3）澳大利亚未来基金 2022-23 财年取得了 6%的收益率。 （4）标普全球评级（S&P Global Ratings）不再保留信用评级报告中的 ESG 数字打分。 [Table_Author] 报告作者 王鹤(分析师) 010-83939832 wanghe027834@gtjas.com 证书编号 S0880523020003 [Table_DocReport] 相关报告 美国内生通胀动力仍强，压制美股美债表现 2023.09.11 工信部：推进电力装备行业持续健康发展 2023.09.11 A 股回踩构筑“市场底”，保持耐心等待中线结构完善 2023.09.09 周期和成长风格的夏普比和信息比指标略占优 2023.09.08 将绿色转型进展纳入日常的监管评价 2023.09.07 大类资产配置双周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 [Table_Page] 大类资产配置季报 1. 日本 GPIF 加强主动管理，追求超额收益 GPIF 大幅增加主动股票投资管理人。在过去的一年里，GPIF 将其外国股票投资主动管理人阵容扩大了四倍多，从原来的 7 家增加到约 30 家，2022 年 10 月份披露了 16 家美国股票投资管理人，2023 年 6 月份披露了 13 家发达市场股票投资委托管理人，更广泛地投资于除日本以外的发达市场股票，其中部分管理人获得了双重委托。8 月 9 日，GPIF 公布了其最新委托投资管理人名单，包括贝莱德（BlackRock）和摩根资产管理（英国）有限公司（J.P. Morgan Asset Management (U.K.) Ltd.）等重量级公司与 Osmosis Investment Management U.K. Ltd.（可持续投资，管理资产规模达 136 亿美元）等小型公司。 GPIF 主动管理历史业绩不佳。GPIF 在 2018 年引入了业绩挂钩的管理费结构，旨在更好地保持管理人的利益与基金相一致，促进主动管理基金实现更持续的超额收益。但截至目前，外国股票投资的超额回报率仍不稳定，GPIF 最新的年度报告显示，截至 2023 年 3 月末的 12 个月内，该基金的外国股票主动管理人落后基准 1.57 个百分点，过去 10 年的年化收益率落后基准 53 个基点。 GPIF 进一步采取措施追求超额收益。现任的委托投资管理人业绩不佳，促使 GPIF 基金 CIO 考虑增加主动基金数量，进一步加强主动管理，这一举措也将扩展到本国股票和国内外债券投资中。GPIF 将不只是看基金的单个主动管理人超过业绩基准的程度，而是将重点扩大到委托投资和被动风险敞口的总体回报，与过去几十年相比，这些委托和被动风险敞口被切割得更细。2022 年之前，GPIF 的外国股票投资基准几乎都是MSCI 宽基指数，如 MSCI World ex-Japan index 和 MSCI All Country World Index ex-Japan，而最新委托投资的主动投资基准已经纳入标普 500 和FTSE 成长和价值指数，被动投资基准纳入 MSCI U.S. 100, MSCI Canada, MSCI 美国大盘成长和 MSCI 大盘价值指数。 GPIF 将 9 万亿日元的内部本国债券基金从被动管理转为主动管理。这一转变使得 GPIF 投资组合中的主动管理部分从 14.39%提高到 16.12%。GPIF 基金 CIO 表示由于每个经理的任务只是优化自己的投资组合，因此需要调整总投资组合的风险收益平衡，将 9 万亿日元的内部资金池转为主动管理，是其目前优化总投资组合风险管理的最佳努力之一。 2. 加拿大 OTPP 披露半年报，2023 年上半年净收益率 1.9% 2023 年 8 月 15 日，加拿大安大略省教师退休基金 OTPP 披露 2023 年 1-6 月的基金净收益率为 1.9%。截至 2023 年 6 月末，过去一年（2022 年7 月至 2023 年 6 月）基金净收益率为 4.8%，净资产为 2,498 亿加元。自 1990 年成立以来，OTPP 的年化总基金净收益率为 9.4%，五年和十 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 [Table_Page] 大类资产配置季报 年年化净收益率分别为 7.0%和 8.6%。 与 2022 年末相比，OTPP 在 2023 年上半年资产配置最大的变化是加大了债券配置比例。债券配置比例从 31%上升至 48%，金额从 762 亿加元上升至 1180 亿加元，其他资产类别配置比例变化较小，增配债券的资金主要来源于融资，融资金额从 988 亿加元上升至 1450 亿加元。 表 1：OTPP 资产配置情况 2023 年 6 月末 2022 年 12 月末 资产种类 十亿加元 % 十亿加元 % 股权类资产 股票 23.3 9% 21.9 9% 私募股权 60.7 25% 58.3 24% 创新成长 7 3% 7.3 3% 小计 91 37% 87.5 36% 固定收益类资产 债券 118 48% 76.2 31% 实际利率产品 9.3 4% 9.8 4% 小计 127.3 52% 86 35% 通胀敏感型资产 大宗商品 20.9 9% 25 10% 自然资源 10.6 4% 10.1 4% 通胀对冲 12.2 5% 12.7 5% 小计 43.7 18% 47.8 19% 实物资产 房地产 29.3 12% 28.1 12% 基础设施 42.4 17% 39.8 16% 小计 71.7 29% 67.9 28% 信用资产 37.4 15% 35.2 14% 绝对收益策略 20.6 8% 18.7 8% 叠加策略1 0.4 0% -0.2 0% 融资2 -145 -59% -98.8 -40% 净投资额 247.1 100% 244.1 100% 资料来源：OTPP 官网 OTPP 成立内部房地产投资组，房地产投资运营