建筑材料行业研究周报：光伏玻璃再度涨价，继续看好地产顺周期及新材料品种

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2023 年 09 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪 ： 本 周 粗 纱 价 格 继 续 筑 底 》 2023-09-10 2 《建筑材料-行业研究周报:政策或驱动基本面加快改善，地产链品种有望迎业绩估值共振》 2023-09-04 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：8 月末库存环比上升，山东玻纤中 报业绩承压》 2023-09-03 行业走势图 光伏玻璃再度涨价，继续看好地产顺周期及新材料品种 行情回顾 过去五个交易日（0904-0908）沪深 300 跌 1.36%，建材（中信）跌 0.66%，子板块均下跌，周期品跌幅相对较大，我们认为近期市场对地产预期有所改善，但仍未形成较好的一致预期。个股中，法狮龙，中铁装配，三峡新材，宁夏建材，凯盛科技涨幅居前。 8 月二手房成交降幅有所收窄，继续看好后续地产景气回升 据 Wind，0902-0908 一周，30 个大中城市商品房销售面积同比下降 24.9%，降幅较前两周有所扩大，各地针对房地产限购限贷所采取的放松政策，对基本面的影响仍有待验证。二手房角度，我们统计的 12 个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、扬州、南宁、佛山、金华、江门）8月二手房成交面积同比增长-4.51%，降幅较 7 月有所收窄。当前虽然在销售端仍未出现明显改善迹象，但近期政策扶持力度持续加大，我们认为地产销售景气度逐步回升的可能性较高。而从另一角度，城中村改造等方式也有望为市场提供优质土地，未来若能结合保障房建设、货币化及房票安置等促进措施，有助于房地产实物量景气触底回升。 我们继续维持此前观点，政策密度及基本面改善节奏或是地产链行情持续的关键因素，刺激需求有望成为当前的政策核心之一，尚未有明显起色的需求意味着更有力政策出台的可能性继续增大，而目前政策导向较为明确，一方面通过放松需求限制拉动购房端改善，另一方面通过城中村改造等新方法创造新需求和优质供给。从基本面的角度出发，按照行业常识，销售改善向新开工的传导仍需要一定的时间，开发商拿地意愿的变化是重要的短期观测指标，而拿地意愿的改善，则需要市场主体对政策转向持续性的确认，以及销售改善带来的资金面改善。从β角度，新开工端弹性值得重视，而竣工段则看好 C 端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。 消费建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY/受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1 起基本面已基本企稳，Q2-4 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 东方雨虹，北新建材，福莱特（与电新联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），东鹏控股（与轻工联合覆盖），海螺水泥。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%2022-092023-012023-05建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-09-08 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002271.SZ 东方雨虹 29.35 买入 0.84 1.43 1.79 2.24 34.94 20.52 16.40 13.10 000786.SZ 北新建材 30.67 买入 1.86 2.22 2.53 2.82 16.49 13.82 12.12 10.88 601865.SH 福莱特 30.52 增持 0.90 1.15 1.62 1.77 33.91 26.54 18.84 17.24 600552.SH 凯盛科技 11.28 买入 0.15 0.18 0.26 0.42 75.20 62.67 43.38 26.86 003012.SZ 东鹏控股 11.28 增持 0.17 0.68 0.82 0.96 66.35 16.59 13.76 11.75 600585.SH 海螺水泥 25.98 买入 2.96 2.56 3.11 3.49 8.78 10.15 8.35 7.44 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能