甲醇月报：成本驱动增强，甲醇震荡攀升

甲醇 | 月报专业研究·创造价值1 / 25请务必阅读文末免责条款fa2023 年 8 月 29 日甲醇专业研究·创造价值成本驱动增强 甲醇震荡攀升核心观点甲醇：步入 2023 年 8 月以来，受美联储 7 月会议纪要释放“鹰多鸽少”的不利因素影响，叠加国内宏观经济数据偏差的弱现实打压，以及甲醇供需结构转弱压制，国内甲醇期货 2401 合约一度承压收低。不过在陕西煤矿事故突发，安监检查趋严，煤炭供应趋紧的背景下，煤炭期货价格走强带动甲醇期货 2401 合约止跌企稳，突破上行，摆脱 8 月以来的箱体震荡区间。截止 8月下旬，甲醇 2401 合约自 2350-2480 元/吨区间稳步上涨至 2500-2550 元/吨。从月间价差走势来看，甲醇 1-5 月间价差升水程度扩大至 142 元/吨。随着后市甲醇需求预期改善，预计甲醇期货 2401 合约料将维持震荡偏强的走势。对于 2023 年 9 月国内外甲醇期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率环境已经加重了全球经济体衰退的程度。鉴于欧美通胀水平持续回落，本轮加息周期或步入尾声，不过美联储 7 月会议纪要呈现“鹰多鸽少”的态势，预计今年三四季度仍有一次加息的空间，明年二季度以后才会迎来降息窗口，流动性趋紧极值的到来时间点有所延后。国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态，经济下行风险仍旧存在，强预期的政策有望持续出台。转向甲醇基本面来看，从供应端来讲，随着煤制甲醇利润结构改善以后，存量装置负荷提升存在较强动力，叠加下半年新装置投产，预计 9 月甲醇开工率料稳中有升，供应压力趋增。而从需求端来看，传统需求和烯烃领域的消费旺季来临，下游装置负荷料回升，消费预期改善。8 月外部进口甲醇规模有所增加，港口累库压力存在。预计未来国内甲醇市场供需改善空间有限。预计 2023 年 9 月国内甲醇期货 2401 合约料维持震荡偏强的走势，期价或维持在 2400-2600 元/吨区间内运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023 年 8 月 29 日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号甲醇 | 月报专业研究·创造价值2 / 25请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2023 年 8 月甲醇走势回顾 ................................................. 4第 2 章 美国通胀回落 加息周期步入尾声 ........................................... 6第 3 章 2023 上半年国内经济维持稳中向好发展 .....................................11第 4 章 2023 年 7 月国内煤炭进口量大幅增长 .......................................16第 5 章 下半年国内甲醇新增产能投产有限 产量回升缓慢 ............................ 18第 6 章 海外甲醇进口持续增长 港口趋于累库 ...................................... 22第 7 章 2023 年 8 月我国煤制甲醇亏损大幅缩小 .....................................27第 8 章 2023 年 8 月国内甲醇下游需求小幅改善 .....................................30第 9 章 总结 ...................................................................35分析师简介及免责声明： .................................................. 36oPwPpNtMqRqQmPtNnMrNoP6MdN9PpNpPtRmPiNpPzRkPtQoP7NoPrMMYoOsQMYpPqQ甲醇 | 月报专业研究·创造价值3 / 25请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2023 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 .......................................... 5图 5 IMF 对 2023-2024 年全球经济增速展望图 ......................................... 9图 6 美联储利率走势图 .............................................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 .......................................................8图 10 美国 PPI 同比增速走势图 ......................................................8图 11 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 12 2023 年分季度中国 GDP 增速预估走势图 ........................................ 14图 13 2019-2023 年我国季度 GDP 增速 ............................................... 14图 14 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 ............................................