电梯行业半年报综述：竣工复苏带动业绩修复，加装市场有望贡献增量

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业简评 竣工复苏带动业绩修复，加装市场有望贡献增量 ——电梯行业半年报综述 核心观点 2023 年上半年在竣工端支撑下，电梯制造企业业绩表现较好，预计下半年竣工端仍将持续发力，业绩有望进一步修复；同时 2023 年陆续推出《中华人民共和国无障碍环境建设法》、《关于扎实推进 2023 年城镇老旧小区改造工作的通知》、《关于恢复和扩大消费的措施》等相关的电梯加装政策，其中《中华人民共和国无障碍环境建设法》标志着支持电梯加装正式入法，加装市场有望加速放量。 事件： 2023 年上半年，8 家电梯制造企业实现营业收入 187.32 亿元，同比增长 11.60%，实现归母净利润 12.31 亿元，同比提升 51.29%；单季度 Q2 实现营业收入 111.51 亿元，同比增长 17.22%，实现归母净利润 8.89 亿元，同比增长 35.41%。 简评 营收端：竣工复苏带动收入修复，安装维保业务呈现稳定增长 2023 年上半年，房屋竣工面积在保交楼、保交付的带动下复苏明显，1-6 月份房屋竣工面积累计同比增长 19.00%至 3.39 亿平米，而竣工面积向好带动了电梯产量的同比提升，1-6 月份全国电梯、自动扶梯及升降机产量同比增长 12.90%至 74.50 万台。而上市公司收入端明显修复，8 家电梯制造企业营业收入同比提升 11.60%至 187.32 亿元。分业务来看，整机销售业务受低基数影响较大，同比增速更为明显，可比口径下整机销售合计营收同比增长18.16%（广日股份并未披露整机销售收入，森赫股份包含了安装业务收入），而安装维保业务 2022 年上半年所受影响小于整机销售，因此整体增速较为稳定，可比口径下安装维保合计营收同比增长 10.35%。 展望下半年来看，在保交楼、保交付的持续推动下，预计竣工累计面积同比仍将有较快增长，根据中信建投研究发展部地产组的观点：预计全年竣工面积累计同比增速将达到 15%，由此对于电梯整机的新建地产市场需求仍将有较为有力的支撑。 维持 强于大市 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 编号:S1440519080001 SFC 编号:BOU764 研究助理 赵宇达 zhaoyuda@csc.com.cn 发布日期： 2023 年 09 月 06 日 市场表现 相关研究报告 -11%-6%-1%4%9%14%2022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/5机械设备上证指数电梯 1 行业简评报告 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表 1：房屋竣工面积与累计同比 图表 2：电梯制造企业合计营业收入及同比 资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 图表 3：2023 年 H1 上市公司整机销售业务 图表 4：2023 年 H1 上市公司安装维保业务 整机销售业务 2022H1 2023H1 同比增速 上海机电 50.65 64.28 26.91% 广日股份 - - - 康力电梯 18.4 17.47 -5.05% 梅伦电梯 4.13 3.93 -4.84% 快意电梯 4.93 5.78 17.24% 远大智能 2.68 4.28 59.70% 森赫股份 2.82 3.42 21.28% 通用电梯 1.96 1.95 -0.51% 合计（亿元） 85.57 101.11 18.16% 安装维保业务 2022H1 2023H1 同比增速 上海机电 33.45 37.09 10.88% 广日股份 康力电梯 3.45 3.97 15.07% 梅伦电梯 0.82 0.71 -13.41% 快意电梯 1.32 1.37 3.79% 远大智能 0.71 0.72 1.41% 森赫股份 通用电梯 0.04 0.05 25.00% 合计（亿元） 39.79 43.91 10.35% 资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 除此之外，电梯加装市场在今年也迎来了政策上的重大变化，通过整理电梯政策后，我们能看到电梯加装政策较早可追溯到 2015 年 1 月，到 2023 年之前政策态度多以“鼓励”、“支持”、“有条件”为主，但 2023年 6 月 28 日通过的《中华人民共和国无障碍环境建设法》明确提出：县级以上政府应当采取措施、创造条件推动既有多层住宅加装电梯；同时房屋所有权人应当弘扬中华民族与邻为善、守望相助等传统美德，加强沟通协商，依法配合既有多层住宅加装电梯或者其他无障碍设施。这标志着电梯加装被正式列入法律范畴，该法案从2023 年 9 月 1 日开始实施。 2019 年 5 月，据住建部标准定额司巡视员倪江波初步统计，全国共有老旧小区近 16 万个，涉及居民超过4200 万户，建筑面积约为 40 亿平方米，加装电梯潜在需求量约 200 万部；2023 年 4 月，通用电梯在 2022 年业绩说明会中提出：按照中国电梯协会统计，目前我国符合加装条件但未安装电梯的既有建筑中，仅住宅用户就多达 5000 万户，市场总量预计在 250 万台以上。庞大的加装市场空间有望在政策推动下实现放量。 (30)(20)(10)01020304050020,00040,00060,00080,000100,000120,0002015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-02房屋竣工面积:累计值（万平米）房屋竣工面积:累计同比（%，右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200250营业收入（亿元）同比（%） 2 行业简评报告 专用设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表 5：截至 2023 年 8 月底电梯加装政策不完全统计 时间 部门 事件/文件 主要内容 2018.03 国务院 《2018 年政府工作报告》 提到要提高新型城镇化发展，有序推进“城中村”、老旧小区改造，完善配套设施，鼓励有条件的加装电梯。 2019.03 国务院 《2019 年政府工作报告》 城镇老旧小区量大面广，要大力进行改造提升，更新水电路气等配套设施，支持加装电梯和无障碍环境建设。 2019.04 住建部、发改委、财政部 《关于做好 2019 年老旧小区改造工作的通知》 自 2019 年起将老旧小区改造纳入城镇保障性安居工程，给予中央补助资金支持。明确有条件的居住建筑加装电梯等为老旧小区改造内容，属于中央补助支