非银行金融行业：房地产政策迎来优化调整，非银金融有望企稳

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 09 月 02 日 非银行金融 房地产政策迎来优化调整，非银金融有望企稳 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（ 元） PE 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.53 0.62 30.04 25.67 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 29.15 24.01 601601.SH 中国太保 增持 2.85 3.41 10.25 8.57 300033.SZ 同花顺 买入 4.02 4.59 41.40 36.25 资料来源：长城证券产业金融研究院 存量博弈，谨慎看好优质券商及金融科技板块。8 月以来，外资呈现净卖出走势加剧了市场下行压力，尤其是本周市场在下调交易印花税的背景下，继续下行调整，走势超出了预期判断。市场走势本质上体现为市场信心不足、存量博弈。后续需进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况。我们认为未来市场供给方预计会继续践行减税降费精神，给投资者让利；同时近期包括东方财富等券商陆续公告了回购计划，从产业资本角度提振市场信心，影响偏正面，信心在逐步累积。从配置窗口看，美国十年期国债收益率回落到 4.18%附近，中美利差存在走阔压力可能，而市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，修复具备想象空间。上市券商 2023 中报业绩显示受投资影响而业绩表现较好，43 家券商营收、归母净利润同比分别为+7.64%、+13.60%，环比增速分别为-0.45%、-9.35%；其中大自营投资业务同比增速最大达到+76.89%，环比增速为-34.20% 。交易层面而言，金融板块战略性配置窗口已开启，谨慎看好相对低估值优质券商及金融 AI：同花顺、东方财富等。交易节奏看，板块空间可能取决于财富趋势、首创证券等个股走势所带动的情绪热度。 保险板块或基本触底，房地产松绑新政有望催化股价。本周十年期国债收益率略微回升到 2.58%附近，汇率下行压力有所加大，保险板块波动调整，后续走势需密切关注汇率走势。五家险企 2023 中报业绩显示，在新准则下的归母净利润同比-2.2% ，NBV 在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势。同时，叠加城中村改造及房地产优化政策出台效应，目前板块估值极具性价比，看好板块布局机会。重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。 风险 提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《降低印花税有望提振市场信心，非银金融或继续蓄力》2023-08-29 2、《券商迎来适度扩杠杆，非银金融或继续蓄力》2023-08-21 3、《金融数据疲弱，非银金融或继续蓄力》2023-08-14 -13%-8%-2%3%8%13%19%24%2022-092023-012023-052023-08非银行金融沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 5 保险板块 ................................................................................................................................................ 5 券商板块 ................................................................................................................................................ 5 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 7 保险行业 ....................................................................................................................................................... 8 宏观数据 ................................................................................................................................................ 8 行业数据 .............................................................................................................................................. 10 上市险企 .............................................................................................................................................. 10 港股险企 .............