【策略周视点】：政策利好频出市场终迎反弹，关注超跌板块修复机会

【策略周视点】：政策利好频出市场终迎反弹，关注超跌板块修复机会 周五市场回顾： 周五，沪深两市受到前一日多重政策利好影响双双高开，早盘震荡走高后出现回落，不过午盘时沪深两市均守住红盘，午后市场两市震荡上行，但斜率较缓。周期风格全日表现强势支撑主板上行，成长风格表现不佳拖累创业板走低。盘面上，煤炭、钢铁、有色金属板块涨幅居前，通信、计算机、传媒板块跌幅居前。截至收盘，沪指上涨 0.43%，报 3133.25 点，深成指上涨 0.44%，报 10463.74 点，创业板指下跌 0.11%，报 2100.26 点，科创 50 指数下跌 0.83%，报 934.79 点。 一周市场表现： 周度表现来看，主要宽基指数全数上涨，科创 50 及中证 1000 指数领涨，大盘股为主的沪指、沪深 300和上证 50 指数涨幅居末。申万一级行业多数板块上涨，电子、煤炭、美容护理板块涨幅居前，环保、银行、公用事业板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格板块均有上涨，成长与周期风格领涨，金融和稳定风格涨幅最小。 图 1 主要宽基指数周涨跌幅 数据来源：iFind 同花顺，南京证券 0.001.002.003.004.005.006.007.008.00科创50 中证1000 深证成指 中证500 创业板指 上证指数 沪深300上证50重要宽基指数一周涨跌幅(2023.08.28-2023.09.01)资讯周报（第 704）期 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2023 年 09 月 01 日 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。请务必阅读正文之后的重要法律声明。 分析师声明 图 2 申万一级行业周涨跌幅 数据来源：iFind 同花顺，南京证券 图 3 中信风格指数周涨跌幅 数据来源：iFind 同花顺，南京证券 (4.00)(2.00)0.002.004.006.008.00电子煤炭美容护理机械设备轻工制造汽车家用电器计算机传媒通信建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售钢铁医药生物综合房地产社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业银行环保申万行业一周涨跌幅%(2023.08.28-2023.09.01)0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00成长周期消费稳定金融风格指数一周涨跌幅%(2023.08.28-2023.09.01) 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。请务必阅读正文之后的重要法律声明。 分析师声明 后市研判 ： 继上周市场再次下跌后，本周市场在持续的政策利好催化下终于迎来反弹 ，周一市场虽然高开低走，但随后市场延续了缓和的上行走势，虽然量能在后半周又重新收窄，但短期市场情绪逐步好转是毋庸置疑的。结构上此前超跌的板块修复力度最强，尤其是成长风格板块，估值几乎处于历史底部，本周修复需求最为显著。而此前成为资金避险方向的部分防御性板块，则成为资金抽离的主要方向， 包括环保、银行等等。本周北向资金继续流出超百亿，外资对于经济的修复依然犹豫，南向资金则延续流入。海外市场方面，欧美主要 股指本周也同样走强，延续近期的反弹走势，其中纳斯达克综指涨势最佳。 申万一级 行业中，多数板块上涨，电子板块单周上涨 7%，主要是此前跌幅较大和消息面刺激影响，消费及制造类风格也有较好修复，美容护理、轻工制造、家电等消费风格涨幅居前，机械、汽车等成长制造风格也有可观反弹。跌幅榜上，环保、银行、公用事业、非银金融板块逆势回落，金融风格 走弱一方面源于此前板块是资金避险的选择，在市场偏好回暖后资金撤离，另一方面地产支持政策频出，市场担忧银行盈利面承压，也导致 了板块的下行。市场走势方面，沪指收回 3100 点， MACD 有形成金叉趋势，后期虽仍有回调可能，但在 3050上方会有偏强的支撑；创业板指近期 表现相对沪指要更强，一方面是由其偏低的估值和位置所致，另一方面半导体等成长类风格领涨使然。创业板指再度 来到 2100 点 附近，其技术形态与沪指相似，不排除短期继续回调整理寻找支撑，但下方同样存在一定的支撑力。 市场在多重政策利好下没有上演预期中的强劲反弹，一方面表明疲弱的市场偏好恢复过程会较为漫长，长期因素导致的偏弱信心的逆转需要比预期中更长的时间，另一方面也说明了市场的有效性在增强。 后市来看，近期财政部、 税务总 局及证 监会集中 发布的 提振资 本市场信 心的几 项举措 ，从投资端、融资端、减持规范、两融交易成本等维度向市场注 入强心针，减少场内资金流出的同时也意在提高存量资金的利用效率，不可否认将会为市场带来一定的增量资金。但由于市场学习效应的存在，历史上调降印花税率等重磅利好政策的提振效果没有如期出现，反而给相对悲观的空头一次出逃的机会，体现市场博弈难度较大。而从资金角度来看，北向资金继续维持净流出态势，尽管中美利差在边际收窄，但人民币汇率维持在 7.29-7.3 之间窄幅波动，或显示市场仍在纠结于美元和美债的高位波动，以及对国内经济的信心仍处于低位。美债收益率在上周再创新高后本周趋于回落，鲍威尔在全球央行上的发言并没有传递出更多 的增量信息，仅仅是短暂提高了市场预期 11 月份加息的概率，但随后美国发布的 ADP 就业人数创近 5 个月新低，以及美国二季度实际 GDP 下修至 2.1%，均显示美国经济的韧性或出现 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。请务必阅读正文之后的重要法律声明。 分析师声明 了一定的瑕疵，美国继续加息的必要性或降低，不过后续仍需关注美国的非农就业及核心 CPI等重要数据，以此来观察美联储货币政策的可能取向。 反观国内经济，最新公布的 8 月 PMI 数据显示，制造业在荣枯线下方延续回暖，且多个分项指数有所走强，新订单重回扩张区间，生产指数明显上行，企业部门生产意愿进一步提升，经济内生动能延续修复，非制造业边际小幅走弱，但数值为 51.0%高于荣枯水平。后续国内经济大概率延续回升态势，不过需求不足的基本现实尚未明显改观，经济修复的动能依然取决于政策的落地情况。近期除了针对资本市场的政策提振信心外，各地地产优化政策也接二连三发布和实施，自三部门提出“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱内后，包括广州、深圳、厦门、中山、武汉等一二线城市已确认将推进“认房不认贷” 落地，预计将有更多的重要城市将实施相关政策措施，在传统地产销售旺季推动房地产市场更快复苏。 周四再出地产利好政策，一是降低首套房和二套房