金属与材料行业研究周报：地产政策刺激金属价格上涨，商品与股票形成共振

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023 年 09 月 04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 项祈瑞 联系人 xiangqirui@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:《指导目录》助力建设“材料强国”，前沿材料迎发展窗口期》 2023-09-02 2 《金属与材料-行业研究周报:海外PMI 低于预期推升金价，宏观预期提振基本金属价格》 2023-08-27 3 《金属与材料-行业研究周报:超材料：开 启 人 工 调 制 材 料 性 能 新 时 代 》 2023-08-27 行业走势图 地产政策刺激金属价格上涨，商品与股票形成共振 基本金属：政策刺激推升商品价格，带动股票形成共振。周内宏观面向好助推铜价震荡走高，但高铜价对下游消费产生一定抑制，社库止降回升，需进一步关注后续旺季需求情况；周内在基本面向好叠加全国各地陆续出台“认房不认贷”等各项地产政策的刺激下，铝价大涨突破前期震荡区间。当前时点后续供应端增量有限而需求即将进入金九银十旺季，铝价展现出明显的易涨难跌属性。周内商品价格上涨带动股票共振，建议关注中国宏桥、神火股份、云铝股份、紫金矿业。 贵金属：就业+通胀降温，九月不加息预期增强。周内美国公布的小非农数据低于预期，此外核心 PCE 数据符合市场预期，就业+通胀降温推升联储九月不加息预期，金价在延续上周的反弹趋势后维持震荡。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。周内金价延续上周的反弹趋势后保持震荡，周内贵金属板块维持震荡，建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。 ◆ 小金属：本周小金属市场盘整为主。近期钨价持续上调并在高位维稳，一方面反映出供给端偏紧张的格局，另一方面也反映出需求端逐渐趋好的趋势，从刀具月度订单角度观察，我们认为钨市场需求回暖的持续性在下半年有望保持，钨产业链公司有望同时受益钨价上行与下游需求回暖。近期锑价亦保持较好态势，主因临近金九银十，行业备货需求增加，在紧张的供给格局下，我们认为上涨趋势有望保持，建议关注锑板块内有量增逻辑的标的。近期稀土价格震荡偏强，供需稳定，我们预计仍将维持震荡趋势，下半年价格拐点关注需求侧和稀土配额。建议关注中钨高新、华钰矿业、中国稀土。 风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2022-092023-012023-05金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：政策刺激推升价格，消费即将迈入旺季 ............................................. 4 1.1. 铜——宏观情绪提振铜价，高价对下游消费产生一定抑制 ........................................... 4 1.2. 铝——基本面向好叠加政策刺激推升铝价 ............................................................................ 4 1.3. 黄金——美联储 9 月维持利率不变预期增强，金价受震反弹 ...................................... 5 2. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种......................................... 5 2.1. 锂：价格承压下行，需求端延续弱势 ..................................................................................... 5 2.2. 钴：下游成交低迷，钴价下行 ................................................................................................... 6 2.3. 锡：市场涨跌情绪叠加，锡价格下调为主 ............................................................................ 7 2.4. 钨：钨原料挺市意愿较强，场内实单交易偏冷清 .............................................................. 8 2.5. 钼：交投表现不一，钼市盘整博弈 ......................................................................................... 9 2.6. 锑：供应端持续利好支撑，锑精矿行情小幅上调 ............................................................ 10 2.7. 镁：金属镁跌后反弹，高价成交有限 ................................................................................... 12 2.8. 稀土：刚需采购仍存，价格震荡偏强 ................................................................................... 12 3. 风险提示 ....................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：本周铜价走势 ........................................................................................................................................ 4 图 2：本周 TC 走势（美元/干吨） ............................................................................................................. 4 图 3：本周硫酸价格走势 ..........................................