安信消费一周看图2023W35：今年奢侈品还行不行？

安信消费一周看图2023W35联系人侯雅楠、万雨萌、夏心怡、都春竹家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服安信证券研究报告 2023年9月1日分析师张立聪 S1450517070005赵国防 S1450521120008王朔 S1450522030005韩星雨 S1450522080002陈伟浩 S1450523050002贺 鑫 S1450522110001邢乐涵 S1450523010001胡家东 S1450122020044马 帅 S1450518120001罗乾生 S1450522010002李奕臻 S1450520020001余 昆 S1450521070002冯俊曦 S1450520010002连国强 S1450523020002陆偲聪 S1450522100001王玲瑶 S1450523070003今年奢侈品还行不行？2023H1奢侈品亚太地区增长强劲，硬奢品牌品类表现突出商社行业首席分析师王朔：今年上半年全球奢侈品集团收入整体快速增长，利润表现分化，其中LVMH、Hermes等顶奢集团表现更为坚韧。分地区看，亚太地区增长强劲。分产品看，皮具珠宝手表等硬奢品类。整体看，奢侈品市场头部聚集效应明显，各大集团采取提价策略，另外中国奢侈品客群上呈现出尖端化、年轻化趋势。行业评级：领先大市-A风险提示：宏观经济波动、居民消费意愿不及预期等。上半年全球奢侈品集团收入快速增长资料来源：各公司财报，安信证券研究中心2023H1全球奢侈品公司收入增速15.0%18.2%2.1%22.3%-10.2%2.20%17.6%23.8%26.8%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%LVMHRichemontKeringHermesCapriTapestryBurberryMonclerCanadaGoose奢侈品集团利润表现分化，顶奢集团韧性更强资料来源：各公司财报，安信证券研究中心2023H1全球奢侈品公司利润增速-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%LVMHKeringHermesCapriTapestryMonclerCanada Goose轻奢整体承压，设计年轻化有望帮助品牌老树开新花资料来源：各品牌官网，安信证券研究中心Michael Kors产品示意图Coach更换设计师前后系列产品对比➢ LVMH、Hermes等顶奢集团在K型复苏下呈现出更强的刚性；➢ 轻奢品牌在中产消费力疲软下整体表现承压，其中Capri旗下Michael Kors面临品牌老化问题因此下滑明显，而Tapestry旗下Coach则在更换设计后品牌焕新。分地区看，上半年亚太地区表现亮眼资料来源：各公司财报，安信证券研究中心2023H1全球奢侈品公司分地区业绩23H1亚太收入增速2023H1美洲收入增速2023H1欧洲收入增速LVMH141.5亿欧元（除日本外亚洲市场）19.1%103.2亿欧元3.9%65.2亿欧元19.0%Richemont45.2亿欧元（除日本外亚洲市场）28.7%20.4亿欧元4.3%20.4亿欧元14.1%Kering37.5亿欧元（除日本外亚洲市场）11.1%22.3亿欧元-16.8%27.4亿欧元6.0%Hermes33.0亿欧元（除日本外亚洲市场）27.6%11.9亿欧元19.9%14.3亿欧元（除法国外欧洲市场） 22.0%Moncler4.6亿欧元37.1%1.4亿欧元8.7%3.4亿欧元（EMEA）28.8%Canada Goose1.4亿加元62.9%1.6亿加元14.60%1.4亿加元（EMEA）16.4%分产品看，皮具珠宝手表等硬奢品类表现突出资料来源：各公司财报，安信证券研究中心2023H1全球奢侈品公司分部门收入增速LVMH时尚和皮具葡萄酒和烈酒香水和化妆品手表和珠宝精品零售21%-3%16%14%25%Hermes皮具和马具成衣香水美妆手表丝绸和纺织21%35%10%24%22%Richemont珠宝部门专业制表部门时装和配饰等其他23%9%9%KeringGucciYves Saint LaurentBottega VenetaBalenciaga等其他-4%+10%+1%-34%趋势1：强者愈强，行业集中度持续提升资料来源：Euromonitor，安信证券研究中心35.6%37.4%41.1%45.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019202020212022CR72022年全球个人奢侈品集团市占率2019-2022年全球个人奢侈品集团CR16.8%7.4%7.0%5.3%3.7%3.0%2.3%54.5%Louis VuittonKringRichemontChanelHermèsRolexCapri Holdings其他趋势2：奢侈品牌采取提价策略，中欧价差扩大资料来源：路易威登品牌官网，时髦前哨站公众号，Bain，安信证券研究中心路易威登品牌部分包型中国提价情况中欧市场不同奢侈品价差+25~30% +30~40%+25~30%+0~10% +0~5%奢侈品箱包入门奢侈品箱包鞋类珠宝腕表欧洲标价中国标价Neverfull中号2019.710000RMB2020.110900RMB2020.711700RMB2021.112000RMB2021.712000RMB涨4400RMB↑44%2022.214400RMBOnthego大号2019.718300RMB2020.121000RMB2020.721000RMB2021.121800RMB2021.722900RMB涨6200RMB↑34%2022.224000RMBCannes2019.717200RMB2020.117900RMB2020.719400RMB2021.119400RMB2021.719400RMB涨3200RMB↑19%2022.220400RMB趋势3：中国奢侈品市场客群结构向尖端倾斜资料来源：Bain，安信证券研究中心2022年大约2%的头部客户贡献了40%的奢侈品销售额VIC客户数量占比1.5%2%VIC客户销售额贡献比35%40%1）VIC（非常重要客户）集中度提升；2）入门奢饰品客户消费放缓2021年2022年趋势4：中国奢侈品消费客群呈年轻化趋势注：Z世代指1995年之后出生；Y世代指1981-1995年出生；X世代指1965-1980年出生；老年代指1965年之前出生资料来源：Bain，安信证券研究中心2019、2021、2025E全球个人奢侈品分年龄消费额占比8%17%20%36%46%50%30%26%21%26%11%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201920212025EZ世代Y世代X世代老年代消费板块走势本周美容护理涨幅5.8%资料来源：Wind、安信证券研究中心本周分板块涨跌幅-4%-2%0%2%4%6%8%电子煤炭美容护理机械设备轻工制造汽车家用电器计算机传媒通信建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售钢铁医药生物综合房地产社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业银行环保本周匠心家居