通信行业点评报告：从平昌冬奥会看5G，有哪些要点值得关注？

行业报告 | 行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信证券研究报告 2018 年 02 月 24 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 容志能 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:电信集采光棒是核心，冬奥会 5G 技术预演，长期布局光通 5G》 2018-02-11 2 《通信-行业研究周报:短期调整不改长期大趋势，继续重点布局光通 5G》 2018-02-04 3 《通信-行业点评:是机会还是陷阱？理 性 分 析 后 应 当 乐 观 看 待 ！》 2018-01-30 行业走势图 从平昌冬奥会看 5G，有哪些要点值得关注？ 事件：据日经新闻报道以及韩国 KT 电信运营商官网报道，2 月 9-25 日在韩国平昌举办的第 23 届冬季奥运会，由韩国电信运营商之一的 KT 全程提供 5G 服务。本次平昌冬奥会提供的 5G 应用服务，是全球第一张大范围 5G 无线网络，也是全球首个准商用 5G 服务。本次 KT 提供的 5G 服务主要包括 3 个方面：a）提供奥运现场的沉浸式 5G 体验服务，包括同步观赛、互动时间切片、360 度 VR 直播等；b）主要场馆周围的 5G 体验区；c）测试奥运场馆外的业务，包括自动驾驶、无人机、全息技术等。 点评：透过平昌冬奥会看 5G，我们认为如下四点值得关注： （1）从全球角度，奥运会是契机，全球运营商加速 5G 布局。奥运因通信而精彩，通信因奥运而强大。历史上，多届奥运会成为信息通信技术的首秀场，也因此拉开各国通信军备竞争的帷幕。我们认为随着韩国平昌冬奥会的 5G 试验效果完成后，美国、日本、欧洲和中国等积极的运营商和国家将会加速布局 5G，产业链有望迎来新一轮的快速增长。 （2）从国别上看，为什么是韩国？韩国无线网络部署多年来全球领先，究其根源是韩国用户对视频体验的要求较高，对移动流量和网速需求较高。根据韩国科学与 ICT部统计，2017Q4，韩国手机用户户均月流量消费达到 6.71GB，相当于中国的近 3倍，同时韩国宽带网速已经连续多年位列全球第一。用户长期的高流量需求是运营商部署新网络的源动力，是市场化需求的结果。 （3）从运营商竞争角度看，为什么是 KT 部署？由于不同运营商选择建网制式的差异，以及推进新网络建设的力度不一样，历史上每次网络更新换代的过程，总伴随着运营商市场格局的变化。在 3G 升级 4G 过程，原排名第三位的 LG 通过快速部署LTE 网络，获得短暂升到第二位的成绩，长期来看还缩小了与第二位 KT 的差距。而本次 KT 率先推出 5G 服务，正是有意争夺新一轮的市场份额。新一轮的网络更新换代，为落后运营商提供弯道超车的机遇，我们预计各国运营商为了实现弯道超车竞争，将有望争相推进 5G 网络建设，5G 网络投资有望进一步加速。 （4）28GHz 高频段建网，量价齐升的高频组网方案值得期待。中低频段组网有利于完善覆盖，高频段组网有利于提供高速率性能，各国运营商在建网时将会统筹考虑高低频结合。而本次韩国冬奥会采用 28GHz 频段组网，大量试验测试数据将推动高频段组网方案的成熟，量价齐升的高频组网方案值得期待。 投资建议：以本次平昌冬奥会为契机，全球运营商有望加速 5G 布局，而中国通信产业链在华为、中兴的全球化带动下有望进一步提升全球份额，值得期待。我们建议以发牌照为分水岭，把握 5G 投资主题估值与业绩两阶段投资机会，积极配置 5G产业链。其中可积极配置有业绩、低估值、边际改善显著、产业明确受益的龙头标的，主要包括光纤光缆和设备龙头，重点推荐：亨通光电、中兴通讯、中天科技、通鼎互联、杭电股份、中际旭创；另外重点关注射频（生益科技、沪电股份），传输网（烽火通信）、光器件（光迅科技、新易盛）。 风险提示：运营商资 CAPEX 不达预期，5G 进程滞后，国际贸易壁垒。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-02-23 评级 2016A 2017A/E 2018E 2019E 2016A 2017A/E 2018E 2019E 600487.SH 亨通光电 36.32 买入 0.97 1.61 2.44 3.25 37.44 22.56 14.89 11.18 000063.SZ 中兴通讯 31.32 买入 -0.56 1.09 1.20 1.34 -55.93 28.73 26.10 23.37 600522.SH 中天科技 11.94 买入 0.52 0.68 0.89 1.06 22.96 17.56 13.42 11.26 002491.SZ 通鼎互联 12.17 增持 0.43 0.45 0.78 1.07 28.30 27.04 15.60 11.37 603618.SH 杭电股份 6.92 增持 0.20 0.15 0.44 0.66 34.60 46.13 15.73 10.48 300308.SZ 中际旭创 66.19 增持 0.02 0.57 1.58 1.94 3309.50 116.12 41.89 34.12 -20%-13%-6%1%8%15%22%2017-022017-062017-10通信 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 1. 韩国平昌冬奥会开启全球首个 5G 服务，全球运营商加速布局根据日经新闻报道以及韩国 KT 电信运营商官网报道，2 月 9-25 日在韩国平昌举办的第 23 届冬季奥运会，由韩国电信运营商之一的 KT 全程提供 5G 服务。本次平昌冬奥会提供的 5G 应用服务，是全球第一张大范围 5G 无线网络，也是全球首个准商用 5G 服务。 图 1：2018 年平昌冬奥会推出全球首个 5G 服务 图 2：KT 的 5G 服务规划进程 资料来源：KT 官网，天风证券研究所 资料来源：KT 官网，天风证券研究所 1.1. 网络建设参与方 本次网络建设参与方包括：韩国电信 KT、爱立信、三星、英特尔、高通等。 2018 年 1 月 29 日，KT 正式对外公布了《5G 商用系统需求》，用于遴选 5G 商用系统的设备供应商，同日，KT 还集合了 6 家设备商召开情况说明会，包括爱立信、三星和思科等。此次 KT 为平昌冬奥会提供 5G 应用服务，基站设备供应商是爱立信，数据设备供应商是思科，终端设备（主要是平板电脑）供应商是三星，芯片方案商是英特尔和高通。 1.2. 服务内容 本次 KT 提供的 5G 服务主要包括 3 个方面：a）提供奥运现场的沉浸式 5G 体验服务，包括同步观赛、互动时间切片、360 度 VR 直播等；b）主要场馆周围的 5G 体验区；c）测试奥运场馆外的