聚烯烃期货：多空交织短期震荡，中期关注旺季需求

请详细阅读后文免责声明 【衍生品】 概述 ⚫ 行情方面，6 月开始开始的反弹行情遭遇阻力。 ⚫ 宏观方面，全球经济下行仍未改变。原油走势偏强。国内 7 月PMI 为 49.3%，比上月上升 0.3 个百分点，走势较稳。进出口按美元计价下降 13.6%。同比继续下滑并创新低。 ⚫ 供应端，二季度来看，装置投放速度偏慢，PE、PP 仅各投产 1套，三季度 PE 预计投产 1 套，PP 预计投产 4 套。开工率逐渐回升。库存端整体中性，PP 近期累库。PE、PP 美金盘走势企稳。需求端，下游需求数据依然偏弱，没有明显改善。 ⚫ 市场表现上看，大越五大指标显示，L、PP 近期指标均呈现多空交织，高胜率主力持仓方面，L、PP 均以净空为主。期现结构上看，PE、PP 的 09、01 合约均接近平水。 多空交织短期震荡 中期关注旺季需求 聚烯烃期货 完稿时间:2023年7月11日 分析师： 金泽彬 研究品种: 能源化工 投资咨询证号: Z0015557 TEL: 0575-85226759 月度报告 一、 行情 1、 行情回顾 图 1：LLDPE 盘面走势 资料来源：博易大师 图 2：PP 盘面走势 资料来源：博易大师 盘面走势看 6 月开始开始的反弹行情遭遇阻力。 二、 基本面分析 rQzQnPnNuNmPpRrPrOnOsNaQ9RaQoMrRsQpMkPmMuMlOnMrM8OoPmQNZnRqPuOpPyR 月度报告 1、 宏观数据 图 3：国内制造业 PMI 资料来源：wind 图 4：进出口数据 月度报告 资料来源：wind 国家统计局公布的数据显示，7 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比上月上升 0.3 个百分点。财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 49.2，低于 6 月1.3 个百分点。 进出口方面，按美元计价，今年 7 月份我国进出口 4829.2 亿美元，下降 13.6%。其中，出口 2817.6 亿美元，下降 14.5%；进口 2011.6 亿美元，下降 12.4%。出口同比继续下滑并创新低。 2、 供需平衡表 图 6：PE 供需平衡表 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 7：PP 供需平衡表 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 8：塑料制品产量 年份产能产能增速产量净进口量进口依赖度 表观消费量 期末库存实际消费量 消费增速20181869.51599.841379.7246.3%2979.5636.122979.5620191964.55.1%1765.081638.1648.1%3403.2433.13406.2614.3%20202314.517.8%2008.471828.1647.7%3836.6332.623837.1112.6%20212754.519.0%2328.341407.7637.7%3736.134.223734.5-2.7%20222929.56.4%2532.191274.5533.5%3806.7436.033804.931.9%2023E3189.58.9%2866114628.6%401240125.4%年份产能产能增速产量净进口量进口依赖度 表观消费量 期末库存实际消费量 消费增速20182245.51956.81448.3818.6%2405.1923.662405.1920192445.58.9%2240487.9417.9%2727.9437.862713.7412.8%20202825.515.5%2580.98619.1219.3%3200.137.833200.1317.9%20213148.511.4%2927.99352.4110.7%3280.435.723282.512.6%20223413.58.4%2965.46335.3710.2%3300.8344.623291.930.3%2023E3838.512.5%307035110.3%342134213.9% 月度报告 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月制品产量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 截至 23 年二季度，国内 PE 总产能 3149.5 万吨，PP 总产能 3658.5 万吨。 3、 库存情况 图 9：PE 综合库存走势 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 10：PP 综合库存走势 月度报告 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 从综合库存来看，整体库存中性，PP 库存近期有所累库。 4、 产业链 图 11：PE 现金流 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-1 2020-4-1 2020-7-1 2020-10-1 2021-1-1 2021-4-1 2021-7-1 2021-10-1 2022-1-1 2022-4-1 2022-7-1 2022-10-1 2023-1-1 2023-4-1 2023-7-1坐标轴标题PE生产现金流煤化工油制 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 12：PP 现金流 月度报告 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-1 2020-4-1 2020-7-1 2020-10-1 2021-1-1 2021-4-1 2021-7-1 2021-10-1 2022-1-1 2022-4-1 2022-7-1 2022-10-1 2023-1-1 2023-4-1 2023-7-1坐标轴标题PP生产现金流煤化工油制PDH 资料来源：钢联数据 大越期货整理 原油近两周以来逐步反弹，各个生产路线现金流近期变化不大。 图 13：PE 新装置 资料来源：华瑞石化资讯 图 14：PP 新装置 资料来源：华瑞石化资讯 23 年二季度来看，装置投放速度偏慢，PE 方面仅有劲海化工 1 套计 40 万吨投放，宁夏宝丰推迟至三季度，PP 方面仅巨正源二期 60 万吨产能投产，4 套预计推迟至三季度。 劲海化工乙烷脱氢低压40二季度40宁夏宝丰三期煤化工低压40三季度402023年三季度投产合计2023年二季度投产合计东莞巨正源科技有限公司（二期）PDH602023年二季度6月安庆石化油307月山东京博中聚新材料有限公司2#油207月东华能源（茂名）一期PDH407月宁波金发一期PDH808月广西