半导体行业报告：海外TWS需求或超预期，性价比或是核心竞争力

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体 证券研究报告 2023 年 08 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 骆奕扬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050001 luoyiyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《半导体-行业研究周报:23Q2 AI 显著拉动周期复苏，关注 Nvidia 业绩披露》 2023-08-21 2 《半导体-行业点评:台积电 2Q23 符合 预 期， 看 好 AI 驱动 周 期复 苏 》 2023-07-21 3 《半导体-行业研究周报:6 月国产半导体设备中标同比+65.63%，AI 叠加周 期复苏引领行业增长》 2023-07-17 行业走势图 海外 TWS 需求或超预期，性价比或是核心竞争力 全球个人智能音频出货环比回升，TWS 耳机需求或超预期。根据 Canalys，2023Q2 全球个人智能音频设备（包括 TWS, 无线头戴，无线颈挂）出货有所回升，相比于上一季度的两位数同比下滑，本季度同比仅下滑了 2%，出货量达到 9568 万部，基本追平去年同期。其中，真无线耳机（TWS）市场恢复个位数 8%的增长，出货量至 6816 万部。经过上半年市场修正以及新形态的补充，个人智能音频市场在二季度得到一些缓解，逐渐恢复至健康状态，TWS 耳机有望带领个人智能音频市场逐渐复苏。 印度、巴西 TWS 市场表现突出。2023Q2，印度前五大 TWS 供应商分别为boAt、Boult、OPPO、Noise、pTron，增速分别为 38%、178%、123%、27%、87%；巴西前五大 TWS 供应商分别为 Samsung、Apple、QCY、realme、Bose，增速分别为 26%、56%、170%、3%、41%。 分品牌看，boAt 二季度增长明显，QCY 在中东及非洲迎来较快增长。boAt是第二季度市场增长最明显的厂商，增长幅度达到 38%。作为印度本土厂商，boAt 凭借性价比的优势被称为是印度市场 TWS 耳机的“独角兽”。Canalys的数据显示，boAt 在 2023Q1&Q2 都实现了超过 30%的同比增长；QCY 是东莞和乐电子旗下品牌，其产品定位新一代年轻人。2023Q2，QCY 在非洲市场实现了 1699%的同比增长，在中东市场的增长更是达到了 2577%。QCY 多个价格定位的产品将让它在不同的市场获得更多的消费者青睐。 短期看，下半年新品迭出有望进一步拉动 TWS 耳机出货量增长。我们认为TWS 作为消费电子产品，类似于智能手机更新迭代较快。根据电子发烧友网的不完全统计，在 2023 年上半年有超过 6 家厂商发布无线耳机新品。上半年，大部分市占率较大的 TWS 耳机厂商并未发布新品，我们预计其将在下半年发布，随着大 TWS 耳机厂商新品的陆续发布有望刺激用户需求，进一步促进销量提升。 长期看，TWS 耳机价格逐渐下探，有望加速 TWS 渗透率及出货量的提升。随着 TWS 耳机产业链的不断完善，厂商推出了更多价格实惠、品质出众的TWS 耳机，价格下探到了 100 美元内。售价 75 美元（约 500 元）以下的TWS 低端市场产品，2023Q1 出货量占比为 46.7%。将近一半的市场占比让该价位段成为了一季度 TWS 市场增长的主力区，各大 TWS 厂商在此区间进行产品多元化和个性化的试点尝试。 我们看好 TWS 需求复苏的趋势，建议关注：中科蓝讯/炬芯科技/恒玄科技/英集芯 风险提示：宏观不确定性，中美关系不确定性，产品迭代不及预期 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2022-082022-122023-04半导体沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. TWS 耳机市场开始复苏，海外市场增幅大 全球个人智能音频出货环比回升，TWS 耳机强劲复苏。根据 Canalys，2023Q2 全球个人智能音频设备（包括 TWS, 无线头戴，无线颈挂）出货有所回升，相比于上一季度的两位数同比下滑，本季度同比仅下滑了 2%，出货量达到 9568 万部，基本追平去年同期。其中，真无线耳机（TWS）市场恢复个位数 8%的增长，出货量至 6816 万部。经过上半年市场修正以及新形态的补充，个人智能音频市场在二季度得到一些缓解，逐渐恢复至健康状态，TWS 耳机有望带领个人智能音频市场逐渐复苏。 表 1：2023 年 Q1、Q2 全球 TWS 耳机市场份额及同比 排名 厂商 Q2 市场份额 Q2 同比 Q1 市场份额 Q1 同比 1 苹果 26% 2% 29% -19% 2 三星 9% 3% 8% -22% 3 boAt 7% 38% 4% 30% 4 小米 5% 6% 6% -31% 5 OPPO 4% 25% 4% 38% 资料来源：电子发烧友公众号，Canalys，天风证券研究所 印度、巴西 TWS 市场表现突出。2023Q2，印度前五大 TWS 供应商分别为 boAt、Boult、OPPO、Noise、pTron，增速分别为 38%、178%、123%、27%、87%；巴西前五大 TWS 供应商分别为 Samsung、Apple、QCY、realme、Bose，增速分别为 26%、56%、170%、3%、41%。 分品牌看，boAt 二季度增长明显，QCY 在中东及非洲迎来较快增长。boAt 是第二季度市场增长最明显的厂商，增长幅度达到 38%。作为印度本土厂商，boAt 凭借性价比的优势被称为是印度市场 TWS 耳机的“独角兽”。Canalys 的数据显示，boAt 在 2023Q1&Q2 都实现了超过 30%的同比增长；QCY 是东莞和乐电子旗下品牌，其产品定位新一代年轻人。2023Q2，QCY在非洲市场实现了1699%的同比增长，在中东市场的增长更是达到了 2577%。QCY 多个价格定位的产品将让它在不同的市场获得更多的消费者青睐。 表 2：全球五大市场主要 TWS 耳机供应商及其份额（23Q2） 中国 印度 西班牙 巴西 墨西哥 产商 份额 同比 产商 份额 同比 产商 份额 同比 产商 份额 同比 产商 份额 同比 1 小米 15% 10% boAt 42% 38% 苹果 21% -18% 三星 35% 26% 苹果 16% 59% 2 苹果 14% 13% Boult 11% 178% 三星 13% -4% 苹果 22% 56% Skullcandy 15% -6% 3 华为 13% 27% OPPO 10% 123% 小米 8% 26% QCY 2% 170% 三星 11% 6% 4 漫步者 12% 14% Noise 8% 27% 索尼 5% 39% 真我 1% 3% 小米 9% 102% 5 OPPO 8% -2% pTron 6% 87% Skullcandy 4%