茶饮行业周专题：茶百道招股书梳理-小店模式复制扩张，强供应链打造进击的“熊猫”

02023年8月21日证券研究报告 | 行业周报周专题：茶百道招股书梳理小店模式复制扩张，强供应链打造进击的“熊猫”证券分析师姓名：赵雅楠资格编号：S0120523070002研究助理姓名：张望资格编号：S01201230700461请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。核心摘要 进击的“熊猫”，新式茶饮的领跑品牌。茶百道自2008年成立以来，秉持“好茶为底，制造新鲜”的核心产品理念，持续研发高品质、 多元化、富有创意的新式茶饮产品。通过高效、共赢的加盟模式，公司现已经发展成为全国新式茶饮品牌的领先企业。2022年茶百道门店零售额达133亿元，市场份额为6.6%，位列中国新式茶饮店市场排名第三。2022/2023Q1公司实现收入42.33/12.47亿元，同增16.2%/53.0%，净利润9.54/2.82亿元，同增26.3%/50.1%。 新式茶饮：茶文化与新渠道融合，品牌沉淀龙头成长。个性化、多样化的消费习惯转型推动饮品店市场规模由2017年1152亿元增至2022年3054亿元，期间CAGR达21.5%，至2022年已占据非酒精饮料市场19.3%的份额，其中2022年新式茶饮店市场规模达2029亿元，过去5年CAGR24.9%，占饮品店市场份额达66.4%。随着消费升级和优质茶饮需求上升，预计未来5年新式茶饮行业市场规模CAGR可达19.0%。当前低线城市新式茶饮规模扩展迅速，年轻化趋势孕育新销售渠道，新式茶饮外卖占比已提升至71.7%。至2022年行业CR5达31.6%，龙头优势逐步凸显，茶百道已有全国门店6361家，覆盖321个城市，年零售额133亿元。 品牌与加盟互利共生，供应链支撑产品管控。1）供应链：前端统一集采优质原料，精心筛选严控质量。公司与超过230名供应商开展合作，拥有备选供应商130名，实现核心水果品类的统一采购与配送，从源头批量锁定长期供应；后端以数字化赋能仓储物流，建设高效供应链体系，已有22个高标准仓库，包括17个中心仓和5个前置仓，建筑面积80,000m2+。2）渠道管理：严控特许经营，兼顾加盟数量与质量。于2023年8月茶百道加盟门店数增至7117间，门店网络覆盖全国31个省市，截至2023Q1一线/新一线城市合计占比40%，二线/三线城市占比上升至21%/19%。品牌与加盟商互利互惠，门店存活率超99%。闭店率远低于行业平均水平。3）产品定位：经典茶饮塑造品牌印象，特饮凸显差异化品类优势。茶百道门店SKU平均为35款饮品，经典产品SKU占比约为60%，其中前五大经典茶饮SKU在2022年累计销售约2.63亿杯，明星产品杨枝甘露单年销量达6680万杯，实现零售额12.84亿元，季节性茶饮“乌漆嘛黑”在2023年上市首周便销量突破100万杯。4）品牌营销：公私域流量同步建设，创新品牌声量。公司将抖音、小红书、微博等主流社交平台视为重要获客途径，通过IP联名、跨界合作、事件营销等方式收获公域关注，并以会员体系增强核心客户粘性，截至2023年6月30日茶百道注册会员人数超6600万名。Q2单季度活跃用户达到1,670万名，会员复购率达到32.8% 。 未来规划：优化供应链能力，推动渠道加密拓展。公司募投资金主要用于1）扩张门店网络，进一步渗透国内市场并拓展至海外市场。2）提升供应链能力：加强物流配送网络建设，提升成本效益和配送频率。3）持续强化技术投入，提升整体运营效率。建设业务中台；会员营销、联动品牌小程序实现高效私域运营；对接三方平台引流；自动化设备提高门店效率；4）持续加强产品研发能力并扩展产品矩阵：不断对产品的配方、工艺、包装等方面进行升级；5）强化品牌形象及与消费者的连接：核心城市开设特色门店，围绕IP茶茶推出文创周边，多元化营销扩大品牌认知度。2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01020304公司简介：进击的“熊猫” ，新式茶饮领跑品牌新式茶饮：茶文化与新渠道融合，品牌沉淀龙头成长业务亮点：品牌与加盟互利共生，供应链支撑产品管控未来规划：深化品牌壁垒，产品升级、运营提效目 录CONTENTS3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01公司简介：进击的“熊猫” ，新式茶饮领跑品牌41.1公司概要：进击的熊猫，新式茶饮的领跑品牌202220202021•门店总数超500家•推出产品提拉米苏冰沙“六分天下”•以“茶百道”为名在成都开设首家茶百道门店20082010201320182019•注册“茶百道”商标•推出了牛奶烧仙草•设计出“丁丁猫”（品牌IP“茶茶”前身），建立品牌形象，加强与消费者之间联系•获“2020年度饿了么年度品牌奖”，被列为“最具增长潜力品牌”•获中国烹饪协会颁布的“2020年度现调饮品20强企业”•门店数量超5000家•获得“2021年度中国餐饮最具商业价值品牌”、“红鹰奖”、“红鲤奖-2021中国茶饮十大品牌”、“万单之王”、“2021年度消费者喜爱品牌”2023•获阿里巴巴本地生活授予的“年度最佳品牌”、窄门餐眼授予的“2022年至2023年年度门店增长Top3”、美团授予“年度最具影响力品牌”、“中国饮品创变力Top50年度产品创新奖”•通过融资募集资金总额9.7亿元•推出新IP“茶茶”，实行全面品牌升级•门店数量超7000家 茶百道：“跑得最快”的中国新式茶饮品牌。茶百道自2008年成立以来，秉持“好茶为底，制造新鲜”的核心产品理念，专注探索天然食材与中式茶饮的创意搭配，持续研发高品质、 多元化、富有创意的新式茶饮产品。通过高效、共赢的加盟模式，公司现已经发展成为全国新式茶饮品牌的领先企业，当前在全国拥有7117家门店，遍布31个省市，实现中国大陆所有省份及各线级城市全覆盖，截至2023年中累计收获6600万注册会员。近三年，公司先后获得“最具增长潜力品牌”、“现调饮品20强企业”、“中国餐饮最具商业价值品牌”、“年度最具影响力品牌”、“中国饮品创变力Top50年度产品创新奖”等殊荣。2022年茶百道门店零售额达133亿元（2020年至2022年CAGR高达139.7%），是中国前十大新式茶饮企业中增速最快的品牌。根据弗若斯特沙利文报告，2022年茶百道市场份额（按零售额计）为6.6%，位列中国新式茶饮店市场排名第三。资料来源：招股说明书，德邦研究所图：茶百道发展历程51.2主营业务：加盟收入为体，货品与设备销售占比达95% 特许经营模式下，加盟为主要收入来源。公司运营模式以加盟为主，截至2023年8月，共有7111间加盟店，直营门店仅6家。公司收入来源包括销售货品及设备、特许权使用费及加盟费收入等，其中销售货品设备2022年收入40.2亿元，占比达95.0%。 销售货品及设备：向茶百道加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备，2020-2022年收入分别达10.2/34.5/40.2亿元。 特许权使用费及加盟费收入：包括不可退还的前期初始费用、特许权使用费收入及开业前培训服务费，2020-2020年收入分别0.53/1.59/1.72亿元。 其他收入：包括茶百道门店设计服务费、外卖平台线上运营及管理服务费、直营店收入，2020-2022年收入分别达645/386