公用事业行业周报：需求增速加快，水电边际改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.20 需求增速加快，水电边际改善 ——公用事业行业周报（2023.8.14-2023.8.18） 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 021-38031730 021-38038670 021-38031030 yuhongguang025906@gtjas.com sunhuixian026739@gtjas.com wangyue028681@gtjas.com 证书编号 S0880522020001 S0880122070052 S0880123070143 本报告导读： 高温驱动用电需求增速加快，水电边际改善，风光增速分化，火电增速大幅回落。 摘要： [Table_Summary]  用电增速提升或与高温有关。2023年 7月用电量同比+6.5%，较6月+2.6 ppts（近 2 年用电量 CAGR +6.4%，较 6 月+2.1 ppts）。分产业看 ，2023 年 7 月 一 产/二 产/三 产/居 民 用 电 量 同 比 增 速 为+14.0%/+5.7%/+9.6%/+5.1%，较 6 月-0.0/+3.4/-0.5/+2.9 ppts。我们认为电量增速回升主要受高温等因素影响：1）2023年 7月工业增加值当月同比为 3.7%，较 6 月-0.7 ppts（近 2 年工业增加值 CAGR +3.7%，较 6月-0.4 ppts）；2）2023年 7月社会消费品零售总额当月同比为 2.5%，较 6 月-0.6 ppts；3）据中国气象局，2023 年 7 月全国平均气温 23.0℃，较常年同期+0.9℃，高温抬升制冷等用电需求。  水电降幅收窄，火电增速回落。2023 年 7 月单月规上电厂发电量同比+3.6%，增速较 6 月+0.8 ppts。分电源看，2023 年 7 月水电降幅收窄，风光增速分化，火电、核电增速大幅回落。2023 年 7 月水电同比-17.5%，降幅较 6月收窄 16.4 ppts，汛期来水有所改善（据中国气象局，7月全国平均降水量为 122毫米，与同期持平）；据水利部，7 月三峡水库平均蓄水量达 217 亿立方米，同比+17.4%，我们预计后续汛期水电电量有望同比好转。2023 年 7 月风电同比+25.0%，由负转正（6 月同比-1.8%）；光伏同比+6.4%，增速较 6 月-2.4 ppts，我们推测或均与自然资源扰动有关。2023 年 7 月核电同比+2.9%，增速较6月-10.9 ppts，主要受基数效应扰动影响（近2年核电CAGR -0.2%，较 6 月-2.0 ppts）。2023 年 7 月火电同比+7.2%，增速较6月-7.0 ppts，主要受基数效应弱化及清洁能源挤出效应影响。  投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温，推荐华能国际、国电电力、华电国际电力股份（H）、申能股份、粤电力 A；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。  市 场 回 顾 ：上 周水 电（+1.33%）、 火电 （-0.13%）、风电（-1.98%）、光伏（-2.04%）、燃气（-0.03%），相对沪深 300 分别+3.91%、+2.45%、+0.61%、+0.54%、+2.55%。电力行业涨幅第一的公司为中国广核(+4.28%)，燃气行业涨幅第一的公司为*ST 金鸿(+3.63%)。  风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《山东出台电力辅助服务细则，完善政策体系》2023.08.17 《用电需求提速，水电降幅收窄》2023.08.15 《四川非水电价创新高，电力供需维持紧平衡》2023.08.13 《首个爬坡辅助服务机制完善，新型电力加速建设》2023.08.11 《 火 电 周 期复盘 ：轻 舟已 过万重 山》2023.08.09 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 公用事业 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目 录 1. 上周主要观点 .............................................................................. 3 1.1. 上周事件点评：需求增速加快，水电边际改善 ....................... 3 1.2. 行业观点：重视保供背景下的转型机遇 .................................. 4 2. 上周市场回顾 .............................................................................. 5 2.1. 上周板块行情 ........................................................................ 5 2.2. 上周个股涨跌 ........................................................................ 7 2.3. 行业历史估值 ........................................................................ 7 3. 行业动态跟踪 .............................................................................. 9 3.1. 行业数据跟踪：港口煤价下跌，进口天然气价格下跌 ............. 9 3.2. 上周重要事件跟踪 ................................................................11 4. 一周公告汇总 ............................................................................ 12 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分