生猪期货月度报告：生猪7月行情回顾与8月展望，供给收缩与消费旺季或在三季度迎来共振

请务必阅读最后重要事项 第1页 生猪期货月度报 Live Hogs Monthly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 供给收缩与消费旺季或在三季度迎来共振 —生猪 7 月行情回顾与 8 月展望 - *月报 ******* Monthly Report 摘要：2023 年 7 月份商品整体延续共振上涨，估值低位商品出现明显补涨，生猪期现价格在 7 月份低开高走，触底反弹，期现价格再度回到养殖成本上方；展望 8 月份，我们认为，在消费的旺季惯性支撑下，当前标由于肥价差偏低，大猪供给紧俏，猪价或延续震荡走强，三季度或将很难再回到养殖成本下方。 1、出栏体重及标肥价差过低，市场大猪供应偏紧或将加剧养殖户进行压栏。 2、三季度出栏成本可能环比有所反弹。7-8 月份前后出栏的生猪来自一季度的育肥补栏，2 月份仔猪价格大涨令外购成本普遍不低，饲料价格若不进一步下跌，对应到三季度的出栏成本大概率环比有增无减。 3、头部企业 8 月份出栏量可能环比保持下降。基于对日度屠宰量的环比比较，7 月份日度屠宰量环比 6 月份下降 6-7%，当前体重偏低，育肥利润走强，8 月份出栏可能环比进一步出现收缩至去年同期略高水平。 4、远端合约对近端及养殖成本升水不高。期价上，无论近端还是远端合约目前对现货升水幅度均不算很高，反应市场对未来看涨较为谨慎，8 月份在近端基本面逐步夯实后，远月的旺季预期可能逐步得到修正。 5、农产品板块走势分化，饲料原料价格处于高位，仍是影响猪价的不稳定因素。 综上所述，我们认为，8 月份终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。7 月份整体屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重继续小幅下滑，但目前体重已降至低位，不过冻品库存仍然偏高。生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差继续拉大，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为三季度推动猪价上涨的主要力量。8月份开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，此前产业累计盈利的时间仍然较短，并再度经历长期亏损，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于能繁绝对产能充足，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边逢低买入为主，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。 风险点：饲料原料价格、天气、疫情、商品系统性波动风险 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：010-68578922/ songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年8月6日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、 生猪期现货价格行情回顾 .................................................................................................. 3 二、 供需基本面情况 ................................................................................................................. 9 （一）供应端情况 .............................................................................................................................. 9 1. 能繁母猪存栏量环比回落 ......................................................................................................... 9 2. 7 月份头部企业出栏环比下滑，8 月份可能亦难有大增 ......................................................... 12 4. 猪肉供需平衡表 ...................................................................................................................... 18 （二）猪肉消费情况 ......................................................................................................................... 20 （三）7 月份食品价格整体止跌反弹 ................................................................................................ 21 （三）猪肉储备政策 ......................................................................................................................... 23 三、季节性特征 ........................................................................................................................ 25 四、 技术分析 .......................................................................................................................... 26 五、总结及操作策略 ................................................................................................................ 26 六、生猪养殖相关上市公司一览 .......................................................................................